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編者按：1999年10月，鄭州商品交易所開始了對白糖期貨的研究和開發。五年來，鄭商所對國內食糖市場生產、銷售、貿易、倉儲等情況進行了全面調研，并對國外食糖期、現貨市場進行了深入研究，寫出了一系列調研報告，并在此基礎上設計出了白糖期貨合約及有關制度。目前，關于白糖期貨的有關研究開發工作正在有序進行。應廣大讀者的要求，本報從即日起，特開辟“白糖期貨系列講座”專欄，對鄭商所有關白糖期貨的研究內容進行陸續刊載。
白糖是關系國計民生的大宗商品，在2003年以前，我國食糖年產量在600－900萬噸之間波動，年消費量基本穩定在800萬噸左右。近年來我國食糖產量和消費量都在1000萬噸以上，在農產品中僅次于糧食、油料和棉花，居第四位。我國也是世界食糖大國，產銷量位于巴西、印度之后，居世界第三位。1991年我國食糖市場放開以來，食糖行業得到快速發展，但由于糖業發展缺少期貨市場價格的預期指導，市場運行很不平穩，年度間市場價格大幅波動，影響了食糖的正常市場供給，不利于糖業的健康發展。目前我國期貨市場已經初具規模，功能發揮良好，具備上市白糖期貨的條件。
一、上市白糖期貨具有重要的現實意義
�。ㄒ唬┥鲜邪滋瞧谪浻兄谡{節白糖市場供求，熨平和減緩現貨市場年度和季節之間的價格波動
食糖市場放開后，價格隨行就市，但有兩個問題沒有得到很好解決。一是市場如何形成反映食糖供求的合理價格來正確引導食糖生產和消費，合理配置資源；二是產品具有集中生產、常年消費、生產間隔周期較長的特點，由于沒有預期價格參考，生產和流通的計劃執行表現出明顯的滯后，使得食糖市場的供求呈現出較大的波動，激烈波動的食糖價格使得食糖生產、加工、流通企業深受價格波動之苦。
上個世紀90年代以來我國食糖價格年度間大幅波動，波動的周期性特征明顯：一是波動周期相對穩定，每次波動過程大致持續為2－3年時間，這與甘蔗生產一年種植、三年收獲的特點基本吻合；二是波動幅度較大，據有關方面統計，10多年來，我國食糖價格有四次年度間波動幅度超過50％，其中2000年最高價格是最低價格的2.5倍之多；三是波動頻率較高，波動基本上都是連續發生，這是由于食糖銷售具有旺季和淡季的特點決定的；四是波動反映了市場價格與食糖產量和糖料產量三個方面的強相關性，總體表現為價格與食糖及糖料產量互為反向漲跌，并呈規律性分布。
食糖價格波動的這些特征是由食糖本身的特點決定的。食糖是我國大眾的消費必需品，食糖消費的特點決定了食糖的消費價格彈性小，而食糖的產量價格彈性大，其直接結果是，產量比較小的波動會給價格帶來比較大的波動。
制糖業是典型的農產品加工業，糖料是食糖生產的第一車間，是決定食糖供給的基礎因素。就蔗農而言，由于缺乏正確的價格信息引導，加上市場信息的不準確甚至失真，容易對糖料種植形成誤導，糖農只能依靠過去的現貨行情來調整種植結構，行情好時擴種，行情低迷時少種，直接導致供給總量的大起大落，因此，盲目種植是糖價寬幅波動的重要根源。
上市白糖期貨交易，通過期貨市場可以集中大量的食糖供求及其變動的信息，吸引來自食糖生產、消費和經營的交易者，使他們根據各自對未來食糖市場的判斷，經過激烈競爭形成食糖的期貨價格，就能夠比較真實地反映供求狀況及其價格變動趨勢，有助于校正現貨市場食糖價格滯后性，可以合理引導生產和流通，優化配置資源。這一價格信號也會及時傳遞給糖農，引導糖農調整糖料播種面積，減少生產的盲目性，避免出現因產量忽高忽低而導致價格巨幅波動。通過期貨市場的預先調節，穩定食糖產銷關系和市場價格。同時期貨價格具有預期性和超前性的特點，對熨平不同年度的現貨價格波動能夠發揮重要作用，生產者可以根據期貨價格的變化趨勢決定下一生產周期的生產規模，通過增加或減少市場供給量，使市場供求基本平衡，抑制市場價格在年度、季節間的劇烈波動。(未完待續)（來源：期貨日報）
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