研究：需求高漲還是中長期內支撐油價的基礎 |
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| http://whmsebhyy.com 2006年01月05日 02:41 西南期貨 |
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一、行情綜述 上周伊朗呼吁歐佩克在一月會議上減產100萬桶，這個消息讓油市稍許震蕩了一下。其實我們不必過于注重某個歐佩克成員在某個時間場合說的話。一，伊朗的呼吁肯定有其政治目的，也有直接的經濟利益訴求，這很正常，因為歐佩克成員一直都有不同的利益和想法。二，歐佩克的近期的行為規則很明顯，甚至可以說比較明確：如果油價跌到一攬子價格45-55美元以下，歐佩克遲早要減產；如果油價還保持在目前的區域，歐佩克就沒有減產的條件。反過來，市場倒是可以這么想：因為有歐佩克掌控著供給閥門，在需求居高不下的前提下，紐約原油價格很難跌到55美元以下。關鍵還是需求！ 繼前一周美國石油日需求達到2216萬桶的歷史最高點后，上周發布的每周石油需求達到2188萬桶/日，是歷史第二高峰；汽油需求924.9萬桶，連續第九周超過900萬桶；餾分油需求雖然因為天氣轉暖而下降，但也達到446萬桶以上，高于歷史同期水平。在這樣的情況下，成品油庫存自然要下降，價格要上升。還要注意的是，現在市場部分注意力開始從取暖油轉向明年的汽油供應，這意味著在汽油上發生的問題更容易引起價格震蕩，氣溫變化的影響程度會受到汽油問題的牽制。 然而，需求高漲是中長期內支撐油價的基礎，不必過于介意上周的庫存變化，也不能從上周的價格波動中得出太多結論。首先，目前美國原油和餾分油庫存還比較充足，能應付短期需求。第二，節日期間交易量較少，同類事件會引起更大的價格波動。第三，當前氣候溫和，冬季取暖油需求可能會繼續下降。上周的價格走勢就是如此，漲跌都沒有超過此前的震蕩區域，沒有出現突破性進展。也就是說，歐佩克為油價提供了保底，氣溫溫暖又讓油市失去了冬季價格上漲的最大誘因。我們預期一月份的油價還是震蕩偏上，要下跌很難，真要上漲還需要特殊事件的刺激。 燃料油市場的氣氛又有點不同。新加坡預計一月份到港船貨會達到260-270萬噸，供應充足，不過二月份到貨可能會有所降低。因為到貨多，所以十二月份價格一直比較壓抑，不過上周末在原油價格的帶動下，交易商為了點價，大肆推高價格。十二月后半月，黃埔因為到貨集中，加上年底貿易商希望盡快回流現金，價格受到沉重壓制。盡管國內現貨市場狀況為滬燃油價格走勢奠定了基礎，但是滬燃油近期還是走出了自己一點小小的特色，主要是價格偏弱或偏強的兩級狀況增加，而且市場氣氛變化很快，從偏弱到偏強，轉勢有時只在一天之間，市場上較有實力的投資者明顯增多，而有些實力投資者多空轉換很快。這種狀況表明入市點更難選擇了，一旦入場點選不好，即使看對了紐約和新加坡的價格走勢也容易遭遇損失。 從上周最后幾天滬燃油交易狀況看，三月和四月的移倉開始了。移倉一般持續十到二十天，大約在一月中旬后四月合約就會成為主力合約。根據以往經驗，移倉時合約價差經常發生扭曲，這是月間套利的好機會。現在還很難說要買近拋遠還是買遠拋近，但是從近期國內外市場的價格結構看，合理的價格結構應當是正向結構，也就是遠月價格大于近月價格。 二、圖表一覽 圖一、新加坡180CST(下一個月)紙貨價格走勢 圖二、新加坡180CST現貨價格走勢(FOB,美元/噸) 圖三、東西方燃料油價差(3.5s，SPOT，FOB) 圖四、黃埔180現貨價格走勢(FOB，元/噸) |
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