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4月12日到14日，滬銅和LME銅出現大幅回調，市場看空之聲四起，然而隨后銅價卻再度拉高，20日滬銅期貨價格繼續大幅上揚，讓許多空頭投資者大跌眼鏡。筆者分析認為，經過短暫回調后，銅價重新踏上牛市征程，并將有望再創歷史新高。
近期，滬銅走勢明顯強于LME銅，筆者認為，這是市場這只無形的手在起作用，滬銅/LME銅比價的合理回升，進口銅由前期的虧損到目前現貨進口盈利在200元/噸之上，利益的驅
動，進口商將繼續增加銅的進口，同時在一定程度上也緩解了國內現貨銅的供應緊張。
據國際銅業研究組織(ICSG)在最新月報中公布，2005年1月全球精銅缺口為2萬噸，低于去年同期9萬噸的缺口。1月份精銅消費量較去年同期增加了1.4%，而銅礦產量較去年同期增加14.1%。1月份原生精銅產量增加了6.6%，與銅精礦供給大體一致，而再生精銅的產量則增加了9.9%，從而使得精銅產量較上年同期增加7.0%。另外，全球三大交易所庫存不斷下降，報告庫存仍然處于周庫存記錄中的最低水平。雖然市場懷疑有部分隱性庫存存在并可能增加，但目前尚無有力的明顯證據，銅的缺口短期內難以根本緩解。
美元自3月中旬開始反彈，美元指數在85附近遇阻回落，4月15日開始重新走軟，美元中長期貶值的趨勢不變，同期CRB期貨價格指數也開始止跌回升。同時我們也注意到，基金做多銅的癡心依然不改，繼續增持多單。美國商品期貨交易委員會(CFTC)4月15日公布，截至4月12日當周，商品基金在COMEX期銅上持有凈多頭上升至28146手，上周為27527手。非報告凈多頭自3446手上升至3983手。持倉量自119690手上升至132104手。
由于銅價高企，銅礦商擔心高銅價將推動電子制造商和使用銅線的建筑商轉向尋找更便宜的替代品。但代表銅纜、銅線和銅桿制造商的國際組織IWCC的秘書長佩頓表示，像鋁等替代品要較大的數量才能達到和銅相同的效果，對于路燈照明和電纜來說不是問題，但像電視和冰箱等電器可能難以做到。佩頓等人表示，若實在需要，則不能老等著銅價回落。替代品的難以尋找，可能會在某種程度上繼續支撐銅價。
國際貨幣基金組織在4月13日發表的《世界經濟展望》報告中預測，全球經濟2005年和2006年將分別增長4.3%和4.4%，增幅低于去年的5.1%。報告說，刺激性的宏觀經濟政策、不斷改善的公司資產負債形勢、有利的金融市場條件、就業逐步增加以及中國經濟繼續強勁增長等，仍將是全球經濟發展的支持力量。而國家統計局20日公布，一季度國內生產總值31355億元，同比增長9.5%，比去年同期低0.3個百分點。一季度，全社會固定資產投資10998億元，同比增長22.8%，比去年同期回落20.2個百分點。一季度，全國規模以上工業完成增加值14415億元，同比增長16.2%。良好的經濟增長勢頭，無疑將繼續刺激市場對銅的消費需求，延長銅牛市的時間，并成為銅價再創新高的原動力。
綜上所述，盡管市場仍有許多變數，但是銅牛格局仍將延續。操作上，投資者可以逢低吸納做多。
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