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楊眉
當(dāng)中國資本監(jiān)管者一再強(qiáng)調(diào)“投資者教育”的時候，美國的同行們帶來了另一種聲音——市場監(jiān)管者，甚至政府官員都必須接受資本市場基礎(chǔ)知識的教育和培訓(xùn)。
10月21日，全球最大的期權(quán)交易所——芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)與大連商品交易所
、北京期貨商會在北京共同舉辦的“期權(quán)投資與交易專題報告會”，吸引了來自全國各地證券期貨界的上千人。
但出乎意料的是，這個有著31年歷史、目前掛牌交易的期權(quán)多達(dá)1450種股票和35種指數(shù)的期權(quán)交易所的總裁和副總裁們，面對來自中國證券期貨業(yè)的專業(yè)人士和精英們，兩個小時的“報告會”變成了一個“期權(quán)基礎(chǔ)知識培訓(xùn)班”。所講內(nèi)容僅限于期權(quán)與期貨的區(qū)別，哪些類型資產(chǎn)有期權(quán)，看漲期權(quán)與看跌期權(quán)擁有者的權(quán)利與潛在義務(wù)，以及期權(quán)合約的要素等期權(quán)基礎(chǔ)知識。
美國官員也要受訓(xùn)
“這些內(nèi)容太簡單了，教科書上就可以查得到。本以為他們會講更高深的東西。”參會的某期貨公司經(jīng)理對《財經(jīng)時報》抱怨說。
當(dāng)記者將此看法轉(zhuǎn)達(dá)給芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)董事長兼總裁布拉斯基先生時，他似乎早有準(zhǔn)備：“這是我們的慣例，到任何國家和地區(qū)訪問時，我們都會進(jìn)行期權(quán)基礎(chǔ)知識的介紹。而在美國，我們的培訓(xùn)對象不僅是投資者、期貨公司的人員，還有市場的監(jiān)管者，如聯(lián)邦儲備委員會、證券和交易所監(jiān)管會的官員，甚至還有眾議員和參議院的議員們。資本市場監(jiān)管者必須了解什么是期貨、期權(quán)等相關(guān)知識。”
據(jù)了解，在美國，期權(quán)交易的直接參與者大多是數(shù)學(xué)出身的年輕人，因此，對他們進(jìn)行期權(quán)知識的教育和培訓(xùn)不可缺少。與此同時，政府官員和監(jiān)管者作為期權(quán)市場政策和規(guī)則的制定者和決策者，他們同樣成為了交易所定期的培訓(xùn)對象。
“期權(quán)交易推出與否，并不直接取決于股票和期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r，而是主要取決于監(jiān)管層的決定。”布拉斯基分析說，“當(dāng)初CBOE歷經(jīng)長達(dá)5年的申請終于在1973年獲準(zhǔn)成立時，美國的股票市場正處于低迷狀態(tài)。”因此，政策的制定者和決策者只有在對期權(quán)及其作用有所了解的前提下，才能做出合乎市場需要的選擇。
監(jiān)管者培訓(xùn)“動力”缺位
“投資者教育”是近幾年來中國政府和資本市場監(jiān)管者對券商、交易所提出的“硬性指標(biāo)”，目的是提高投資者對資本市場的認(rèn)識和抗風(fēng)險能力。但“監(jiān)管者培訓(xùn)”則是個未曾提及甚至避諱的話題。
“根本原因在于中國目前的監(jiān)管體制、監(jiān)管層缺少接受培訓(xùn)，提高監(jiān)管水平的動力。”某期貨人士解釋說，“交易所一直被定位為‘一線監(jiān)管者’，承擔(dān)了過多監(jiān)管職能。證監(jiān)會的監(jiān)管行為則過于依賴和相對被動。”
在此監(jiān)管體制下，交易所不僅是市場監(jiān)管者，同時又是市場利益分享者(獲得交易手續(xù)費收入)，由此背上了“既是裁判又是運動員”的“惡名”。
“證監(jiān)會的監(jiān)管，某種程度上說就是依賴于交易所的工作匯報。即使有投資者將交易所投訴至證監(jiān)會，證監(jiān)會的某些官員也常常被交易所方面的‘專業(yè)性解釋’擺平。”該人士評價說。
如今年上半年，當(dāng)期貨市場對某交易品種多頭涉嫌操縱市場而鬧得沸沸揚揚之時，有消息說，證監(jiān)會某些直接監(jiān)管者，“還沒弄明白到底錯在多頭還是空頭”。
不久前，市場流傳證監(jiān)會將更換主席的傳言，起因就是面對目前中國股市的低迷、券商的困境、上市公司陷阱以及股票和期貨交易中的操縱欺詐等現(xiàn)象的頻頻發(fā)生，市場開始從最初對個體的指責(zé)，轉(zhuǎn)向?qū)κ袌霰O(jiān)管者——中國證監(jiān)會的監(jiān)管能力的質(zhì)疑。
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