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上周五，倫敦銅在基金和空頭平倉(cāng)盤(pán)的推動(dòng)下收在3240美金一線，從最新公布的基金持倉(cāng)來(lái)看，我們看到，基金凈多單增加到3.3萬(wàn)張，美匯歐元再次站到1.3240一線，國(guó)內(nèi)周五向下的拋盤(pán)一度推低銅價(jià)擊穿幾天來(lái)的低點(diǎn)。對(duì)于今后走勢(shì)的相關(guān)因素筆者有以下看法：
一、從溫家寶的2005年政府工作規(guī)劃來(lái)看，有幾點(diǎn)要引起注意，1，工作報(bào)告對(duì)于宏觀調(diào)控在2005年保持合理的調(diào)控手段，防止通脹反彈；2，自1988年以來(lái)的一直執(zhí)行的擴(kuò)張的
財(cái)政政策從今年開(kāi)始轉(zhuǎn)變?yōu)槭湛s的平穩(wěn)政策；3，政府工作報(bào)告中多次提到堅(jiān)決平抑物價(jià)，指出物價(jià)上漲壓力很大；4，有力的加強(qiáng)土地審批。我們認(rèn)為此次報(bào)告對(duì)于銅價(jià)走勢(shì)長(zhǎng)期偏空的，由資金運(yùn)作而造成的銅價(jià)的高企將會(huì)面臨較大壓力。
二、我們看到上周基金大量增持凈多，基金凈多單增加到3.3萬(wàn)張，這是過(guò)去很少見(jiàn)到的情況，但是價(jià)格確沒(méi)有有效突破近期的高點(diǎn)，周五收盤(pán)依舊在盤(pán)整區(qū)間內(nèi)，在基金如此龐大的多頭部位面前，加之幾十年來(lái)高企的價(jià)格面前，是否有資金進(jìn)場(chǎng)來(lái)接這個(gè)接力棒值得懷疑。如果基金在美元貶值等利好因素支持下依舊不能使銅價(jià)繼續(xù)推高，那么，平倉(cāng)的壓力也將是空前的。
三、我們分析期銅走勢(shì)基本按照基本面和技術(shù)面來(lái)分析，筆者認(rèn)為，除了基本面和技術(shù)面以外，還有一個(gè)規(guī)則面，規(guī)則面包括擠倉(cāng)，頭寸分布，期權(quán)等等，我們看到，在本月第一個(gè)星期三聲明執(zhí)行的期權(quán)轉(zhuǎn)期貨的多頭部位是9500張，空頭部位是375張，在第三個(gè)星期三到來(lái)之前，這部分頭寸依舊面臨平倉(cāng)，賣出壓力比較重；滬銅方面，目前主力合約是5月滬銅，大多數(shù)建倉(cāng)集中在11個(gè)交易日里，在這個(gè)區(qū)間里，價(jià)格區(qū)域基本在30150元和31000元之間，就是平均成本就是10日均線30500元一線，我們對(duì)于后市以基金為首的資金多方如果能推高銅價(jià)到4000美金，那么，滬銅向上的空間為5000點(diǎn)，5000點(diǎn)的利潤(rùn)和高位風(fēng)險(xiǎn)相比，是否能夠吸引外部資金在這里建倉(cāng)呢？多頭這個(gè)最后一棒到底誰(shuí)會(huì)接到呢？
四、現(xiàn)貨方面，32000元的現(xiàn)貨價(jià)始終沒(méi)有被國(guó)內(nèi)用銅企業(yè)接受，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)在31700元一線的價(jià)格上，成交清淡，3月是消費(fèi)旺季，消費(fèi)如此疲軟，一方面國(guó)產(chǎn)銅的供應(yīng)速度加快，另一方面下游產(chǎn)品價(jià)格一直上不來(lái)，制約生產(chǎn)的積極性，我們看到在內(nèi)外盤(pán)比價(jià)偏低的情況下，進(jìn)口虧損2300元每噸，但是我們沒(méi)有看到國(guó)內(nèi)銅搶購(gòu)的現(xiàn)象，反而近期顯性庫(kù)存增加，消費(fèi)疲軟，現(xiàn)貨像一個(gè)蓋子一樣扣在上面，這種現(xiàn)象值得思考。
五是，4月和5月的期權(quán)分布是看跌期權(quán)大于看漲期權(quán)，我們要引起關(guān)注。
綜上所述，筆者認(rèn)為目前行情的確在牛市運(yùn)行當(dāng)中，但是我們密切關(guān)注轉(zhuǎn)市的跡象。（來(lái)源：和訊特約/魯少晗）
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