研究：持倉庫存矛盾依舊期銅價格上漲仍未止

http://whmsebhyy.com 2005年12月26日 08:35 北方期貨

　　一、本周相關金屬市場行情：

品種	開盤價	最高價	最低價	收盤價	成交量	漲跌
LME三月期銅	4451.5	4455	4379	4448.5	337090	-7
LME三月期鋁	2239.5	2279.5	2216.5	2272.5	677780	32.5
SHFE銅0603	40030	40640	39600	40600	95660	1180
SHFE鋁0603	19200	19520	18940	19470	214910	500
COMEX3月銅	202.50	204.10	199.30	203.75	21590	0.85

　　二、上海期貨交易所金屬周庫存變化

SHFE銅鋁庫存變化圖 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　三、LME、COMEX和SHFE三家交易所金屬銅庫存變化

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三家交易所金屬銅庫存變化 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　四、CFTC基金凈倉變化與COMEX精銅連續價格走勢

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基金凈倉與COMEX銅價 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　五、金屬評論

　　持倉庫存矛盾依舊，銅價上漲未止

　　上周LME銅價沒有走出突破行情，同樣也沒有深幅調整出現。在西方年假到來之際，銅價以溫和的方式結束了節前交易。在筆者來看，銅價在后市仍將是易漲難跌的格局。

　　之前市場一直關心LME12月份第三個星期三頭寸的交割情況，正如我們所預期的那樣，第三個星期三并沒有出現異常。從第三個星期三最后交易日持倉數據估計，12月份市場集中交割頭寸可能超過10萬噸，不過暫時并未在庫存方面得到印證。雖然LME銅庫存在小幅增加，但是增加量并不大，增長的速度也很緩慢，而庫存增加也與供給過剩沒有必要的聯系，主要是空頭頭寸對付交割的需要。今年全球銅供求市場都大出市場所料，不僅消費沒有出現增長，銅市供給增長量也并顯著，結果則還是維持小額供給缺口的格局。ICSG在9月份預計2005年全球銅市場供給缺口約為12.2萬噸，而2005年1-8月份的供給缺口也僅有11.4萬噸，因此9-12月份市場難有大量過剩出現的可能。在筆者來看2005年全球供給缺口將不止于11.4萬噸，因為智利銅產量在10月份仍然表現不佳預示著銅產量增長將會再次低于此前的預估水準。智利銅業委員會在11月份時候預計2005年銅產量將持平于2004年的537萬噸，但是要實現這個產量水平需要11月份、12月份產量實現同比10%的增長率，而10月份銅產量同比下降6.3%則無疑使得537萬噸產量目標變得有些遙遠。從智利今年各個月份銅產量增減數據來看，11、12月份持平于2004年的同樣水平產量都是有難度的，圖1非常清楚地反映了智利2004年來銅產量增減趨勢。以圖1中黃色預估筆者預計產量，以此數據計算2005年智利銅產量將不足530萬噸，因此說2005年全球銅市供給缺口大于12萬噸是非常可能的。

　　研究：持倉庫存矛盾依舊期銅價格上漲仍未止

智利銅產量 點擊此處查看全部財經新聞圖片

　　當然，當前銅價超出了供給缺口應有的支持水準是不容抹殺的客觀事實，但在沒有供給過剩威脅之下，多頭資金有恃無恐的拉太銅價也是無可奈何，只要多頭資金不主動放棄做多，銅價出現暴跌的可能性也就顯得很渺茫。在上周五交易日，COMEX市場近月合約所表現出來的強勁上漲勢頭也反映了庫存不足對銅價產生的殺傷力。

　　綜上分析，筆者認為銅價在短期發生逆轉的可能性仍很小，且技術特征也反映銅價仍然運行在加速通道之上。操作上，少量持有多頭頭寸是主要策略。

　　北方期貨楊文虎

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