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近期國內燃料油期貨走勢和國際原油出現了明顯的背離。NYMEX原油價格自2004年12月觸及階段底部后，展開穩步上揚過程，在1月18日和25日分別攀上49美元/噸之上的高位，直逼50美元/噸的關鍵壓力；在原油帶動下，新加坡180CST燃料油也隨之上漲，重新站至190美元/噸上方；而國內燃料油卻始終表現相當疲弱，現貨價格始終在2150－2200元/噸之間徘徊，與新加坡市場形成倒掛的時間相當之長，上海燃料油期貨501合約雖然交割順利，但之后的其他合約依舊難改人氣低迷現象，節前看來已難有起色。
國際油價有支撐
國際原油價格前期的上漲，與市場上一直以來的樂觀預期有很大關系，基金近期也一直保持凈多倉位。此外尤科斯事件、尼日利亞罷工和挪威、OPEC潛在的供應不確定性也極大地影響了盤面易漲難跌的局面。伊拉克局勢帶來的戰爭升水和北美不時出現的低溫天氣也構成了支撐，40美元/噸成為短期“底部”，油價在此之上開始了反彈過程。
目前影響油價的最主要因素是OPEC不減產的決定。OPEC產油國在30日達成一致意見，維持日產2700萬桶的官方產出上限不變。此前油價的上漲背后，對OPEC減產的預期是主要的支撐理由之一，已經透支了漲幅的油價必然面臨短期的回調壓力。與此同時伊拉克大選期間其石油出口未曾中斷，盡管因大選全國很多地方發生暴力襲擊事件，但周日從南部巴士拉和Khoral-Amaya港的出口仍然以正常的每天170萬桶的速度進行。這說明美國在伊拉克的控制力度明顯加強，未來中東地區的安全局勢有可能向好，對油價也將起到利空的作用。此前備受炒作的北美天氣因素在春節過后也將逐漸消退，而夏季未到，對汽油消費的關注一時不會成為重大熱點。短期來看，原油將面臨回調。
但這些因素的作用效果都是短期的。從原油的長期供求來看，2005年預計美國與世界原油供應仍偏緊，主要消費國對原油進口和消費強烈需求，以及擴大庫存的潛在要求，對油價保持在相對高位形成了支持。2005年全球原油需求增幅預計可達140萬桶，其中“中國因素”很可能成為國際市場上炒作的新熱點，推動油價再上高峰。從OPEC的言論來看，其欲將油價保持在40美元/噸以上的態度相當明顯，短期內油價若回調幅度過深，勢必會引起OPEC的反應從而推升油價，結束回調。美元近期的走強似乎有休整的意味，也是對油價的潛在支撐，歐元兌美元目近期在1.30以上形成整固態勢，并有出現短期上升通道的跡象，若歐元兌美元節后展開向1.32的反彈，則油價很可能受其影響趨升。
燃料油短期漲勢乏力
前期新加坡180CST燃料油面臨著巨大的套利船貨及庫存壓力，因此其跟隨原油上漲的力度也受到限制。此輪上漲的直接誘因是380CST現貨供應問題，而不是180CST本身的供求關系發生了改變。雖然180CST現貨價格出現上漲，但裂解價差卻仍然保持在低位，煉廠沒有獲得油價上漲帶來的收益，利潤空間沒有擴大，從而使得上漲缺乏了現貨基礎。這對燃料油現貨價格短期易于回落，但長期來看卻可能改善供求關系，形成利多。
國內燃料油春節前后，因終端用戶檢修和停產造成了需求的疲弱，同時黃埔庫存處于較高水平，導致了買盤的薄弱。這樣的情況有望在春節之后逐步將得到緩解。我國今年對能源的需求仍在不斷上升，由發電而派生的燃料油需求也將繼續大幅增長。隨著燃料油消費旺季的逐漸來臨，國內供求關系有望得到較大改善。
從目前的價格來看，現貨對上海期貨價格已經形成120元/噸左右的升水，若期貨價格持續下跌則很可能引發現貨買盤。節后市場資金的重新進入也可能推動燃料油價格走強。總體來看，節前油價難有較大起色，節后在國際油價、現貨供求等多種因素的作用下，可能逐漸走出上漲行情。
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