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海通證券研究所 張崎
區別于內地股市“五一”長假休市，香港公眾假期僅一天。縱觀上周香港市場，港股延續4月下旬以來升勢。上周四，恒指成功攀上14000點，上周五雖略有回落，但仍收于14000點之上；國企股總體表現平穩，國企指數全周維持在4700點上方波動。
昨日，港股走勢平穩。恒指高開34點至14068.26點，雖略有回吐，但始終維持在14000點整數上方。午后，指數仍以橫盤整理為主，尾盤時段，股指升幅有所擴大，最終收報14085.09點，較上周五收盤指數漲51.13點，升幅為0.36%；國企指數同樣高開，小幅回落后震蕩收高，收盤報4772.31點，上漲34.47點，漲幅為0.73%。港股全天交投比較清淡，成交僅138億港元。
個股方面，匯豐控股(行情 論壇)(0005)持平，中移動(0941)創新高，收市升近1%。此外，地產股偏好，長江實業(行情 論壇)(0001)和新鴻基地產(行情 論壇)(0016)均上漲兩個價位。思捷(0330)獲境外機構看好，走高2.2%；地鐵公司(行情 論壇)(0066)由于乘客量增加，股價再創新高；但聯想集團(0992)逆市下挫近2%。國企股方面，中國平安(行情 論壇)(2318)因受匯豐增持近一成，股價勁升逾5%；石油石化股亦有所回升，中石油(0857)及中石化(行情 論壇)(0386)各升1.6%。
如果從4月18日低點13337起計，恒指近三周來的累計漲幅逾5%，并接近前期高點14339點。但截止到目前，筆者還不能確定港股是否已轉勢。
港股之所以連續三周回升，筆者之見，本質上仍是資金涌港所致，背景是外資炒作人民幣升值預期。近期，香港銀行同業拆息顯著回軟。美聯儲第八次加息后，香港銀行無視美國的加息行動，不隨之跟進，這些都是香港資金充裕的佐證，對股市有一定的支持作用。
此外，香港實體經濟的向好發展勢頭、國際油價回落和周邊股市的反彈也為港股帶來支持。不過，近期大勢向好的過程中，一些不確定性因素被過分忽略。未來關系港股的不確定因素主要來自外圍市場，更進一步說，是全球市場對美國經濟前景的預判。至于人民幣短期內升值，筆者看來，可能性則不大。
目前，盡管美國加息步伐仍屬溫和，令市場對其通脹憂慮減輕，但對經濟后勁的隱憂越來越明顯。自2001年科網泡沫爆破后，美國通過大幅減息和減稅的方式，刺激投資及消費。如今，加息空間已經打開，而在美國“雙赤”條件下，大幅減稅的可能性不大。故而，一旦出現稍差的經濟數據，市場就會有所反映。
近期，恒指即月期貨指數對現貨指數一直存在貼水現象，這可以解讀為市場對恒指將出現短期調整的傾向。雖然資金短期涌港令股價得到支撐，但如果息差長時間擴大，將不可避免增加香港的通脹壓力。從市場本身來看，人民幣升值預期下的國企股表現并未明顯呈強。而權重股，如中移動、匯豐短期內反彈幅度較大，存在一定技術調整要求。因此，除非有其他積極消息，否則恒指很難突破前期高度。
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