|
近期，倫銅進入3000美元的高位后表現得相對謹慎，反觀滬銅市場卻表現得異常強勁，短短8個交易日上漲達到2000多元/噸。期間即使外盤回調，國內稍稍低開后馬上恢復其強勁的上漲態勢，上漲幅度之大、勢頭之強令國內的空頭大跌眼鏡。后市如何演繹？筆者以為，目前極度緊張的現貨狀況以及近期過大的持倉仍然可能被基金利用來推動銅價上揚。
從基本面看，短期內仍有繼續上漲的動能。首先，目前三大交易所庫存處于歷史低位
支持銅價上揚。根據周一統計的數字，上海期貨交易所目前的庫存為29347噸，COMEX目前的庫存為47415短噸（折合43014噸），LME目前的庫存為43525噸，三家交易所的庫存合計已經不足12萬噸。這一數字已經遠遠超過了銅的安全庫存，在后期強勁的需求以及各國的補庫行為下，過低的庫存將促使銅價繼續上漲。
其次，相比倫敦市場，國內現貨更加緊張，這一狀況將支持滬銅上漲。自2004年4月份以后，國內銅與倫敦銅的比價一直偏低，導致大量的銅進口商由于進口銅可能遭受損失不但沒有進口，反而將國儲釋放出的銅庫存返運至新加坡參與LME的交割。導致原本每年需要100多萬噸銅的進口份額沒有正常進口，反而大量輸出了國內的庫存，直接原因是造成了國內相比LME更為緊張的現貨狀況。根據中國海關方面最近公布的數據，2004年中國精銅的進口量為120.01萬噸，僅相當于2003年總進口量205.97萬噸的58%；而精銅出口量為12.38萬噸，與2003年總出口量12.89萬噸相差不大。2004年進口銅的大幅下降造成了目前現貨銅供應十分緊張的局面；后期，隨著國內逐漸進入銅的消費旺季，不斷增長的消費需求必將造成國內更為緊張的供應局面，在LME市場大量的中國銅消費買盤又將推動倫銅的再次上漲。
再次，三大交易所目前過大的持倉可能被基金利用逼空。按照周一的單邊持倉來計算，COMEX3月持倉為54027手（折合1350675噸），滬銅2、3月持倉合計為67420手（337100噸），LME三月持倉合計為176163手（折合4404075噸），三家交易所共計單邊持倉達到6091850噸。如果后期沒有庫存的大幅增加，以目前三家交易所的庫存12萬噸來計算，3月份之前仍有高達500萬噸的空頭持倉被逼迫止損平倉。大量的空頭回補仍可能導致后期銅價大幅上揚。
從技術上看，倫銅處于強勢調整行情中，滬銅已率先走出突破上揚行情。從倫銅的周線圖來看，倫銅目前仍處于強勢高位震蕩行情中，2004年6月10日和2004年10月14日的低點連線以及2004年3月1日和10月11日低點連線形成的區域剛好構成了倫銅的高位震蕩區間。
從滬銅4月合約來看，2004年10月29日和12月9日低點連線以及2004年10月11日和12月31日高點連線正好形成了一個標準的三角形整理，滬銅近三日的上漲已經形成了有效突破，后期經過回調確認，銅價仍有繼續上揚的可能。
綜上所述，筆者以為，春節前銅價仍可能繼續目前的強勢上漲行情。投資者可以5日均線作為止損，低買高平近月合約，在滬銅沒有下破10周均線前，暫時不宜大規模建空。（來源：證券時報/羅輝）
| 
