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記者 許峻
黃大豆2號期貨合約即將上市,專家指出,作為豆類家族的新成品,黃大豆2號合約與黃大豆1號、豆粕以及芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆等合約間將有著密切的互動關系,其相對價格的波動,也將給廣大投資者帶來許多套利投資機會。
金牛期貨分析師楊文年分析認為,黃大豆1號合約的交割標準限定了只能以非轉基因大豆為標的物,而黃大豆2號合約則對此沒有要求,絕大多數符合黃大豆1號交割標準的國產大豆同時也能夠滿足黃大豆2號的交割標準。這樣,對于那些擁有國產大豆的企業來說,他們可以根據1號大豆和2號大豆合約價格之間的差異進行選擇性的倉單注冊,這一行為將在客觀上增加大豆在兩個商品間的流動,以市場行為來修正兩個商品間的不正常價格差異。而投資者也可利用這樣的市場波動,在兩個市場中捕捉跨商品套利的機會。
此外,由于南北半球大豆的生長期存在著地理上的時間差,當北半球的大豆市場在每年的二、三季度供給相對緊缺時,南半球卻正處于新豆上市的高峰時期,黃大豆2號合約的廣泛性決定了黃大豆2號的供給市場將會處于全年相對均衡的狀態。相比之下,黃大豆1號合約的供給卻仍然受制于大豆生產期的季節性制約,這意味著黃大豆1號合約可能出現較大的波動,而這正是市場中套利愛好者所希望看到的。
由于黃大豆2號合約與豆粕合約均對可交割商品是否含有轉基因成分未加區分,這樣,兩種商品均承載了國產大豆與進口大豆的供給因素,大豆季節性供給變化對這兩種商品市場的影響將變得非常微弱。因此,黃大豆2號與豆粕合約間價格的互動關系將會變得更為密切,也更為直觀。這將為在兩個市場間進行套利交易的投資者獲利出場提供便利,而投資者的參與熱情也將大為提高。而且,從交割方式看,黃大豆2號與豆粕均采用了期轉現和滾動交割的方式,兩種商品價格的變化均更能反映出各自現貨市場的基本面情況,而兩個市場各自不同的基本面就構成了兩種商品價格變動的差異性,從而為市場提供了潛在的套利和套保機會。具體而言,當市場上大豆和豆粕價格處于正常價差的情況下,企業可以采用大豆提油套利以鎖定原料與制成品間的價差,規避市場價格波動帶來的風險；當大豆與豆粕間的價差擴大到反常的狀態時,加工企業又可以采取反向大豆提油套利的做法,同時縮減產量,以期貨市場的盈利來彌補現貨市場中的虧損。
黃大豆2號與CBOT大豆也可進行套利。在國際大豆市場中,中國和美國一個是最大的進口國,一個是最大的生產國,由此,會對中美兩國的大豆貿易產生影響,反映到期貨市場中來,黃大豆2號合約與CBOT大豆間的價格關系也將會因此受到影響。當中國大豆的庫存處于較低水平時,將引發黃大豆2號合約價格的上漲,并會拉大其與CBOT大豆價格間的比例關系；當其比價擴大到進口美國大豆到中國的貿易處于有利可圖的時候,將會引發美國大豆向中國出口的貨物流動,由此引發買入CBOT大豆,同時拋售黃大豆2號的套利機會。而進口量的增加,又將改變國內大豆的供需狀況,并對國內的市場價格產生抑制作用,促使黃大豆2號合約的價格與CBOT價格間的比例回歸正常水平。反之亦然。甚至,國際海運費價格的漲跌也將為投資者在這兩個市場間套利提供機會。（來源：上海證券報）
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