供應放寬油價泡沫被捅破

　　經易期貨 高 野

　　昨日，基準的六月輕質低硫原油期貨收盤于每桶54.57美元，下跌82美分，盤中一度下跌1美元之多。交易員認為美國原油供應充裕。此前，由于市場擔心國內燃油(尤其是汽油)市場可能出現庫存緊張，油價已連續四個交易日上揚，但在周一臨近收盤時這種擔憂情緒已消退。

　　當今，原油價格已經觸動了整個世界經濟的神經。高盛的分析師認為，目前的原油市場走向只是石油市場強勁突起的“初級階段”，而最終每桶原油成交價可能達到105美元／桶。而美林證券指出，隨著美國消費者開支放緩，未來原油和金屬價格可能回落，可能會跌至每桶30美元／桶水平。美林證券認為，商品市場的泡沫遲早將會破滅。

　　油價變數極大

　　我們姑且不論高盛所謂105美元／桶的天價高論。首先，美國第一季度的GDP預測在3.5%左右，比去年有所下降，對原油的消費也必定有所減緩。而且Opec宣稱，下半年他們的剩余產能將達到300萬桶。還有巴以沖突、伊拉克動亂等。據悉，布什曾強調，高油價已經損害了美國家庭和企業的利益，從長遠來看也會損害沙特的利益。沙特阿拉伯王儲阿卜杜拉也認為，石油價格維持在合理水平是非常重要的。他向布什介紹了沙特準備增產的計劃。

　　沙特阿拉伯是世界最大石油出口國，其石油大臣納伊米上周表示，到2009年沙特的原油日生產能力將從目前的1100萬桶上升到1250萬桶，如果有必要甚至可以升至1500萬桶。一些人認為這預示著市場石油供應可能會放寬，油價也將因此回落。

　　國內燃油特立獨行

　　由于國產資源逐年減少，我國燃料油(資訊 論壇)供應越來越依靠進口，目前燃料油已成為除原油以外進口量最大的石油產品。目前國內燃料油需求上升只是短期現象，從中長期來看，燃料油需求將呈下降趨勢。預計2005年實際可節約或代用燃油460萬噸左右，國內燃料油需求量將會減少到3010萬噸。2005年，中國國內燃料油產量會繼續增加，供需缺口將有所降低。

　　中國石油進口依存度正在跨過40%的“紅線”，但是，國家發改委主任馬凱曾表示，中國有能力控制這一數字的上升。馬凱稱，中國持續快速發展，現在沒有，將來也不會造成世界范圍內的能源供應緊張。石油危機也不會在中國出現。中國能源中長期規劃的重要內容是“立足國內”。

　　燃料油期貨自上市以來，已顯現出相對的獨立性，在國際原油劇烈波動的行情中，燃料油期貨基本按自己獨有的節奏運行，基本上沒有“影子盤”的作用，而且成交量和持倉在同步放大，說明終端用戶和投機資金參與積極。

　　但是其特點是期貨市場各個月份的價格都要低于現貨價格，這是因為，一般我們所說的現貨價格是指進口新加坡180CST燃料油的現貨價格，這種燃料油質量指標比國內交割標準還好，一般用這種油與國產油混調后也能達到交割標準，因此賣家不會用純正進口的180CST燃料油交割，而會與價格較低的國產油調和后再進行交割更劃算。再就是對原油處于歷史高價的恐懼而造成的價格貼水。

　　燃料油后市何去何從呢？首先，人民幣預期升值的政策是未來一把利器。

　　近期市場關于人民幣匯率即將升值的傳聞也是此起彼伏。有關預測表明，人民幣兌美元的波動范圍最快可能于5月份擴大到5%。在此預期影響下，20日美元兌人民幣的一年期不可交割遠期合約�烠NY NDF�犢N水達到了4100，創出今年1月份以來的新高。中國政府如今已表態，并不反對匯率改革，唯一不肯承諾的是，明確匯率改革的具體時間表。

　　從技術上分析，目前的主力合約507自4月6日以來開始放量增倉，但是價格的上漲呈鈍化狀態，各種擺動指標發出了背離信號，尤其是周二的下跌使得前一天的價格形成了“島形”，在技術分析中，這種形態是典型的頂部特征，如果后市下破2566則形態成立。能否就此見頂回落，我們拭目以待。