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2004年可以說是中國期貨市場的新品種年，而黃大豆二號合約成為2004年新品種上市的收官之作。從首日上市交易的情況看，由于黃大豆二號合約是從以前大連大豆合約老品種衍生而來，投資者對該品種的特性非常了解，所以相對棉花、燃料油和玉米首日上市的情況來說，當日的交易情況要活躍的多。全天黃大豆二號整體成交了130474手，持倉量達到36644手。
不過，我們認為目前大連市場的大豆合約體系存在設計上的缺陷，將會在一定程度上影響大豆期貨市場套期保值和價格發現功能的發揮。
交割庫設置影響套保積極性
黃大豆二號合約是按照油用豆的標準來設計的，國產大豆和進口大豆都可以交割到二號合約上。推出該合約的主要目的是為了給我國的大豆壓榨企業提供國內市場的保值工具，并希望該合約的推出為中國的大豆產業在國際上爭奪一定的定價權。
近兩年榨油大豆的流通和消費格局是，國產大豆占大約占總油用豆消費比例的25－30%，主要的消費區域集中在東北和華北地區。剩余的都是用進口大豆壓榨，主要的消費地區在華東和華南地區。
現在大商所推出的二號豆，只有大連設有交割庫，那么華東和華南進口的大豆如果要交割則要額外增加80-150元/噸的海運費。這樣勢必會在一定程度上縮小了華東和華南地區壓榨廠對其進口大豆進行保值操作的可保區間，削弱了這些企業的套保積極性。
不過，據我們了解，交割庫只設在大連是方便交易所對交割庫的管理，隨著條件的成熟，交易所已經在考慮逐步有秩序地增設華東和華南的交割庫。
質量升貼水設置不利合理定價
黃大豆二號合約的主體品級是按照粗脂肪（含油率）來劃分的，大商所規定二號豆的可交割品粗脂肪含量必須大于等于17%，含油率在17%到21%（包含21%）之間的大豆為標準品，含油率高于21%的升水80元/噸。
而現貨市場上，大豆含油率每高1%會升水25-35元/噸。國產大豆的含油率范圍比較寬在16.5%－20%，平均大約在17.5%。美國大豆的含油率集中在18%-20%，南美大豆的含油率集中在19%-22%。所以交易所黃大豆二號標準品的含油率跨度達4個百分點，現貨市場的實際含油率價格跨度就會達到100-140元/噸。那么一旦市場引發交割，大家首先交割的肯定是低含油率的大豆。那么在市場沒有大級別單邊市的情況下，市場就會發生空頭的交貨愿望強烈而多頭接貨的愿望較低，價格會在一定程度上被扭曲。
黃大豆二號合約的含油率設置比較寬泛的原因主要來自于國家質檢總局和交割庫。含油率指標設得太細將會增加交割庫和現貨市場的分儲難度。但我們認為，細化我國糧食流通領域的分收分儲，是體現優質優價，促進農民和糧食企業向國際接軌的必由之路。
一號合約亟待調整
黃大豆一號合約是在原先大連老大豆合約的基礎上排除了轉基因大豆。其主體品級的劃分是按照國標的一些物理指標來劃分的。黃大豆二號合約是在結合了國標的標準之后，按照粗脂肪的化學指標來劃分主體品級的，并且這種化學指標的劃分非常寬泛。所以可以在黃大豆一號合約上交割的大豆絕大部分都可以在黃大豆二號合約上交割。也就是說黃大豆二號合約在標的物上基本包容一號合約。正是這種原因才造成了黃大豆一號遠期合約缺乏投資者介入，因為按照往年的經驗，一般前一年的6月份以后，當年到期9月合約就已經非常活躍了，持倉量能達到20-30萬手。直到目前，a0509合約的持倉量僅有四千多手。所以在交易所推出二號豆之后，一號豆合約的規格就應當有所更改，使得兩個合約標的物的重合區域大大減少。這樣大連交易所的大豆合約體系才能算是完備。
黃大豆一號合約的調整已經在考慮，但是必須在現有已經交易的一號合約交易結束之后才能掛牌推出以食用非轉基因豆為劃分標準的新的黃大豆一號合約。
我們相信，在交易所和市場的共同努力下，為廣大期貨投資者熟悉的黃大豆二號合約會煥發出昔日老大豆合約的風采！（來源：證券時報/孫敏濤）
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