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LME3月銅因基金清算及美元大幅反彈而受重挫，周三滬銅全線跌停后周四開始低開反彈。銅價在第三次運行至歷史高點附近時，后市變得非常微妙。銅價在回調后會繼續上揚還是就此回落？
一、經濟數據良好，銅價失去庇護
近期美國公布的經濟數據大多向好。3日公布的美國12月ISM制造業指數升至58.6，前值為57.8，這是該指數連續第二個月上升，并觸及8月以來的高點。制造業指數高于預期使市場開始注意到了強勁的經濟成長，利率走高、較好的經濟數據及即將公布的就業數據的可能強勁都刺激了美元的反彈。
近日美元大幅走高是導致銅價下跌的主要因素。因美國經常賬赤字創新高，預期外國投資人將減少購買美國資產，對美元利空。此外，歐洲央行與日本央行無意阻止美元的跌勢，亦為美元進一步增壓。本周五美國將要公布非農就業數據，該數據對美元的階段性走勢非常重要，預計本周市場的主題將是經濟前景、就業前景和利率前景。摩根大通分析師表示，即使美國12月就業數據好于預測，美元的上揚動力依然有限。此前10月的就業數據也大大好于預測，但美元小幅攀升后最終還是難以逃脫下跌的命運。匯率市場仍將是短期內影響期銅走勢的關鍵因素，基于對就業數據的良好預期，本周美元將得到良好的支撐，因此如果單純的從外匯的角度去理解銅價的話，銅價本周仍然存在一定的向下調整壓力。
二、基金清算了結，市場風險放大
從本次下跌來看，如果說美元上漲是誘因，那么基金和投機客全線拋售基金屬以及緊跟著的技術性拋盤的連鎖反應才是銅價最終巨幅下挫的真正原因。由于新的稅收政策的開始實施，且滬鋁合約上缺乏多頭主力控盤，因此鋁價周二率先出現恐慌性的下跌。在鋁價的領跌帶動下，滬銅首先出現大幅下挫，隨后美元走高引發倫敦市場更多的基金拋盤，同時又引發止損盤，因此技術性拋盤加重了市場向下的壓力。
來自市場的傳聞稱，西方部分機構也可能希望在年底做一個漂亮的報表，以給股東和投資者一個好的交代，而且西方亦有“第一周拋，大盈”的說法，年末的大幅上漲會因年初的回調而為空頭創造利潤。歷史上，從期銅每次下跌的程度來看，基金持倉過大的時候價格的危險性就會暴露出來，說明在銅市場買入的基金很可能是一些短線小型基金。從目前基金持倉規模來看，不排除其今后仍有繼續推高價格的可能，因此基金動向還是值得我們在后市時刻關注的。
三、現貨維持高位，需求仍較吃緊
在滬銅連續下跌后，現貨市場銅價也有一定下跌，但總體來看，價格仍較堅挺。上海現貨上周報價在30000元/噸以上，另外進口銅價格也依然高居不下，顯然基本面仍然是支持銅價的主要因素。盡管銅價在2004年長時間維持在高位區域，西方經濟在下半年也增長放緩，但并沒有改變銅市場的供求關系，主要是因為中國銅需求仍然比較強勁。另外現貨升水一直維持在高位水平，也說明銅現貨消費仍然比較強勁。從盤面上也可以看出，近月合約明顯強于遠月，說明現貨價格偏強，而且隨著現貨的不斷緊張，導致現貨升水也不斷拉大。目前供需矛盾趨于緩和已成為市場共識，故而市場對其關注程度可能會有所減弱，但潛在的利空影響的顯現仍需一定時日。因此，現貨吃緊，進而表現出來的高升水一直是，也將繼續是未來一段時間內支撐銅價走強并滯留高位的重要因素。
從技術面上看，日線圖上短期均線調頭向下，中長期均線系統繼續向上緩慢運行，總體仍呈多頭排列。筆者認為銅市目前整體仍然為箱體振蕩走勢，短期預計將向下波動尋求支撐，但從基本面考慮，對于此次銅價下探幅度保持謹慎。LME期銅支撐位在3050和3000美元附近，如果下破，更強的支撐在2860美元。在操作上，目前走勢適合于短線調整的思路，持倉上應該保持謹慎，不宜盲目追漲殺跌，建議投資者逢低少量買入或持觀望態度。（來源：期貨日報/陳雅萍）
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