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銅市場(chǎng)始終引人關(guān)注。近段時(shí)間雖然國(guó)際銅價(jià)上沖前期高點(diǎn)未果，但并沒有出現(xiàn)以往銅價(jià)沖高未果大幅回落的情況，而是繼續(xù)保持高位震蕩走勢(shì)。而上海期銅市場(chǎng)在一周之內(nèi)，合約卻連續(xù)打破紀(jì)錄。
中國(guó)因素支撐國(guó)際銅價(jià)震蕩是什么力量在繼續(xù)支撐國(guó)際銅價(jià)高位震蕩呢？翻開中國(guó)海關(guān)公布的最新2004年12月份銅進(jìn)出口數(shù)據(jù)筆者找到了答案。進(jìn)出口數(shù)據(jù)顯示2004年12月份中
國(guó)銅進(jìn)口量達(dá)到120615噸，這和市場(chǎng)的預(yù)期有很大差異。在國(guó)際貿(mào)易條件如此之差的12月份國(guó)內(nèi)進(jìn)口的銅的數(shù)量基本和前期貿(mào)易條件較好的9、11月份相當(dāng)。
究竟是什么原因，使如此多的現(xiàn)貨銅進(jìn)口也沒有能夠有效緩解國(guó)內(nèi)銅供因相對(duì)緊張的局面？筆者認(rèn)為，這些進(jìn)口銅中有相當(dāng)一部分沒有被投向市場(chǎng)，而是被囤積起來了。聯(lián)想到2003年9月國(guó)儲(chǔ)銅釋放庫(kù)存及2004年下半年后的補(bǔ)庫(kù)行為，筆者猜想國(guó)儲(chǔ)銅在目前不計(jì)虧損的情況下從國(guó)外大量進(jìn)口銅補(bǔ)庫(kù)的可能性非常大。
眾所周知，國(guó)儲(chǔ)自2003年9月以來在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上釋放的現(xiàn)貨量估計(jì)達(dá)到40萬噸，令其庫(kù)存大幅下降，所以到了2004年年底國(guó)儲(chǔ)需要回補(bǔ)庫(kù)存，而這就要通過兩個(gè)渠道來完成國(guó)內(nèi)采購(gòu)和國(guó)外進(jìn)口，其實(shí)國(guó)儲(chǔ)國(guó)內(nèi)采購(gòu)的意圖在12月合約3.5萬噸的巨量接貨風(fēng)波中已經(jīng)表現(xiàn)了出來，但是最終國(guó)儲(chǔ)還是迫于各方壓力而將12月接貨量降低至了10450噸，而不足部分將不得不轉(zhuǎn)向進(jìn)口，這部分額外的進(jìn)口和本來計(jì)劃中的進(jìn)口加起來應(yīng)該不是一個(gè)小數(shù)字，這可能就是導(dǎo)致12月精銅進(jìn)口量意外增加的原因。到這里中國(guó)國(guó)儲(chǔ)銅的補(bǔ)庫(kù)行為在很大程度上支撐了目前處于高位的國(guó)際銅價(jià)的結(jié)論也基本浮出水面。
鑒于國(guó)儲(chǔ)銅補(bǔ)庫(kù)行為短期內(nèi)很難結(jié)束的事實(shí)，估計(jì)國(guó)際投機(jī)資金不大會(huì)放棄這個(gè)高位阻擊中國(guó)買盤的好機(jī)會(huì)，因此國(guó)際銅價(jià)短期內(nèi)也將難以出現(xiàn)較大的跌幅，這種高位震蕩行情仍有可能會(huì)維持一段時(shí)間。也許國(guó)儲(chǔ)銅補(bǔ)庫(kù)結(jié)束之機(jī)，正是國(guó)際銅價(jià)大跌之時(shí)。
國(guó)內(nèi)金屬銅再現(xiàn)牛市風(fēng)采前期筆者曾經(jīng)認(rèn)為，LME銅3150美元的壓力天塹難以逾越。但隨后金屬銅卻走出了內(nèi)外有別的行情，近日LME銅在3050美元止步，滬銅卻再度上揚(yáng)，CU0502和CU0503合約紛紛創(chuàng)出年內(nèi)高點(diǎn)。
中國(guó)特色的金屬價(jià)格變動(dòng)是金屬期貨市場(chǎng)的一大風(fēng)景。在中國(guó)強(qiáng)勁的需求內(nèi)因影響下，滬銅一步一個(gè)腳印，逐漸突破了10月份形成的高點(diǎn)。滬銅在內(nèi)外背離的情況下能單獨(dú)走出上漲行情嗎？市場(chǎng)中能夠相對(duì)真實(shí)地反映短期銅市場(chǎng)供求關(guān)系的數(shù)據(jù)有兩個(gè)：一是庫(kù)存；二是現(xiàn)貨對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的升貼水。
從目前LME市場(chǎng)這兩個(gè)數(shù)據(jù)指標(biāo)的情況分析，目前銅價(jià)仍然于牛市中。
首先，LME庫(kù)存呈現(xiàn)遞減態(tài)勢(shì)，目前的庫(kù)存水平正在逐步接近近三十年來的LME庫(kù)存低點(diǎn)41425噸。而從1988年當(dāng)時(shí)的銅價(jià)走勢(shì)可以看出，整個(gè)牛市的高點(diǎn)出現(xiàn)在庫(kù)存低點(diǎn)形成的半年以后1989年，相似的狀況也出現(xiàn)在1974年的牛市中。歷史告訴我們，最低庫(kù)存出現(xiàn)的年份往往不是牛市終結(jié)的時(shí)期，而是要推后半年到一年時(shí)間。
其次，2004年11月以后我們注意到LME現(xiàn)貨對(duì)三個(gè)月銅價(jià)的升水始終穩(wěn)定在100美元/噸以上，這有效的制約了三月期銅價(jià)每次大幅調(diào)整的空間，使得10月份以后LME銅價(jià)的幾次回調(diào)都無法重現(xiàn)深幅調(diào)整。現(xiàn)貨穩(wěn)定的高升水反映出供應(yīng)緊張局面沒有得到任何緩解，另一方面也為基金在向遠(yuǎn)月遷倉(cāng)獲得了更多的騰挪空間，這也是確保目前基金多頭部位能夠依然保持相對(duì)穩(wěn)定的重要的條件。
技術(shù)分析看，經(jīng)過連續(xù)幾天的盤整后，滬銅價(jià)格再上一個(gè)臺(tái)階，均線系統(tǒng)重新走好，上升通道形態(tài)清晰，技術(shù)面支持銅價(jià)格上行。
綜合上述，個(gè)人認(rèn)為滬銅將脫離外盤影響，在LME銅呈現(xiàn)高位整理局勢(shì)下，獨(dú)立走出上漲行情。CU0502第一目標(biāo)31500元，第二目標(biāo)位33000元。
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