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本周滬銅走勢明顯強于國際銅市。LME三月期銅價前期高點尚有150美元左右距離，但滬銅各合約卻紛紛刷新各自的新高。除了換月因素外，更重要的是節前效應開始得到體現。在春節來臨前夕，滬銅走勢可望進一步逞強，并將顯示易漲難跌的特征。
第一，進入當月期的0502合約將提前于2月4日完成最后交易，比正常情況縮短了7個交易日。而截止1月19日，該合約持倉仍高達近5萬手。根據0501合約的實際交割量4230手來推
斷，0502合約需要在12個交易日內將4.5多手的持倉減下來，平均每個交易日需要減倉3750手。在現貨短缺與1000元左右現貨高升水的情況下，當月空頭所面臨的平倉壓力是可想而知的。0501合約在最后交易日一度打到漲停板的一幕很有可能重演，甚至會有過之而無不及。當月合約難以避免的擠空行情，勢必會帶動后面各合約聯袂走強。
第二，春節將至，年前到貨將面臨銷售時間和資金占壓問題，貿易商的進口積極性將大打折扣。另外，前一段時間國內外比價的擴大，令精銅進口每噸虧損高達2000－3000元，迫使不少進口商縮手，訂貨采購量顯然會下降。因此，春節前夕的實際進口到貨量將會降低，這無疑會加劇現貨銅市場的供應緊張局面。
第三，每年春節放假前幾天，用銅企業都會開始集中采購精銅，以備長假期間正常生產之用，這幾乎成了慣例。節前備貨必然進一步拉動現貨銅價走高，對當月合約的擠空起到推波助瀾的作用。
第四，滬銅的強勢將會傳導至外盤，并形成互動影響。由于國內外比價的回歸，有利于更多的反向套利盤進行獲利平倉操作，套利空頭的回補將對國際銅價構成支撐。此外，盡管美元對歐元已經大幅反彈至1.3附近，但銅等基本金屬依然表現不俗，下跌空間難以打開。一旦美元再度走弱，國際銅價可能會受到更多的刺激而走高。因此，即便外盤在目前區域震蕩，滬銅也將繼續走強。
從上述幾方面來看，春節前夕持有空單，可能將冒較大的風險；尤其是近期合約上的投機性空單，所面臨的擠壓風險是不能不引起高度重視的。因此，節前空頭應及早選擇時機，逢低退場觀望，不宜戀戰。比較激進的投資者可以選擇近期合約逢低買進，短線操作。
隨著滬銅走勢相對較強，國內外比價得到較好調整。目前，精銅進口每噸的虧損已經下降到1000元左右，并可能會進一步降低，這將刺激進口商在春節前夕訂貨點價的積極性。而市場對于開春后國內銅市進入消費旺季的預期，也促使進口商提前加大進口力度。因此，每年春節后進口銅到貨量的大幅增加現象也將重新出現，屆時國內的現貨升水和合約間升水結構將得到壓縮。因此，純粹從時間角度看，春節后的一定時期也許是拋空的合適時機。
期貨是個概率市場，講究的是勝算率。撇開對趨勢的看法不談，如果市場結構和特定的市場情勢令你持有某一方向的頭寸勝算概率很小時，你就沒有必要堅持其中了。目前的空頭所面臨的情況就是如此，而其最明智的選擇應該是及時退出。整個2005年，你可以堅持一種大勢看空的思維，但實際的操作則務必把握好恰當的進出場時機。懂得進退有度，同樣也是期貨操作的真諦。（來源：證券時報/畢勝）
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