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本報記者 羅捷
上海報道
4月7日，上海期貨交易所銅期貨再次暴漲，其中即將交割的0504合約漲至每噸35250元，創下上海期銅歷史上的最高價。
在創下期銅價格歷史新高的同時，現貨市場上銅價升得更高，4月7日上海市場現貨銅報價超過每噸35500元。更為嚴重的是，不僅價格上升很快，各生產商、貿易商手里的庫存已經見底，很快將面臨無法應付更多需求的境地。
從全球范圍內看， 4月初，可用的銅顯性庫存已經跌至不足10萬噸的水平，相對于每年1600萬噸的消費，這點庫存甚至不足兩天的用量。
三大所庫存不到10萬噸
4月1日，上海期貨交易所公布的庫存周報顯示，目前交易所倉庫中僅有銅現貨16327噸，比前一周減少了超過5000噸。值得注意的是，4月1日的前一周并沒有上期所期貨合約的交割日，這些庫存都流失到了現貨市場上，更加明顯地表明整個市場上現貨銅的缺乏。
上海期貨交易所、倫敦的倫敦金屬交易所(LME)、紐約的紐約商品交易所(NYMEX)構成了世界上最主要的銅期貨交易中心。一般來說，可以通過觀測這三大交易中心的銅顯性庫存(即交易中心的庫存數據)來把握市場上實際庫存的變動趨勢。
倫敦金屬交易所和紐約商品交易所的情況同上海期貨交易所相似。4月6日，倫敦金屬交易所和紐約商品交易所公布的庫存數量分別是46175噸和40917短噸(1短噸約等于0.9公噸)，都是這兩大交易所近年來的最低水平。
也就是說，三大交易所總共的現貨銅庫存僅有區區不足10萬噸的規模。同過去形成鮮明對比的是：2004年4月份，三大交易所的庫存總量在100萬噸以上。2004年4月9日，上期所公布的銅庫存是11.7萬噸。
中國銅發展中心楊長華表示，這種情況說明，銅庫存大幅度滑落，局面“不是緊張，而是非常緊張”。
楊的理由是，2004年，全球銅消費量達到1600萬噸，按照每天6.4萬噸的消費量計算，現有庫存還不足支撐兩天，已經遠遠低于了正常水平。
而中國的情況，則更是驚人。2004年，中國銅消費總量達到330萬噸，目前上期所倉庫中的銅還不足以一天使用。這也就是說，如果哪個銅生產企業有數日的生產不能正常進行，中國將在短期內面臨無銅庫存可以支撐的局面！
而且，這些庫存還在繼續減少。上期所0504合約目前還有持倉超過12000手，市場傳聞稱有機構將在4月中旬買入上期所庫存中的1萬噸銅作為儲備，那么上海的顯性庫存就將接近于零。
相對于顯性庫存，各生產廠商、貿易商倉庫里的銅現貨由于無法統計，被稱為隱性庫存。但業內人士也表示，目前隱性庫存也不會有多少了。
上海一家進出口貿易公司人士告訴記者，由于目前銅價已經很高，銅又處于供不應求狀態，加上銅生產企業很多以前就簽訂了合同，很難有多余庫存來儲備，而貿易商也由于占用資金成本高，而且面臨的價格下跌風險比較大，不太愿意儲備銅。“即使有人以前囤積過一些，也早就拋出盈利了，不可能持有到現在的。”
寧波金田銅業(集團)股份有限公司進口部的尤海崇認同這一論斷，該公司既從事廢銅的再加工冶煉，也從事銅材的生產。尤稱，寧波金田，以及周圍的一些用銅企業都沒有庫存，都是用多少買多少。
中國銅發展中心的楊長華也判斷，目前市場上沒有多少隱性庫存，“可以說缺銅是肯定的”。
漲勢能維持多久？
在各地紛紛顯示出銅庫存即將告罄的時候，伴隨而來的當然就是價格的上升。庫存減少意味著生產中的供給不能滿足消費，價格必然上升。
但是，這種上升已經引起了很多人的疑慮。目前上海市場上現貨銅報價在每噸35500元，而倫敦的現貨銅也報價3395美元，這一報價加上運費、關稅等，運抵中國甚至還超過中國現貨價格。
期貨價格、現貨價格的不斷上漲，其基本原因都是基本面上銅的供不應求。根據中國銅發展中心的數據，2004年全球銅生產-消費缺口達到80萬噸。這一數字接近于三大交易所庫存的下降數量。
無論上海，還是倫敦，目前銅價都到了歷史的最高水平。“漲勢能維持多久？”是這個市場上很多人的疑問。
供給方面，楊長華認為，短期內生產上的增幅不會太大，由于生產技術、資金等方面的因素，中國的冶煉能力無法全部發揮，而當前的的產量已經是所有銅廠全力運轉的結果，短期內供給的增長不大。
金升投資的內部人士告訴記者，國際最大的銅業機構——智利CODELCO已經準備著手開采新礦，全球各大生產商都在加足馬力生產，以期在銅價高漲的旺季里大賺特賺。由于銅價維持每噸30000萬以上已經超過10個月，因此現在各廠已經無力再次擴大生產了。
那么只能從消費的縮減來均衡當前的市場。
金升投資的該人士說，目前很多銅加工企業已經在不斷減小生產規模，一些工業流程多，生產周期長的企業甚至開始停產。例如銅管、銅件等加工企業，成本的增加無法傳導至下游企業，已經無力承擔目前的高銅價了。一些銅絲、電纜廠由于生產周期短還可以勉強維持。
尤海崇表示，以寧波為例，周圍的很多廠商已經大幅度縮減了生產規模。“以前每天加工10噸銅，現在可能只加工2噸。”
由于此次銅價高于每噸30000萬元的時間之長是歷史上從沒有過的，因此很多企業早已開始壓縮規模，但銅價依然不斷攀升。
西南期貨沈海華認為，目前的銅價是否見頂還未可知，但此時各大交易所即將告罄的庫存數據對銅價的支撐作用還是明顯的。
中國為全球買單？
此前，中國在天然橡膠、大豆、棉花、石油等產品上承擔高成本、為全世界買單的說法已經成了老生常談，但數據顯示，中國還是在銅上結結實實地又買了一把。
楊長華提供的數據表明，2004年中國生產銅206萬噸，消費銅330萬噸，進口124萬噸。
中國一國的“生產-消費”缺口為124萬噸，相對于全球80萬噸的這一缺口，說明除中國外，其他國家還剩余44萬噸！這一數據說明，全球的銅生產廠家，將生產的銅和庫存的銅，以最高的價格，賣給了中國！
而且，這種情況可能會愈演愈烈。
據楊長華估計，2005年中國的銅生產可能達到15%的增幅，為237萬噸左右，而消費增長10%，達到363萬噸，缺口卻繼續擴大至126萬噸。
2004年的124萬噸進口量讓世界銅價從每噸23000元左右上漲到今年初的每噸30000元以上，而目前更是高到每噸35000元以上。
“中國為高銅價買單”的一個理由是，2004年一季度，“生產-消費”缺口與消費量之比為8%，而2005年一季度據楊長華估計遠遠達不到這個數字。
也就是說，2004年初的供不應求要比現在嚴重得多，一般情況下，2004年漲價的速度要比現在快得多。但事實是，在消費已經開始明顯下降的情況下，銅價還在大幅度上漲。而且，據國際銅業協會的預測，2005年全球銅生產和消費將達到平衡狀態。
那么，是什么原因讓銅價仍在大漲特漲呢？楊長華認為，盡管中國國內目前仍在囤積居奇的人應該不太會有，但難保國際市場上沒有這樣投機的人。
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