銅價上漲有基本面支撐明年仍有沖擊新高可能

http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 08:51 中國證券報

　　本報記者王超

　　日前多家機構年報認為，銅價上漲有基本面力量支撐，明年上半年仍有沖擊新高可能，之后將進入寬幅震蕩格局。

　　“中國的工業化、城市化進程將演繹銅市‘超級周期’”，長城偉業在年報中表示

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，在中國的工業化、城市化進程中，國際銅價出現大幅度回落的可能性不大�？梢灶A見，在銅市“超級周期”中會不斷創出新的歷史高點。

　　該機構表示，2006年世界經濟運行繼續保持增長態勢，中國經濟強勁增長，為銅產業發展提供了有利的宏觀環境。美元匯率盡管近期仍可維持強勢，但明年將重歸貶值趨勢，繼續吸引國際基金投資商品市場，演繹銅市“超級周期”�！�2006年國際銅市將呈現前高后低、寬幅震蕩格局，”長城偉業表示。

　　“供求關系正在走向平衡，但路途坎坷。”中期研究院年報分析，首先是今年的高銅價并沒有很快提升供應，特別是在全球精銅礦供應較為充裕的情況下，冶煉瓶頸仍沒有消除。所以供應相對緊張的情況下，低庫存和現貨高升水格局成了銅價牛市的一大特征。其次，經過

宏觀調控后的中國經濟仍保持良好增長勢頭，將成為推動明年銅價高漲的主要原因。此前CRU預測，今年全年中國精銅消費預計381.5萬噸，產量預計243.5萬噸。

　　從日、韓重化工業化發展規律看，重化工業化階段表現為投資規模大、產業鏈長、加工度高、中間產品多、增長持續時間長等特點，這些特點決定了重化工業化階段投資增長快、投資率提高、對基礎原材料和能源的需求增加。據摩根斯坦利研究，假設從現在至2010年中國的人均GDP將以7%的速度增長，那么，對銅的需求將以13.5%的速度增長。

　　回顧即將過去的一年，中期研究院認為:“美元持續貶值，幫助銅價延續了去年以來的上漲趨勢；供應面提升緩慢誘發投資需求，成為美元反彈之后銅價上漲新的推動力�！钡衲旯⿷m然在持續增加，但非常令人失望。為什么利潤如此之高，精銅供應卻遲遲沒有出現結構性增加呢？金瑞期貨認為，從表面上看，西方國家減產是由于罷工、地震、洪水、設備檢修等等問題所致。但不排除銅市場在經歷過長期低迷之后，一些控制著銅礦資源的西方國家與控盤的投資基金之間存在某種默契，使得各種罷工和自然災害成了減少產量的正當借口。

　　金瑞期貨指出，全球精銅的平均成本大致在1430美元/噸，不管銅的外部條件如何改變，銅的成本價并不會大幅提升。如果僅僅從供求關系角度來分析銅價為何能上漲至4000美元顯然是不夠的。這是因為除了考慮供需之外，銅價更多的體現了金融屬性。目前來看，期銅的金融屬性可能發揮重要甚至主導性作用。

　　近兩年來，由于美元對歐元等一攬子貨幣的持續貶值，為了對沖持有美元資產所面臨的風險，投資基金吸納商品期貨作為對沖工具運作，通過指數基金的形式大量涌入商品期貨市場。銅作為重要的戰略物資和工業原材料，和經濟興衰保持著密切的關系，其特有的資源特性使得其在本輪商品牛市中一路受到基金的追捧，漲幅甚至超過了原油和基本金屬。

　　如果明年銅供應僅僅出現10-20萬噸的過剩量，那么在當前金融屬性起主導作用的商品市場，這些過剩對價格的指導意義不大。相對較之過去三年中125萬噸的缺口，以及目前每年超過1，750萬噸的消費量而言，更是微不足道的。

長城偉業指出，如果沒有基本面的支撐，即便有基金或其他投機資金參與，銅價仍不會持續創造記錄高度。畢竟，最終推動市場和決定價格的仍是基本面。對比銅與鋁等其他基本金屬的市場表現，就可以明白這一點。

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銅價上漲有基本面支撐 明年仍有沖擊新高可能

銅價上漲有基本面支撐明年仍有沖擊新高可能