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春節過后，國際國內大豆、豆粕一掃節前低迷的行情，穩步快速反彈。種種跡象表明，大豆、豆粕中級反彈行情已經確立。筆者分析認為，原因主要有以下幾點：
首先，南美干旱少雨是本輪反彈行情的主要原因。2月份是大豆生長重要階段的花期或結莢期，可是2月份巴西大豆主產區天氣出現嚴重的干旱，導致大豆大量減產，這是本輪中級反彈的主要導火線。獨立谷物分析機構AgRural在其2月份大豆產量報告中指出，由于南部
地區作物受到旱災的打擊，目前巴西大豆作物總體長勢達到優的僅為63%，低于上周的79%；長勢處于差的大豆增至24%，高于上周的13%。周一，它將巴西大豆產量從1月份預期的6260萬噸下調到了6000萬噸。如果南部地區天氣繼續干旱，大豆產量還會進一步下調。類似的情況也出現在阿根廷和巴拉圭等其他南美大豆種植國。德國《油世界》2月22日也發表報告，認為巴西南部大豆產區的干旱和炎熱天氣在延續，將今年巴西大豆產量預估值從前次的6100萬噸下調到6050萬噸；同時預測如果未來兩周時間天氣繼續保持干旱，則巴西大豆產量可能會持續下調到6000萬、5900萬噸甚至5800萬噸。2月USDA大豆月度供需報告中，下調了巴西大豆的產量150萬噸以及部分出口國大豆的產量，而使得全球大豆供應量向下修正了215萬噸。估計3月USDA大豆月度供需報告將繼續下調巴西、阿根廷和巴拉圭的大豆產量預期。盡管如此，南美大豆的減產尚不能改變全球大豆供大于求的局面，這在2月USDA大豆月度供需報告中也有所體現。因此，筆者認為本輪節后的上漲行情只是季節性的中級反彈，若要實現真正的反轉，尚需其他基本面的配合。
其次，大豆銹病助長了大豆的反彈。2月24日,USDA在其年度農業展望會議上公布了2005年主要美國作物的種植面積和收獲量預估。由于農場主擔心大豆銹病給收成帶來損失，USDA預計2005年美國大豆的播種面積為7320萬英畝，較2004年減少190萬英畝；2005年大豆的產量為29億蒲式耳，較2004年減少3億蒲式耳；2005年度大豆期末庫存為4.1億蒲式耳，與2004年持平；2005年大豆出口量為10.6億蒲式耳，高于2004年的10.1蒲式耳。
另外，美元指數下跌、CRB指數上漲、基金空頭回補等因素形成了一個利多的市場環境。春節過后，美元繼續貶值，美元指數由2月8日的85.14跌至3月1日的82.79，跌幅達2.76%。而反映國際商品價格趨勢的CRB指數由2月8日的281.46漲至3月1日的305.26，漲幅達到8.46%。2月1日，基金在大豆上的凈空頭持倉分別是78161手，但是短短三個星期，基金急劇回補，截至2月22日凈空頭持倉只有29219手，商品基金在空頭方迅速的撤退也預示者大豆的基本面發生了階段性的大變。由于該報告數據是截至上周二的，后三個交易日基金在繼續平倉空頭，預計目前基金的凈空頭寸可能已經低于兩萬手。
盡管如此，由于當前大豆仍處于季節性的消費淡季，因此，國內的有效需求相對來說較低，對大豆的采購行為也相應較為謹慎。由于國際大豆價格相對高企，近期海運費居高不下，黑龍江大豆價格明顯偏低。日前，黑龍江省大豆價格平均在2500元/噸左右。不過，因為庫存尚足，國內油廠并沒有急于在黑龍江展開大豆收購，依然期待豆價能夠走低，油廠方面希望等大豆走勢明朗后再開始采購。同時，由于春節期間東北的大雪導致交通運輸不暢通，農民剛過完元宵節出售大豆意愿不夠強烈。另外，由于近期豆油、豆粕粕價格的大幅上漲，使得壓榨廠的獲利得到了極大的改善，油廠的利潤從節前的微利甚至小幅虧損轉變成了每噸獲利200元以上。豐厚的利潤將吸引油廠的開工率回升，豆粕的供應量將會增加，與此同時，飼料企業也要開始為即將到來的養殖業需求作準備，所以豆粕的需求也會有所回升，但是禽流感這一不確定因素依然存在，估計豆粕需求回升的速度不會很快。所以，后期大豆、豆粕的消費能否持續增長，在某種程度上將決定大豆、豆粕反彈的空間和時間。
從技術分析上來看，目前連豆5月合約已經有效突破去年11月的階段性高點2679，下一步將挑戰去年9月的高點2830，如果能夠繼續突破，將會繼續挑戰3000點大關。建議投資者轉變前期的空頭思維，操作上可以適量地逢低吸納做多，把握這波中級反彈行情。（來源：和訊特約/陶金峰）
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