鄭棉缺乏資金上漲動能不強 后市維持震蕩走勢

　　一、行情回顧：

　　本周鄭棉震蕩走高，但上方壓力依然較大，周一在發達國家取消棉花出口補貼的利好刺激下，期價高開高走，周二、周三在多頭平倉盤和少量主動性空頭的打壓下，期價逐漸震蕩回落，后來期價在20天均線處獲得支撐同時在美棉走高的帶動下，周五繼續走高，但上方壓力也比較大，期價開盤后呈逐漸震蕩回落的走勢。

　　美棉方面，本周是沖高回落，周四在美棉出口裝運大幅增加的刺激下大幅走高，周五在貿易和投機盤的打壓下又有所回落。

　　現貨方面，本周國內各等級棉花現貨價格繼續小幅上漲，而國際棉花價格漲勢依然較為明顯，具體變化情況如圖所示：

　　圖1：中國棉花價格指數走勢圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　圖2：Cotlook指數走勢圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　二、基本面分析：

　　1、11月紡織品價格上升

　　據中國人民銀行公布了11月份企業商品價格變動情況顯示，11月份企業商品價格總水平與上月持平，較上年同期上升0.7%，較年初上升0.6%。前11個月企業商品價格較上年同期上升2.7%。

　　紡織品價格較上月上升0.3%，較上年同期上升1%，其中棉紡織產品價格較上月上升0.1%，較上年同期上升1.1%；毛紡織品價格較上月上升0.1%，較上年同期下降3.7%；絲絹紡織品價格較上月上升1%，較上年同期上升4.7%；針織品價格較上月上升0.2%，較上年同期上升0.5%。縫紉業制品價格較上月上升0.2%，較上年同期下降1.2%。皮革、皮毛及其制品價格較上月上升0.3%，較上年同期上升1.9%。

　　2、取消棉花補貼 紡織業面臨壓力

　　組織第六次部長級會議日前在香港閉幕。與會部長們圍繞多哈回合議題經過6天談判后，發表了《部長宣言》，在農業、棉花以及發展問題上取得進展。

　　香港宣言說，發達國家2006年將取消棉花的出口補貼。在刺激棉花生產的扭曲貿易的國內補貼方面，削減的速度和幅度要比將要達成一致的一般公式更快更具雄心。削減國內支持的模式實施的時間將短于普遍適用的模式。在市場準入方面，從這一措施實施時開始，發達國家將給予來自最不發達國家的棉花免關稅和免配額市場準入。

　　取消棉花補貼將使中國棉農受益。國際援助機構樂施會在世貿組織香港會議前發表的一份報告中說，美國政府的棉花補貼造成大量價格便宜的棉花流入中國市場，使中國棉農遭受重大損失。但是，中國是棉花進口大國，國際市場棉價上漲可能會使中國的紡織服裝業面臨一定壓力。

　　3、發改委：部分紡織項目列入淘汰類 明年融資受阻

　　12月21日國家發改委在國務院新聞辦正式對外公布了《促進產業結構調整暫行規定》和《產業結構調整指導目錄》。作為《暫行規定》的配套文件，《產業結構調整指導目錄》包括鼓勵類、限制類和淘汰類三類目錄，涉及農業、水利、煤炭、電力、交通、信息、鋼鐵、有色金屬、石油化工、建材、機械、輕紡、服務業、環境和生態保護、資源節約及綜合利用等20多個行業。

　　發改委產業政策司司長劉治表示，鋼鐵、電解鋁、鐵合金、焦炭、電石、汽車、銅冶煉行業產能過剩問題突出，水泥、電力、煤炭、紡織行業也潛在存在產能過剩的問題。發改委明年將嚴格限制這些行業新增生產能力的盲目擴張，同時更重要的是對現有的落后的生產能力必須進行淘汰，對淘汰類項目禁止投資，各金融機構應停止各種形式的授信支持，并采取措施收回已發放的貸款。此次出臺《暫行規定》和《指導目錄》則被看做為11個產能過剩行業的治理工作提供了政策依據。

　　4、 明年紡織貿易摩擦“特保”讓位“反傾銷”

