研究：美國需求高漲 投機空頭打壓滬燃油低迷 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年12月27日 00:20 西南期貨 |
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一、行情綜述 圖一、美國成品油日需求量 上周發布的美國數據中最值得注意的是需求高漲。美國成品油日需求量達到2216萬桶，這是歷史上最高的每周平均日需求數據(見圖一)。成品油需求主要來自三個方面：一是由于上周美國氣候寒冷，取暖油需求大幅度上升；二，汽油需求量連續八周超過900萬桶，上周達到932.6萬桶；三，由于取暖需求上升，燃料油的需求也順勢而上，替代了部分取暖油需要。這三個需求增長來源可以歸結為兩個原因，氣候變冷和經濟強勁。從目前的氣象預報來看，接下去兩周的取暖油需求可能下降。然而經濟增長強勁，12月后半月的出行活動又比前半月多，汽油需求還會居高不下。 雖然上周原油庫存上升，但未必是好消息，因為庫存上升是因為煉制產能利用率意外下降到88.03%所致。聯系前周的煉制產能利用率下降，我們認為這可能是因為美國煉油廠提前開始春季設備檢修。今年美國的煉制產能一直很緊張，跟不上需求發展，全年都在開足馬力生產，颶風以后更是推遲了季節性檢修。但設備檢修是維持生產的必要工序，為了不發生更大的事故，只能把春季檢修提前。但在成品油需求如此高漲的情況下進行檢修意味著成品油供需狀況還會比較緊張。 歐佩克主席上周說，45-55美元的油價沒有損害世界經濟。他這句話的要點不在于預測油價，而在于歐佩克對目前油價的態度。歐佩克一攬子油價45-55美元折合西德克薩斯中質油在55-65美元之間，也就是目前的油價。歐佩克主席認為這個油價沒有損害經濟，既然沒有損害經濟，歐佩克就有正當理由減產保價。歐佩克一月底要開會討論第一季度的產量，委內瑞拉說歐佩克現在就在討論產量了。不管是不是在討論、不管討論的結果如何，可以確定的是歐佩克確實想把價格保持在目前的區域。即使這次開會不減產，只要價格下跌，隨時可以開會。 從上周到下周是圣誕和新年，不但有好幾天休市，即使開市也交易清淡。我們認為，只要不出意外情況，油價還會區間窄幅振蕩為主。如果要發生意外情況，利多的概率比利空大。唯一能利空的就是氣候，而前幾天的天氣預報已經說了，接下去幾天美國東北部氣溫會上升，這可能累及取暖油價格。 新加坡燃料油更加疲軟，原因是庫存連續上升，超過了1100萬桶，而且預計一月份到達的套利船貨達到260-270萬噸，這會對新加坡價格形成較大的打壓。黃埔近期到貨也很集中，預計十二月份黃埔到貨量有110萬噸，是今年下半年以來的最高點。從上周開始黃埔價格跌幅較大的一個原因是到貨集中，另外一個原因是貿易商希望在年底前回籠資金。 滬燃油市場上周很是低迷。我們認為主要原因是投機空頭打壓所致。投機空頭認為原油價格還有下行空間，又看到黃埔和新加坡價格較為低迷，想趕在原油形成趨勢前先下手為強。不過我們認為，一方面原油談不上有多大的下跌空間，另一方面，當前上海的價格和同期新加坡紙貨已經有較大的差價了，這么大的差價再做空進去很危險。 二、圖表一覽 圖一、新加坡180CST(下一個月)紙貨價格走勢 圖二、新加坡180CST現貨價格走勢(FOB,美元/噸) 圖三、東西方燃料油價差(3.5s，SPOT，FOB) |
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