基金持倉空翻多 美盤指引連豆期價進一步走高

  　本周大連豆市繼續保持著強勁的反彈勢頭，主力合約的期價已經反彈到了10月份的整理平臺區域，從本周的行情走勢來看，再前期平臺附近還是存在著較大的壓力，但是由于美盤再本周繼續保持著強勢反彈的走勢，加上國內禽流感疫情已經有了明顯的好轉，因此在現貨市場豆粕價格不斷走高的帶動下，大連市場也出現了以豆粕期貨位龍頭的上漲行情。從本周的市場情況來看，隨著期價反彈的逐漸深入，多空之間的分歧也逐漸加大，這不僅表現在持倉量的逐漸增加，從成交量上面表現得更加明顯，豆粕5月在周三、周四兩天連續出現90萬以上的成交量足以表明搏殺的激烈性。從目前的多空實力對比來看，總體上仍然多頭占據優勢的局面，不過隨著期價的不斷走高，上升的阻力顯然也在不斷增加，期價在周二、周三連續兩天走低也證明了部分多頭的信心已經出現了動搖，但是在周四、周五由于美盤的再度走強，國內市場也再度創出新高，不過從下半周的反彈勢頭來看，一直領漲反彈行情的豆粕卻明顯表現出后勁不足，期價并沒能像大豆一樣在下半周再度創出新高，這或許暗示了下周的反彈行情可能會面臨較大的困難，希望投資者引起足夠的警惕。

　　從美盤本周的情況來看，在基金空頭不斷回補的推動下，黃豆連續以5日均線為依托繼續保持著強勁的反彈勢頭，上周沒能攻克的11月中旬的高點被成功突破，從技術角度來看，初步形成了箱體突破的形狀，如果下周的反抽能夠保持在600美分以上，每盤的這輪反彈有望看到650美分。

　　圖1：CBOT黃豆連續圖

    圖2：連豆5月日K線

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　從下周市場的走勢來看，期價的反彈趨勢可能還將繼續維持，但在盤中的振蕩可能會非常激烈，由于市場普遍預計原先的老多頭的成本已經上在3100附近，因此期價反彈道3100以上的可能性基本上可以排除，而按照美盤的反彈幅度，如果美盤能夠反彈到650美分，國內市場則有可能會反彈到3000左右，也就是說，在下周的操作中，投資者在短期的方向上仍然應該以做多為主，但要隨時注意回調的風險。

　　國內食用油市場價格繼續穩中略降，市場整體需求清淡

　　進入12月中下旬以來，國內食用油市場價格繼續穩中略降，市場整體需求清淡。目前山東地區豆油價格一般在5400元/噸，比前期下降0.5%；天津市場價格在5400元/噸，比前期下降0.9%；江蘇市場價格一般在5480元/噸，與前期變化不大。江蘇市場菜油價格一般在5100元/噸左右，比前期上升0.5%；安徽地區價格一般在5100元/噸，與前期基本持平；湖北地區菜油集中價格報在5100元/噸，與前期變化不大。山東地區花生油市場價格一般在9600-9700元/噸，比前期上升1.03%；河北地區價格一般在9800-10000元/噸左右，與前期變化不大；江蘇市場價格一般在9500元/噸，與前期變化不大。天津港24度精煉棕櫚油集中價格在4160元/噸，比前期下降0.5%；山東青島、日照港口價格一般在4180元/噸，比前期下降0.5%；江蘇張家港地區在4230元/噸，與前期變化不大；浙江寧波港在4320元/噸，比前期上升0.5%；廣東地區在4050元/噸，比前期下降1.2%。業內人士分析認為，受近期粕市行情走勢堅挺等因素的影響，后期國內以豆油、菜油為主的食用油市場上漲態勢將受到一定的限制，國內油脂整體走勢將繼續保持窄幅波動。

　　圖3：國內各地豆油價格變動圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　豆粕價格有所反彈，部分抵消豆油價格下跌的影響

　　本周(2005年12月17-23日)國內禽流感疫情緩減，受期貨價格大幅飆升和油廠豆粕庫存供應普遍偏緊的影響，周初國內豆粕現貨市場繼續狂漲，各地漲幅在20-110元/噸不等，但據反映成交不大，本周油廠多執上周合同，油廠也顯得謹慎，部分油廠在需求不大的情況下周末有高報低走的情形出現，據中國飼料行業信息網統計，以蛋白43%豆粕為準，截至周末(12月23日)各地具體成交行情統計如下：單位：元/噸

　　圖4：國內各地豆粕價格變動圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　基金持倉空翻多，進一步推動美盤大豆價格反彈

　　根據CFTC上周報告，截至12月20日，豆類市場上商品基金的持倉分布分別是：大豆凈多單6247萬手，而上周為凈空單12522手�？梢钥闯�，商品基金正在快速的平倉豆類產品的空單。但是，半個月來，真正對價格上漲起到推動作用的是商品外投機基金。這些投機性基金顯然與來自股票和其他商品市場的熱錢有關，當然也包括指數基金。這些資本的持有者認為大豆和谷物期貨價格偏低，相對于近期其他商品(主要是黃金、其他貴金屬、能源和一般原料)的牛市而言被低估。前期，高盛的報告指出，目前大豆、小麥和食用牛這三種商品的價格相對過低，因此市場推測指數基金明年年初資金重組時可能會增加谷物產品的份額。市場分析，指數基金在元旦前已經在提前介入豆類市場，業界紛紛揣摩從12月到1月初還會有多少指數基金買盤出現。我們注意到，近年來，高盛、摩根斯丹利，美林，巴克萊資本、貝爾斯登等大型基金或者銀行紛紛進入商品市場。其他如JP摩根、瑞銀雷曼兄弟和瑞士信貸第一波士頓等均擴大在商品市場的交易�？梢�，商品市場成為各路資金逐鹿的又一重要市場。2005年歲末“價廉物美”的豆類市場，無疑已經成為他們的首選商品目標。

民安期貨 鄭智偉