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黃2號大豆上市交易遭遇冷遇，筆者分析主要有以下幾方面原因：
第一，交割倉庫只設(shè)在大連，不能滿足全國油廠的套保需求。
國家質(zhì)量監(jiān)督檢驗(yàn)檢疫總局動(dòng)植物檢疫監(jiān)管司2004年8月23日批準(zhǔn)了遼寧出入境檢驗(yàn)檢疫局申請的《進(jìn)口大豆期貨交割檢驗(yàn)檢疫監(jiān)督管理措施(試行)》（以下簡稱《措施》）。由
于該《措施》只是一個(gè)地方政府行為，所以根據(jù)《措施》規(guī)定，進(jìn)口大豆期貨交割庫只能在大連地區(qū)設(shè)立。
目前大商所在大連市設(shè)定了4家交割倉庫，分別是“中糧遼寧糧油進(jìn)出口公司大連儲(chǔ)運(yùn)貿(mào)易公司”、“大連經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)灣港儲(chǔ)運(yùn)公司”、“大連北良港務(wù)有限公司”和“大連北海儲(chǔ)運(yùn)有限責(zé)任公司”。由于黃大豆2號合約標(biāo)的物主要是油用大豆，而對其有套期保值要求的國內(nèi)油廠主要分布在華東、華南和東北地區(qū)（見中國主要大豆油脂加工廠分布示意圖），所以油廠參與大連交割庫的大豆交割存在明顯的地域困難，即買賣雙方只有在大連才能實(shí)物交割。這無疑增加了現(xiàn)貨交割方的入市交易成本。
第二，國家質(zhì)檢總局規(guī)定，《進(jìn)口大豆期貨交割檢驗(yàn)檢疫監(jiān)督管理措施(試行)》只適用于從大連口岸進(jìn)口，并通過大連商品交易所進(jìn)行期貨交割業(yè)務(wù)的商品大豆。
我們知道，黃2號合約的標(biāo)的物幾乎涵蓋了全球所有地區(qū)生產(chǎn)的大豆。但是，由于受質(zhì)檢局《措施》的政策限制，若使用進(jìn)口大豆進(jìn)行交割，則只能是從大連口岸進(jìn)口的大豆才行，這人為地導(dǎo)致了只有少部分油廠才能進(jìn)入期市進(jìn)行交易。
具體來看，2004年中國大豆分關(guān)別進(jìn)口量示意圖顯示，2004年經(jīng)大連口岸入關(guān)的進(jìn)口大豆只有73萬噸，占全國2023萬噸的3%。也就是說，根據(jù)國家質(zhì)檢總局《措施》的規(guī)定，我國只有3%的進(jìn)口大豆能進(jìn)入期貨市場。實(shí)際上，這73萬噸進(jìn)口大豆是大連口岸全年的到貨量，其中的大部分也早已被使用，所以油廠真正能夠利用交割的進(jìn)口大豆數(shù)量微乎其微。
第三，進(jìn)口大豆用于期貨交割程序繁瑣。
根據(jù)《措施》規(guī)定，用于期貨交割的進(jìn)口大豆要遵循下列程序：（1）到大商所辦理交割預(yù)報(bào)；（2）填寫《進(jìn)口期貨大豆交割入/出庫聯(lián)系單》；（3）遼寧出入境檢驗(yàn)檢疫局初審；（4）國家質(zhì)檢總局終審。
用于期貨交割的進(jìn)口大豆經(jīng)檢驗(yàn)檢疫合格，并辦理《中華人民共和國進(jìn)境動(dòng)植物檢疫許可證》后，方可進(jìn)入期貨交割庫。同時(shí)，還要將入庫數(shù)量等有關(guān)情況向遼寧省質(zhì)檢局報(bào)告。
另外，期貨交割庫的進(jìn)口大豆，只能調(diào)往經(jīng)檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)考核合格的加工企業(yè)進(jìn)行加工，否則不得出庫。而且，調(diào)往遼寧轄區(qū)以外的，貨主或其代理人還應(yīng)提供指運(yùn)地轄區(qū)直屬檢驗(yàn)檢疫機(jī)構(gòu)出具的“進(jìn)口大豆準(zhǔn)許調(diào)入通知單”，辦理出庫調(diào)離手續(xù)，遼寧質(zhì)檢局將通知調(diào)往所在地直屬檢驗(yàn)檢疫局進(jìn)行監(jiān)管。質(zhì)檢局對進(jìn)口大豆的裝卸、運(yùn)輸、儲(chǔ)藏、加工、下腳料的處理等環(huán)節(jié)實(shí)施全程監(jiān)督管理。
可見，進(jìn)口大豆進(jìn)入和調(diào)出交割倉庫的過程都需在質(zhì)檢局的監(jiān)控之下，手續(xù)過于繁雜，使得油脂加工企業(yè)不敢貿(mào)然進(jìn)入期貨市場。
第四，黃大豆2號合約標(biāo)的物的交割品質(zhì)要求過低。
