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美國CFTC交易商COMEX銅期貨分類持倉報告
截至2005年1月5日銅期貨分類持倉可報告頭寸報告非可報告頭寸非商業性頭寸商業性頭寸合計- 多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭空頭多頭 空頭-(合約單位： 25,000 磅)總持倉:87,16126,545 6,281 11,211 35,91162,02373,667 79,515 13,494 7,646較2004年12月28日報告變化情況(總持倉變化: -6,069)-6,736-477 302 1,325 -6,163 -5,109 -6,338 -960
269各種類交易商頭寸分別占總持倉百分比（%）30.5 7.2 12.9 41.2 71.2 84.5 91.215.58.8各種類交易商數量(交易商總數: 173)56 28 2334 39 102 79
2005年的新年第一個交易日，上海銅一開盤就掉頭下跌,未能承接和延續2004年末LME以近二十多年來最高點位收盤的強勁走勢，滬銅走勢逆轉，盤中甚至一度觸及跌停，5日則全面封死跌停。滬銅的率先發難和提前下跌，帶動LME銅在開市首日就暴跌280美元，COMEX銅盤中最大跌幅竟達10％。銅價以如此恐慌性暴跌方式開始新年的第一個交易日,標志著銅市戰略性拋空的時機已經來臨。
美元走強,金屬走軟。匯率波動是目前主導金屬市場走勢因素。倫敦金屬交易所(LME)基本金屬周五全線收高,不過脫離日內高位,因美元兌歐元逆轉跌勢上揚。
美國勞工部公布數據顯示，美國12月非農就業人數增加15.7萬人，略低于之前預期的17.5萬人。11月經修正后增加13.7萬人，修正前為11.2萬人。交易商表示，就業數據對市場構成利好，歐元兌美元跌破關鍵水準1.3050美元,稍早曾在美國就業數據公布後不久升至1.3250。通常,美國投資者和投機性基金通過買進商品期貨的方式來對沖美元下跌的風險.
隨著基金對黃金和白銀鎖定獲利,期銅亦遭到拋售挫跌,周二主要基本金屬價格暴跌最多8%,因基金大規模清算,一度逼近16年高點3,175美元的銅價當天跌破每噸2,900美元.
雖然本周商品基金大舉拋售的傷痛猶存,但逢低承接買盤,以及已知庫存穩步下滑的事實支撐期價。
一段時期以來,基金的銅市多頭部位建立利用了美元疲軟的相應對沖機制，在最近銅價的上漲過程中這占居了主要的地位。基金的建倉與平倉幾乎總是伴隨著美元的漲跌，而美元近期劇烈的上漲如果從相關性上考慮的話，除了成為基金進一步建倉的理由之外，并沒有觸動消費者或貿易商也按基金同樣的思維邏輯去做市。
商品期貨一方面具備金融屬性，另一方面也具有商品屬性。期銅也是如此，銅畢竟不是黃金，不具有完全的保值、增值功能。銅的價格在相當長的階段高于其生產成本一倍的時期,銅的商品屬性逐漸壓倒其金融屬性。基金賣空美元,買入期銅的對沖套路也支持不了銅價維持生產商的暴利。
7日LME銅庫存下降125公噸，至48375公噸。6日COMEX銅庫存持平于48455短噸。下周到期合約緊張源于去年10月LME周期間的大舉拋售,當時的三個月合約已成為現貨合約.
交易商稱,下周將出現更多的空頭回補和借入交易,這將擴大現貨/三個月逆價差并支撐銅價.指標現貨/三個月逆價差已由周二的約110美元擴大至155/165美元.銅市交投應會繼續受到美元走勢和供給緊張的影響,然而美元本周因空頭回補上揚導致持有過量金屬部位的基金近乎恐慌。隨著近日來基本金屬和貴金屬價格的大幅下挫伴隨著美元大幅反彈,從匯率和商品之間的對沖機制是否會演變成牛熊市場的轉化?這可能是引發對沖基金成為后市下跌做空驅動力的關鍵。
技術面：2004年10月13日LME的暴跌標志著熊市循環已經開始。12月初市場跌勢過猛,偏離中短各均線系統太遠,目前反抽觸及,等待中短各均線系統下壓發散，演變為空頭排列。
2005年1月5日LME的再度暴跌使得LME在圖表上形成一個跨度3個月的小三重頂。
我們的觀點是：無論是從宏觀基本面，供需平衡，還是從技術面角度分析，銅價的牛市五浪已經結束，牛熊市場的轉換在2004年10月13日，漫長的熊市循環已經開始。
操作上：在設置止損的前提下做空。LME目標位2900,2850；SHFE503目標位28000,27000；止損位13日均線。（來源：和訊特約/胡凱西）
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