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滬鋁市場在春節(jié)前逐漸走向了寂靜，在這個比較特殊的時期，鋁價是否具有經(jīng)驗性的特征，節(jié)后走勢又將如何？以下做粗略探討。實際上，春節(jié)前后的確是鋁消費的蕭條時期，而價格則無定論。從當(dāng)前國內(nèi)鋁市場的基本面出發(fā)，國內(nèi)鋁價在年前將繼續(xù)作收斂性震蕩，年后則有望回升。
1、 鋁材生產(chǎn)處于淡季
原鋁消費具有明顯的季節(jié)性，夏季和冬季屬于消費淡季，春節(jié)時期尤為明顯。從鋁材月度產(chǎn)量變化中可以看出，每年春節(jié)前后屬于鋁材生產(chǎn)的低開工率時期，而從3月份開始，鋁材產(chǎn)量便快速增加。如據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2003年鋁材的全年平均月產(chǎn)量為30萬噸，1、2月份的產(chǎn)量分別只有20.67和19.85萬噸；2004年1-11月份鋁材的月均產(chǎn)量為37.9萬噸，1、2月份的產(chǎn)量則分別為23.38和27.76萬噸。
2、季節(jié)性在鋁價上的折射
消費的季節(jié)性效應(yīng)無疑會影響到價格的變動，但二者往往是不對稱的。因為影響價格的直接因素是市場需求、供貨量和交易者預(yù)期等。比方說這個時期現(xiàn)貨市場的實際消費力被削弱，但是如果市場對后市預(yù)期比較樂觀，消費商仍然會增加備貨數(shù)量；同時春節(jié)也是鐵路、公路運輸?shù)母叻鍟r期，這將限制到現(xiàn)貨市場上的供貨量；并且在不同時期市場上的存貨量也有差異。因此，在種種因素的綜合作用下，鋁價的春節(jié)效應(yīng)表現(xiàn)并不強烈。
單純從鋁價的變化來看，春節(jié)附近沒有明顯的季節(jié)特征；即使在價格波動（日價差和日價格變動幅度）方面，1、2月份和全年平均相比也沒有顯著差異；比較一致的是，春節(jié)前的市場流動性都比較低，成交量萎縮。
拿不同時間段的相對3月鋁價作比較，2000年1、2月份價格日波幅的樣本標(biāo)準差為0.0058，全年的樣本標(biāo)準差為0.0062；而在2001-2004年，1、2月份日波幅的樣本標(biāo)準差均高于全年水平，以2004年最為突出。其時鋁價正處于2003年9月份以來的快速上漲時期，并且2003年底的大量出口造成現(xiàn)貨市場相對緊張，另一方面，大量投機資金流入期鋁市場，因此，消費淡季對鋁價的抑制被悉數(shù)抹殺。
3、年前萎靡，年后可望回暖
立足于當(dāng)前的滬鋁市場，以價格變化為著眼點，春節(jié)前后滬鋁期價走勢的核心仍然是現(xiàn)貨市場的變動，主要包括庫存、后市消費能力和市場信心。
（1）庫存量和消費力的雙向配合
與往年不同的是，目前國內(nèi)鋁現(xiàn)貨市場并不緊張，并且在對后市謹慎心理的作用下，消費商春節(jié)前夕的備庫和購買意愿都相對淡漠，因此現(xiàn)貨市場的低迷狀況將持續(xù)一段時間。但經(jīng)過下半年出口數(shù)量的增加和消費行業(yè)的逐漸消化，可以說，2005年初，國內(nèi)鋁市場現(xiàn)貨壓力遠遠不及2004年中時期。據(jù)稱1月底南海現(xiàn)貨市場鋁錠庫存已經(jīng)減少到了1、2萬噸；同時鋁廠經(jīng)過年前出口和變現(xiàn)，庫存也基本被消化。年后隨著消費回溫，國內(nèi)現(xiàn)貨和期貨市場可望有所啟動。
（2）倫鋁市場有望提供動力
倫鋁市場在第一季度末具有上漲契機，這對滬鋁的價格和人氣都有帶動作用。首先，2005年開始，中國取消原鋁的出口退稅和提高出口暫定稅率，將在很大程度上壓縮國內(nèi)原鋁出口量。實際上，1月下旬開始，LME鋁庫存繼續(xù)較快下降速度是國際市場供需平衡狀況轉(zhuǎn)變的一個有利跡象。其次，經(jīng)過2個多月的僵持，LME鋁市場的近強遠弱結(jié)構(gòu)從1月底開始愈發(fā)突出，現(xiàn)貨對3月期的合約升水達到了18美元/噸。這主要由強勁的3月份合約所帶動，在所有合約中，2005年3月份和4月份的隔月升水最高，在1月底達到了15美元/噸。另一方面，2004年底所累積的大量持倉在2005年1月初鋁價下跌之后已經(jīng)得到較為充分的釋放，到1月底，LME鋁持倉為41.5萬手（2004年12月最高達到49.5萬手），為后市發(fā)展奠定了條件。
然而原鋁進出口對國內(nèi)外市場的影響則是此消彼漲，在市場交易者心理上對價格形成壓制；并且，目前的兩市比值對國內(nèi)原鋁出口相當(dāng)不利，預(yù)期05年1季度出口量減少的效果將在年后逐漸體現(xiàn)出來，因此，國內(nèi)鋁價的上方空間還是比較有限。
總的來說，在倫鋁價格相對堅挺的情況下，預(yù)期滬鋁節(jié)前保持窄幅區(qū)間內(nèi)震蕩的局面，主力0504價格在16200/500之間，鑒于市場交易清淡，建議以了解頭寸為主，若回落至預(yù)期區(qū)間之下，可考慮適量買入。（來源：實達期貨/龐穎）
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