研究：大豆延續(xù)震蕩南美天氣將指引近期走勢(shì)

　　一、行情綜述

　　本周大連豆粕主力605合約延續(xù)上周以來(lái)的震蕩走勢(shì)，保持在2300-2400的區(qū)間內(nèi)震蕩為主，期間雖然上試過(guò)2425高位，但在空頭打擊下沒(méi)能形成有效突破，周五報(bào)收在2326；持倉(cāng)結(jié)構(gòu)上，在元旦來(lái)臨以及后市走勢(shì)不明朗的情況下，在周一增倉(cāng)至30多萬(wàn)手以后不斷減少，周五減至24萬(wàn)多手。CBOT大豆3月合約在周四出現(xiàn)較大幅度下跌，但整體來(lái)看，仍然處于上周以來(lái)的605-630美分的震蕩區(qū)間運(yùn)行。

　　如今的豆類市場(chǎng)在沒(méi)有重大消息指引下，開(kāi)始進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩整理格局，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)商品指數(shù)基金可能在2006年的第一周進(jìn)入谷物、油料期貨市場(chǎng)作多存在預(yù)期，由此導(dǎo)致了作空動(dòng)能的極度減弱；在2005年的最后一周，國(guó)內(nèi)大豆、豆粕市場(chǎng)更是出現(xiàn)了大幅減倉(cāng)，由此可見(jiàn)多空雙方對(duì)后市都存在信心不足。商品指數(shù)基金是否會(huì)在2006年初進(jìn)入豆類市場(chǎng)作多，這將對(duì)短期走勢(shì)帶來(lái)較大影響，而指數(shù)基金是否進(jìn)場(chǎng)則主要取決于對(duì)南美產(chǎn)量和美國(guó)大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存的預(yù)期。

　　伴隨著南美大豆種植的逐步結(jié)束，天氣對(duì)大豆作物的影響將更為明顯。本年度以來(lái)，阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)經(jīng)歷了較長(zhǎng)時(shí)間的干燥天氣，但還沒(méi)有到影響大豆最終產(chǎn)量的程度，現(xiàn)在阿根廷大豆種植還沒(méi)有全部結(jié)束，談天氣對(duì)作物最終產(chǎn)量的影響還為時(shí)尚早。一些機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)稱阿根廷有一半地區(qū)存在干旱問(wèn)題，這是否是阿根廷和巴西南部再次出現(xiàn)干旱年份的先兆目前仍未可知。我們只有在后市繼續(xù)關(guān)注巴西、阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣狀況，才能對(duì)巴西、阿根廷2005/2006年度的最終產(chǎn)量有一個(gè)比較明確的認(rèn)識(shí)。

　　對(duì)于美國(guó)大豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存狀況則主要取決于其本年度的出口狀況。周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的一周出口銷售報(bào)告顯示，截止12月22日一周的美國(guó)大豆凈出口銷售量為89.02萬(wàn)噸，高于分析師預(yù)測(cè)的55-75萬(wàn)噸水平；其中中國(guó)當(dāng)周購(gòu)買(mǎi)47.7萬(wàn)噸、裝船29.1萬(wàn)噸。這樣，截止12月22日，美國(guó)2005-06年度(9月-8月)大豆累計(jì)出口銷售量為1453.61萬(wàn)噸，還遠(yuǎn)低于去年同期的1946.09萬(wàn)噸水平；而中國(guó)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)美國(guó)新大豆589.42萬(wàn)噸，也遠(yuǎn)低于去年同期801.6萬(wàn)噸。美國(guó)農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測(cè)的本年度大豆總出口目標(biāo)2776萬(wàn)噸已經(jīng)較上個(gè)年度下調(diào)了7%，能否完成這個(gè)出口目標(biāo)，目前仍未可知；僅從目前的出口速度來(lái)看，完成這個(gè)目標(biāo)是比較困難，但在中國(guó)經(jīng)歷了05年下半年以來(lái)的養(yǎng)殖業(yè)的低彌之后，存欄已經(jīng)相對(duì)較少，2006年前幾個(gè)月有望出現(xiàn)較大程度的補(bǔ)欄，而這就是美國(guó)大豆出口可能會(huì)在2006年初加快的一個(gè)潛在支撐。

　　現(xiàn)在市場(chǎng)狀況均處在一種不可知狀態(tài)，由此造成了反彈之后豆類市場(chǎng)的相對(duì)高位震蕩格局；市場(chǎng)狀況總體來(lái)說(shuō)仍然是作空意愿較��；而從CBOT大豆來(lái)說(shuō)，只要多方守住大豆3月合約590美分的關(guān)鍵支撐位，那么空頭就繼續(xù)沒(méi)有打壓期價(jià)的信心，在沒(méi)有新的利多的情況下，那么這種震蕩格局將會(huì)繼續(xù)維持。指數(shù)積極是否進(jìn)入作多，我們沒(méi)有必要去推測(cè)，需要關(guān)注的就是南美天氣，南美天氣變化將是近期價(jià)格走勢(shì)的主要指引。

　　二、圖表一覽

　　圖一、大連大豆605合約日線圖

　　圖二、CBOT大豆1月合約日線圖

　　圖三、NOPA美國(guó)大豆月壓榨量

　　圖四、美國(guó)大豆出口檢驗(yàn)量變化