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經(jīng)歷了去年10月份的暴跌之后，銅價(jià)又在去年的12月和今年1月經(jīng)歷了兩次跳水，在一片“狼來了(指銅價(jià)見頂)”聲中頑強(qiáng)地站在3200美元之上，現(xiàn)在喊“狼”來了的聲音變得很微弱，更多的聲音是銅將創(chuàng)歷史新高，3400美元不是夢(mèng)。但從很多跡象來看，銅價(jià)上升的壓力在加大，“狼”真有可能來了。
近期銅供應(yīng)嚴(yán)重不足成為眾多機(jī)構(gòu)的共識(shí)，但不和諧的聲音已從中國(guó)和日本發(fā)出。日
本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省2月28日公布的數(shù)據(jù)顯示，1月底陰極銅庫存較2004年12月增加30%至51465噸。上海期交所的庫存春節(jié)過后也增加了2萬多噸，達(dá)44225噸，更主要的是現(xiàn)貨在3月初還沒有明顯升水，消費(fèi)并沒有大家預(yù)期的強(qiáng)勁。
中國(guó)套利拋盤減少的同時(shí)，LME和COMEX的持倉在不斷增加。目前LME持倉已達(dá)19萬手以上，是去年4月份以來的新高，COMEX持倉達(dá)11.3萬手，是去年以來的最高，高位分歧明顯加大。與此同時(shí)，中國(guó)套利拋盤與最高峰比下降了約20萬噸。不論拋空的力量是來自生產(chǎn)商的保值盤還是其他機(jī)構(gòu)的拋空，都對(duì)銅價(jià)的上行有很大的壓力。
在近期價(jià)格創(chuàng)出高點(diǎn)的時(shí)候，LME4月和5月的看跌期權(quán)比看漲期權(quán)多，這是去年7月份以來的首次。目前4月的看漲期權(quán)/看跌期權(quán)數(shù)為4375/7863，5月為3823/5276，這是否預(yù)示著4-5月銅價(jià)將步入下跌呢？
歷史上銅的牛市一般有兩段，分別為銅精礦行情和冶煉行情。從1972年以來的圖表來看，這兩段行情的時(shí)間跨度一般為10-13個(gè)月。銅精礦加工費(fèi)用的急劇上升表明，銅精礦的供應(yīng)明顯增加，較為寬裕。雖然目前看到的銅冶煉產(chǎn)能利用率還只有80%多一點(diǎn)，但時(shí)間周期已進(jìn)入臨界點(diǎn)，從去年的3月份算起已有12個(gè)月。
牛市的終結(jié)總在一片看好聲中完成的。當(dāng)前的銅市尤其是國(guó)內(nèi)的銅市看空者已很少了，敢做空者更少了，在銅市場(chǎng)發(fā)出不和諧信號(hào)的時(shí)候也許就是做空的時(shí)候。只是要考慮到國(guó)內(nèi)的比價(jià)較低，逆價(jià)差每月仍有500元以上，還有LME銅下跌的復(fù)雜性，因此，我們應(yīng)選擇波段性地拋空才能實(shí)現(xiàn)利益最大化。（來源：證券時(shí)報(bào)/張擁軍）
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