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展望2005年,我們認為行業運行面臨著前所未有的機遇和挑戰,主要表現在下面幾個方面:
1、配額取消帶來發展機遇
我國目前是世界上最大的紡織品服裝出口國,而美國和歐盟是兩個主要的進口市場(兩
者合計占世界服裝進口的68%),但由于配額限制,2003年我國對設限國紡織品服裝出口只占全部出口額的23%。2005年1月1號剩余的49%的配額限制即將被全部取消,這將使得全球紡織生產商站在同一水平線上競爭,我國紡織行業將憑借較強的國際比較優勢獲得更大的市場空間。
配額取消將導致量增價跌:配額取消后市場空間的擴大將使得我國紡織業的生產能力得到進一步釋放,導致出口量會有一個大幅的增長,但與此同時,競爭者的增多和競爭的無序會導致出口價格的下滑。通過測算,我們認為雖然有各種貿易壁壘的存在,但配額取消后出口量增還是足以抵消價格下跌,紡織行業的業績應能出現一定程度的增加。
配額取消將是行業優勝劣汰的過程:由于新增產能的擴張和競爭的激烈,單個公司受益程度相對下降。紡織企業能否分享配額取消后市場擴張,將取決于其自身競爭力,優勢公司將取得高于平均水平的受益空間。從國內企業目前狀況來看,價格戰將不可避免,企業利潤將更趨微薄,弱勢公司將在這輪洗盤中出局,優勢公司經過這次優勝劣汰后將獲得一個更為良性的發展空間。
2、主要原材料棉價處于相對低位并保持基本穩定
棉價在高位盤整后從5月份開始下滑,目前已接近11350元/噸左右的水平。分析2004年、2005年新的棉花年度的供求狀況,由于2004年棉花種植面積增長了10%,預計新的棉花年度產量大約為630萬噸左右,從需求方面來看,預計紡織用棉消費在730萬噸左右,再加上其它用棉消費,總的棉花消費在770萬噸左右。新的棉花年度供需缺口較去年有所緩和,將下降到140萬噸左右。2005年棉花進口配額為89萬噸,加上2004年保留的50萬噸,預計新的棉花年度國內供求將處于相對平衡的狀態。
從國際狀況來看,2004、2005年度全球棉花供大于求,這種狀況會導致Cotlook A指數走出下跌的行情。
綜合分析下來,預計新年度棉花價格處于相對低位并保持基本穩定,再次出現像去年那樣大幅度波動的可能性不大。棉價維持在相對低位并保持基本穩定,將有利于棉紡行業降低成本和持續穩定發展。
3、預期中的人民幣升值具有潛在負面影響
紡織品、服裝及化纖是典型的貿易品,如果人民幣升值,將會通過影響產品的進出口價格和原材料成本,影響相關公司的經營業績。人民幣升值對紡織服裝行業上市公司財務的影響機制主要體現為匯兌效應,主要是指人民幣升值引致的對凈進口企業業績的正面推動和對凈出口企業業績的負面影響。
根據產品和原材料的進出口狀況,可以把主要的紡織服裝企業分為三類:第一類是產品出口收入占比較大,而原材料主要來自于國內的企業,這類企業處于凈出口狀態,人民幣升值負面影響較大,如魯泰紡織、黑牡丹等,這類企業在行業中所占比重較大；第二類是原材料需要大量進口,而產品主要在國內市場銷售的企業,這類企業基本上處于凈進口狀態,人民幣升值具有正面推動效應。這類企業主要有精紡呢絨類部分公司及化纖類部分公司；第三類企業是原材料主要來自于國內,同時產品以內銷為主的企業,人民幣升值對其影響較小,如大部分做自有品牌的服裝生產商等,但該類公司有可能受到國內市場競爭加劇這個方面的影響。
總體上來說,由于紡織服裝行業出口依存度高達50%以上,企業大多處于凈出口狀態,而技術進步上升空間有限,所以人民幣升值將構成潛在利空。同時人民幣升值將使我國紡織品服裝產品的勞動力比較優勢弱化,產品競爭力降低。人民幣升值后部分出口產品可能會轉到國內市場銷售,也將加劇內銷市場的競爭態勢。但該負面影響可通過議價能力得以抵消,企業議價能力越強,可抵消程度越高,而行業(企業)的議價能力是由國際比較優勢的強弱所決定的。
4、辨證看待出口稅增加
出口稅的增加一方面會使得配額取消后出口量的增長將低于我們前期的預期,但另一方面將有利于減少歐美貿易制裁,避免國內廠商間惡性競爭的出現。
配額取消后市場空間的擴大將使得我國紡織業的生產能力得到進一步釋放,導致出口量會有一個大幅的增長,但同時我們也一直認為,配額取消后競爭者的增多和競爭的無序勢必會導致行業內競爭加劇,使產品、特別是低端產品的價格持續走低,而出口價格的走低不僅進一步壓縮利潤空間,也易引起歐美對我國產品貿易壁壘的如影形隨。而加征出口關稅將在短期內增加企業出口成本,企業要消化,只能提高效率,從低附加值出口向高附加值出口提升,這樣有助于使整個中國紡織出口擺脫以量取勝的方式,抵制歐美國家對我國貿易限制措施,保證可持續地發展。
從出臺的幾項措施來看,加征出口關稅短期內必然使部分紡織品出口面臨限制,但結合商務部同時推出的另外七條措施看,政府計劃加征出口關稅的初衷是為了整個紡織行業更健康發展也有利于在配額取消后繼續保持和提高紡織出口行業的整體效益和長期的國際競爭力。（來源：青海證券/李婕）
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