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相關(guān)產(chǎn)品及下游消費(fèi)：
國內(nèi)滌短、粘短、32S棉紗走勢圖
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后市看法
元旦過后，棉花期貨市場上普遍關(guān)注的焦點(diǎn)主要有：一、進(jìn)口棉配額增發(fā)問題；二、USDA月報(bào)是否會對中國庫存進(jìn)行調(diào)整。進(jìn)口棉配額問題可謂是老生常談，只要缺口存在就不能回避。目前發(fā)放實(shí)行滑準(zhǔn)稅率以及基準(zhǔn)價規(guī)則是基本確定的，關(guān)鍵在于數(shù)量。記得筆者在年前的一次周報(bào)中曾經(jīng)分析過，國家發(fā)放進(jìn)口棉配額是為了保證國內(nèi)紡織原料供應(yīng)，同時穩(wěn)定棉價。既然我們用棉有缺口，用外棉補(bǔ)充是自然的。如果靜態(tài)的假設(shè)，只要國家發(fā)放的總配額較實(shí)際需求差距不是很大，如何發(fā)對國內(nèi)棉價是沒有影響的。現(xiàn)在的問題是進(jìn)口棉較國內(nèi)棉價低，進(jìn)口棉配額多少直接決定未來幾月紡織企業(yè)的采購計(jì)劃。按照5-40%的滑準(zhǔn)稅，基準(zhǔn)價10746元/噸來計(jì)算，使用該稅率后，進(jìn)口棉無論品質(zhì)等級都無法低于11283元/噸。目前進(jìn)口三級棉的港口提價在12800元/噸左右，加上保險(xiǎn)和進(jìn)口代理成本，應(yīng)在13000元/噸以上。對比國內(nèi)三級棉的均價14200附近，兩者有1200元/噸的價差。由于缺口預(yù)期的存在，囤棉不會輕易降價，因此這種價差的恐怕將持續(xù)全年。新年過后，紡織企業(yè)接單需求將逐漸增加，棉價重心應(yīng)維持向上趨勢，但國內(nèi)棉價上行的更多需關(guān)注外盤，而且只要內(nèi)高外低的格局不變，上漲力度也非常有限。
本月USDA月報(bào)中并未對中國統(tǒng)計(jì)局調(diào)整2004紗產(chǎn)量做出反應(yīng)，而且總體的數(shù)據(jù)調(diào)整也不大。盡管市場對中國期初庫存被調(diào)的希望落空，但本次報(bào)告結(jié)束了前幾次連續(xù)調(diào)高美棉和世界產(chǎn)量的利空效應(yīng)，個人覺得應(yīng)是中性略偏好的。在上市季節(jié)對歷史第二高產(chǎn)反應(yīng)過后，下一階段棉價將更多關(guān)注2005歷史性需求的實(shí)際體現(xiàn)，中國買需應(yīng)占主要。近期美棉市場出現(xiàn)反彈，一方面有中國發(fā)放進(jìn)口配額的因素，此外基金投機(jī)力量連續(xù)買入也支撐了期貨價格。需求方面，國內(nèi)紡織企業(yè)仍然非常謹(jǐn)慎，庫存水平略有恢復(fù)，預(yù)計(jì)春節(jié)以后隨著出口接單增加，棉花消費(fèi)將出現(xiàn)小高峰，但大幅補(bǔ)庫還是很難出現(xiàn)。
綜合以上，世界供需基本平衡，而美棉市場逐漸從豐產(chǎn)利空中走出，加上近期基金買盤的推動，有望繼續(xù)保持反彈。國內(nèi)棉價受制于低價進(jìn)口棉，只能跟隨外盤上漲，難以走出獨(dú)立行情。形態(tài)上，美棉逐漸震蕩走高，周K線多頭排列，上漲可期；而鄭州棉花CF0605盡管保持在上行通道中，但斜率非常平緩。延續(xù)年報(bào)觀點(diǎn)，鄭州棉花操總體應(yīng)持多頭思路，波段操作。由于目前市場持倉有限，可輕倉參與，逢急速回調(diào)可繼續(xù)買入。
北方期貨 王亮亮
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