燃料油隨原油寬幅震蕩 天氣仍是市場主要因素 (3)

　　由于原油庫存充裕，OPEC 產量開始有所減少，加上伊拉克近期南 部出口一直出現問題，也部分減少 OPEC 產出。IEA 最新報告顯示 OPEC成員國的 11 月原油日產量較前月增加 12 萬桶,至 2,960 萬桶，OPEC 最 新報告仍維持在平均 3000 萬桶/日。

　　非 OPEC 供應仍維持穩定，但美灣生產的恢復使得供應前景較為良 好。IEA 預計非 OPEC 的日供應量預計在 2006 年增長 140 萬桶，05年 僅為增長 11 萬桶，日供應量在 5021 萬桶/日左右。

　　地緣政治

　　無論是尼日利亞石油管道遭襲，還是俄烏之爭，都為能源供應穩定 性憑添些許陰影，由于目前剩余產能有限使得供應面十分脆弱，稍有波動便會引起市場的強烈反應。而在最近伊朗原子能署官員 Mohammad Saidi 表示，伊朗將會恢復核燃料的研究活動，更增加了全球第二大原油出口國供油穩定性的擔憂，這也可能造成原油價格繼續易漲難跌的局 面。

　　三、基金持倉

　　基金繼續保持凈空頭寸持倉，但較前期大幅減少，一方面由于年底 平倉了解緣故，另一方面，近期需求的回升以及不穩定局面給油價帶來的支撐，也使基金不再大幅增加空頭持倉。截止 12 月 27 日，非商業凈 空頭增加 7263 手至 24254 手，目前還很難判斷基金后勢方向，但仍有2 萬多手的凈空單基金短期大幅出清可能不大，近期原油可能不會有太大 漲幅。但長期來看，凈空減少可能還將持續，經濟強勁發展及需求的恢復仍有可能吸引基金做多。

　　四、機構觀點

    機構預測總結

　　IEA:

　　·2006 年全球原油日需求量增幅將上升至 179 萬桶，2005 年增幅為每 日 118 萬桶。 對 2006 年日需求增幅的預估較上月報告上修了13 萬桶， 因其預計增長將恢復，擺脫導致消費量于今年下半年放緩的暫時性因素 的影響。

　　·2006 年非石油輸出國組織(OPEC)及 OPEC 的產量增長應超過需求， 有助于緩解滿足消費急速增長的壓力。 石油輸出國組織(OPEC)以外的日供應量預計在 2006 年增長 140 萬桶，2005 年的該增幅僅為 11 萬桶。 OPEC 成員國的 11 月原油日產量較前月增加 12萬桶，至 2，960 萬桶。

　　·盡管油價處于紀錄高位，但隨著發展中國家增加消費，全球石油需求未來五年料將以強勁速度成長，并令供應鏈承受壓力。預測，從現在至2010 年年底，全球石油日需求量年均增長 180-200 萬桶，導致全球供應商很難滿足市場需求。 持續至 2010 年的快速需求成長可能在 2007 和2008 年考驗全球供應鏈，這兩年將沒有什么新油田投產。

　　OPEC

　　·預計 2005 年世界石油需求上漲 120 萬桶/日，全年平均需求為 8330 萬桶/日。增幅比 11 月份發布的報告增加了 40 萬桶/日。預計 2006 年世 界石油需求將增加 160 萬桶/日，至 8490 萬桶/日。由于對明年全球經濟前景看好，這也是小幅上修預期初值的原因。

　　·非歐佩克成員的原油供應明年將增加 140 萬桶/天，05 年為 5160 萬桶/天，增產主要來自亞非洲地區，其次是前蘇聯地區。

　　EIA

　　·明年第一季全球石油日需求料為 8，530 萬桶，與前次估值一致。 中 國明年第一季石油需求料持穩于每日 720 萬桶。 由于颶風卡特里娜和麗塔對美國墨西哥海灣石油企業的打擊和美國氣候回到正常狀態，高汽 油價格可能促使 2005 年汽油需求回到去年水平，而 2006 年的需求預計 只增加1%。

　　·包括伊拉克在內的石油輸出國組織(OPEC)11 月平均日產量為 3，015。5 萬桶，較 10 月高出 5 萬桶。 2006 年第一季非 OPEC 產油國的產量較上年同期增幅預估上修 10 萬桶，至增加 50 萬桶。

　　五、燃油與原油

　　燃料油仍保持略滯后于原油的走勢，但自身基本面也影響著部分走 勢。特別是 11 月的底國內主要的燃料油消費地區——黃浦地區短期內出現了燃料油庫存低迷，供應緊缺的情況，而當時國際原油走低，但現 貨燃料油價格當時并未受國際原油拖累，價格仍持續保持在 3200 元/噸以上，有利可圖使得黃浦市場開始逐漸活躍，貿易商紛紛買入補倉，新加坡庫存出現大幅減少，燃料油價格受到支撐。但近期隨著西方套利船貨紛紛到港，國內需求逐漸減少，新加坡燃料油庫存再次增加，使得近 期燃料油價格受到壓制。后市燃料油行情仍主要跟隨原油走勢，但由于中國即將到來的春節假期，使得需求繼續低迷，庫存充裕仍將繼續打壓燃料油價格，而另一方面人民幣升值也對燃料油價格產生一定壓力。

　　六、總結

    短期走勢

　　1、 后市天氣因素仍是市場的主要因素，由于冬季主要取暖油需求受天 氣狀況影響較大。

　　2、 原油庫存仍保持充裕，但成品油庫存受煉廠限制有所減少，后市原 油庫存仍將一定程度壓制價格。

　　3、 短期內原油仍保持在 55-65 美元之間寬幅震蕩。

　　對 2006 年的展望

　　1、需求受全球經濟增長保持穩定，不會出現大幅的減少，這也支撐原 油不可能回復到過去的低價位，而另一方面，排除冬季溫暖因素，需求 仍有可能繼續大幅增加。

　　2、供應方面大幅提升產能可能不大，這也使得供應面相對脆弱，供應 方面的問題往往容易引發原油價格的上漲。

　　3、需求強勁，而供應增加能力有限，依然是 06 年原油的基本狀況，因 此 06 年整體原油仍將保持易漲難跌的局勢，平均價格也將在 55-60 美元，并有可能創下新的記錄。

　　七、市場參數