滬銅近期合約CU412即將進(jìn)入交割月,持倉(cāng)保證金也相應(yīng)地將由5%提高至10%,由此而導(dǎo)致該合約持倉(cāng)量穩(wěn)步縮減。由于該合約逐漸臨近實(shí)物交割期,多空雙方持倉(cāng)排名居前的主力可被認(rèn)為將分別承接和拋售較多實(shí)盤(pán)。以多方主力中糧為例,該主力在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)始終維持6-7千余手凈多單規(guī)模,而且其多單在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)處于多方持倉(cāng)第一位。
主力多單相對(duì)穩(wěn)定,利多現(xiàn)貨月合約期價(jià)走勢(shì)。11月15日,CU412突破前期高點(diǎn),中糧
持多單7515手,持空單432手,凈多單7083手;至24日,CU412高開(kāi)高走,中糧多單微增3手至7566手,空單加碼201手至952手,凈多單略減至6614手,可見(jiàn)中糧有盈利鎖倉(cāng)跡象;26日該合約期價(jià)沖高31960元,逼近32000元,中糧多單微減8手至7555手,空單增加100手至954手,凈多單略減至6601手,反映主力有部分盈利鎖倉(cāng)行為;29日該合約下跌300元,技術(shù)性回調(diào)整理,中糧多單維持7555手不變,空單退出20名空方主力以外,由于第20名空單主力空單僅為224手,因此中糧空單至少減少730手,凈多單至少達(dá)到7331手;30日該合約繼續(xù)上漲,中糧多單加碼112手至7667手,空單大幅加碼695手至827手,凈多單縮減至6840手即為34200噸,反映主力減持空單,加大承接實(shí)盤(pán)數(shù)量的操作意圖。
期現(xiàn)倒掛導(dǎo)致滬銅實(shí)盤(pán)壓力顯著減輕。由于滬銅近期合約期價(jià)低于現(xiàn)貨價(jià)格,導(dǎo)致滬銅庫(kù)存量、倉(cāng)單量維持逐周遞減趨勢(shì)。其中庫(kù)存量由3月初的137993噸縮減至目前的23258噸,倉(cāng)單數(shù)量則由2月底的86938噸縮減至目前的10251噸。虛實(shí)盤(pán)對(duì)比顯示,不考慮其他多方主力資金承接實(shí)盤(pán)因素,僅多方主力中糧單邊凈多單數(shù)量,即超過(guò)目前滬銅庫(kù)存量,更超過(guò)目前滬銅注冊(cè)倉(cāng)單數(shù)量。事實(shí)上,按照該合約持倉(cāng)量2.9萬(wàn)余手、單邊14500手即72500噸計(jì)算,則空方主力持倉(cāng)結(jié)構(gòu)中,除10251噸為注冊(cè)倉(cāng)單外,其余62249噸,約為12450手空單為投機(jī)空單,在多方主力持倉(cāng)較為穩(wěn)定背景下,上述空單處于較為不利地位。不排除投機(jī)空單主動(dòng)回補(bǔ),推漲該合約期價(jià)的可能性。
綜上所述,在國(guó)際國(guó)內(nèi)銅市庫(kù)存量顯著縮減、供需關(guān)系整體偏多、美元匯率貶值構(gòu)成利多的背景下,多方主力資金積極承接實(shí)盤(pán),對(duì)滬銅期價(jià)走勢(shì)也構(gòu)成較強(qiáng)推動(dòng)作用。(來(lái)源:上海證券報(bào)/施海)
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