黃大豆2號合約以粗脂肪含量，即含油率為核心定等指標(biāo)，而1號合約是以純糧率為核心。前者定位于榨油用豆，而后者定位于食用大豆。然而，黃2號大豆合約規(guī)定標(biāo)準(zhǔn)品的雜質(zhì)小于等于2％，不完善粒小于等于20％，可以推算出符合2號合約的大豆純糧率在88％左右，這相當(dāng)于國標(biāo)四等大豆。因此，2號合約的標(biāo)準(zhǔn)品比1號合約的標(biāo)準(zhǔn)品(三等大豆)低一個(gè)等級。
另外，兩者在水分項(xiàng)目制定的升貼水標(biāo)準(zhǔn)不同。2號合約規(guī)定水分在13%基礎(chǔ)上每增1%貼水50元/噸，無升水。而1號合約規(guī)定在13%的基礎(chǔ)上每減1%則升水20元/噸，每增1%則貼水55元/噸；從雜質(zhì)要求來看，2號合約沒有升貼水，而1號合約規(guī)定在1.0%的基礎(chǔ)上，雜質(zhì)每減0.5%升水10元/噸，每增0.5%則貼水30元/噸。
從兩者對水分和雜質(zhì)的要求以及升貼水的規(guī)定來看，1號合約大豆均嚴(yán)于2號合約。因此，作為油廠當(dāng)然不愿進(jìn)入期市交易黃大豆2號合約，因?yàn)榻桓詈螅蛷S最終拿到的可能是四等的黃大豆。
反之，由于交割品質(zhì)要求低，作為賣方的豆農(nóng)應(yīng)該更愿意在期市上交易黃2號大豆。但受知識面、資金實(shí)力和觀念意識缺乏的限制，豆農(nóng)介入期市的難度較大，實(shí)際交易過程中幾乎見不到豆農(nóng)的身影。
第五，油廠資金缺位，新合約上市時(shí)機(jī)選擇不當(dāng)。
2004年4月以來，我國實(shí)施了緊縮銀根的宏觀財(cái)政政策，再加上當(dāng)年4月份以后，全球大豆市場價(jià)格全面下滑，整個(gè)國內(nèi)大豆相關(guān)加工企業(yè)陷入全面虧損的境地，企業(yè)可用資金量十分緊缺。
另外，12月份企業(yè)最關(guān)注的還是現(xiàn)貨大豆的采購，而且此時(shí)需動(dòng)用大量資金投入現(xiàn)貨市場，人們對期貨關(guān)注相對較少，因而使得黃2號大豆受到冷落。
事實(shí)上，同樣的問題也困擾著燃料油、棉花和玉米等期貨新品種。2004年受資金難以擴(kuò)容的約束，新合約成交清淡已成為三家交易所的難言之隱。
第六，黃2號大豆交割費(fèi)用較高。
大商所舉了一個(gè)黃2號大豆賣方交割例子，如某貿(mào)易商進(jìn)口一船大豆在北良港進(jìn)行大豆2號交割，其需要交納保險(xiǎn)費(fèi)、卸船費(fèi)、商檢費(fèi)、衛(wèi)檢費(fèi)、港雜費(fèi)、入庫短途費(fèi)、其它雜費(fèi)、中間商傭金（代理費(fèi)）、交割定金（入庫后返還，不計(jì)入總費(fèi)用）、交割手續(xù)費(fèi)、入庫費(fèi)（船舶）、檢驗(yàn)費(fèi)以及倉儲(chǔ)費(fèi)等共計(jì)175元/噸。
而如果是使用國產(chǎn)大豆進(jìn)行交割，則可省去諸如卸船、商檢、衛(wèi)檢、港雜、入庫（船舶）等費(fèi)用共計(jì)52元/噸。交割成本過高，因此油廠沒有理由非要在黃2號合約上進(jìn)行套期保值，也是真正的套保企業(yè)遠(yuǎn)離黃2號大豆期貨的又一因素。
我們看到，黃2號大豆成交低迷的根本原因是交割困難，而造成交割困難的根本原因則在于進(jìn)口大豆的物流與國家質(zhì)檢政策之間的沖突和矛盾。所以，今后只要質(zhì)檢部門和大商所共同梳理進(jìn)口大豆物流方面的繁瑣程序，拓寬進(jìn)口大豆進(jìn)入期市的渠道，減輕企業(yè)的負(fù)擔(dān)，油脂加工企業(yè)參與期貨交易的興趣就一定會(huì)大大提高。
另外，大豆期貨交易在調(diào)劑生產(chǎn)余缺、靈活安排生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)、提高企業(yè)市場競爭能力等方面將有著非常積極的作用。所以，隨著今后交割規(guī)則的改進(jìn)，幾乎涵蓋全球所有大豆的黃2號大豆合約必將逐漸成為較1號大豆合約更為有效的趨利避害的金融工具。
但是，套期保值交易一般只占整個(gè)期貨市場交易的2-3%左右。顯然，若想活躍包括黃大豆2號在內(nèi)的期貨新品種，僅靠修改交割規(guī)則和鼓勵(lì)現(xiàn)貨企業(yè)參與套保是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。國家有關(guān)部門還應(yīng)該制定相應(yīng)政策，允許和吸引更多的投機(jī)、投資資金入市，如開發(fā)大豆相關(guān)期權(quán)，允許套利基金、投機(jī)基金以及短線對沖基金參與期貨交易等，這樣才能從根本上解決黃2號大豆期貨市場成交低迷的問題。（來源：天琪期貨）
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