　　在2005年12月21日舉辦的中紡圓桌論壇貿易摩擦專題論壇上，商務部外貿副司長孫際文透露，中歐、中美達成紡織協議后，明年中國紡織品出口形勢并不會一帆風順。歐美等發達國家將更多地利用反傾銷、市場經濟地位、社會責任標準等新措施限制中國紡織品出口。以前從未出現過的反傾銷將成為明年紡織貿易摩擦的焦點。

　　孫際文指出，由于中歐、中美已簽署紡織協議，美歐也表示將克制使用“242條款”(俗稱特保)，即盡量避免對中國紡織品設限，但在中國紡織品巨大的出口量和出口增速面前，歐美等世界經濟發達國家將還會采用“16條款”(俗稱反傾銷)、市場經濟地位、社會責任標準等對中國紡織品出口設置障礙。

　　孫際文分析說，盡管今年中國相繼和歐美就紡織品問題達成協議，但中國紡織品產能居全球第一，出口量占全球1/4，這是一個客觀現實。中國在加入世貿組織的過程中，就簽訂了與紡織品出口相關的“242條款”和“16條款”，這兩個條款都不利中國紡織品出口，但這是中國入世的承諾，上述因素也是一個客觀現實。此外，中國有近1000億美元的貿易順差，這些因素都將有可能導致經濟發達國家對中國紡織品出口采取新的限制。他呼吁紡織企業轉變增長方式，調整出口產品結構，向高附加值產品轉變，有效避免歐美等發達國家利用這一條款對中國紡織品出口設置新的貿易壁壘。

　　5、土耳其對華44類紡織品設限

　　2005年12月20日從中國紡織品進出口商會獲悉，土耳其明年將對中國44類紡織品實施配額限制措施。土耳其外貿署近日發布官方公報稱，明年在對中國設限的42類紡織品的基礎上增加了第40類(毛料、棉料、合成或人造纖維制成的簾布)和第67類(編織類的其他服裝飾物、各類家居飾物、簾布、床罩等)。

　　今年2月1日，土耳其外貿署以“市場擾亂”為由對中國42類紡織品實施保障措施。42個類別包括24個2004年仍受配額限制的紡織品類別、8個2002年實現一體化的類別和10個非配額的類別。

　　據了解，土耳其現有服裝企業1.2萬家，從業人員500萬，紡織品服裝行業在土耳其國民經濟中占有十分重要的位置。歐盟是土耳其的第一大紡織品服裝出口市場，土耳其與歐盟關稅聯盟，對歐出口無配額、無關稅。土耳其正謀求加入歐盟，緊步發達國家后塵，對我紡織品采取嚴厲限制措施。

　　6、由于缺水澳大利亞棉花可能減產17%

　　海外媒體報道，世界第三大棉花出口國澳大利亞的棉花產量可能因為灌溉水利資源不足而減產17%。據澳大利亞棉業委員會12月19日發出的一封郵件稱，從3月到6月的收花季節，農民收上來的棉花可能在240萬包到260萬包之間( 23,000-566,000 噸)，低于去年的290萬包。在近10年的頭幾年，澳大利亞棉農收上來360萬包棉花，而現在由于全國遭遇干旱，水利資源不足，有限的水被用于依靠灌溉生長的農作物，棉農的日子很不好過。

　　產量減少將降低澳大利亞的出口貨源，減少全球產量。也可能對棉花價格構成支持，紐約期棉今年已經攀高20%。紐約期交所3月交割的棉花價格昨天收盤漲 0.2美分或者0.5%，至每磅53.63美分。委員會估計澳大利亞播種的棉花面積在308,000公頃( 761,000英畝)，低于上年度的314,000公頃。平均單產在每公頃7.4包-8.4包，去年的單產創每公頃9.23包的世界記錄。澳大利亞農業資源經濟署11月預測，棉花種植面積在308,000公頃。

　　三、技術分析及后市展望

　　技術上，目前鄭棉處在60天均線附近震蕩整理，上方壓力還比較大，同時 缺乏主力資金的介入使得期價上漲的動能不是很強，，因此后市仍有可能會繼續震蕩以消化上方的壓力，待有明顯的資金介入作多后投資者再順勢跟進比較好。

　　民安期貨 樓杭慶