06年多項制度創新在即　中國期貨業蓄勢待發

　　本報記者趙彤剛

　　從瑞富出師不利到荷銀拔得頭籌，在期貨公司對外開放的一波三折中，拉開了中國期貨業制度創新大幕。在即將到來的2006年，推動中國期貨市場向縱深發展的多項制度有望取得重大突破，我國期貨業將迎來質的飛躍。

　　2005外資曲線進入

　　我國期貨公司的對外開放，無疑是波瀾不驚的2005年期貨業最濃墨重彩的一筆。今年以來，品種創新空白，市場持續低迷、行業重陷困境，一度讓人們再生期貨市場“被邊緣化”的疑問。但是，隨著8月26日中國證監會發布《港澳服務提供者申請期貨經紀公司股東資格審核》，這一疑問被徹底打消。

　　根據CEPA及相關補充協議規定，自2005年起，允許持有香港證監會牌照或在澳門金融管理局登記的中介機構，在符合中國證監會規定條件下，在內地設立合資期貨經紀公司。由于有期貨業務的國際大型金融集團大都在香港設有子公司或分支機構，此舉將為他們取道港澳進入內地期貨市場提供了便利。

　　不過，就如中國期貨市場發展過程一樣，期貨公司對外開放可謂充滿曲折。在證監會出臺港澳機構參股內地期貨經紀公司相關細則后不久，9月12日，美國瑞富集團即率先宣布，將與內地第六大期貨經紀公司經易期貨成立一家合資公司。但隨后瑞富集團因前CEO涉嫌4.3億美元關聯借款，被曼哈頓聯邦檢察機構指控其

　　雖然對外開放“第一單”因瑞富財務丑聞而出師不利，但這并未影響中國期貨業對外開放的決心。12月初，就在2005年還剩不到一個月時，中國證監會批準了由荷蘭銀行控股的荷銀金融期貨亞洲有限公司參股銀河期貨公司，荷蘭銀行由此成為首家成功借道CEPA進入內地期貨市場的外資金融機構，這也意味著內地期貨業對外開放邁出實質性一步。荷蘭銀行期貨業務亞洲區總裁SteveNg就此表示:“公司看好內地期貨市場兩大業務:一是未來推出的金融期貨業務；二是內地商品期貨市場套期保值業務。”

　　在“請進來”的同時，內地期貨公司也正在準備“走出去”。10月18日，內地與香港在港簽署CEPA第三階段實施協議，根據其中有關推進金融服務業進一步開放措施，自2006年1月1日起，允許符合條件的內地期貨公司到香港設立分支機構，即可在港設立期貨公司。國內期貨公司將有機會開拓國際市場，參與國際競爭。

　　2006期貨業迎來創新年

　　如果說2005年是期貨市場規范年，那么即將到來的2006年無疑將是期貨創新年。證監會期貨部主任楊邁軍前不久在中國國際期貨大會上的講話，已經讓人感受到了期貨創新的步伐。他指出:“我國期貨市場正處在向縱深發展的關鍵時期，對期貨市場未來發展具有深遠影響的幾項重要基礎性制度，將于2006年陸續實施。”

　　創新將引領2006年期貨市場。首先，期貨保證金安全存管系統將于2006年推廣實施。期貨保證金安全存管系統已設計完成，目前正在深圳期貨公司試點運行。從試點情況看，這個系統設計方案是可行的，有利于最大限度解決投資者保證金安全問題；對于保護投資者利益，規范期貨公司經營行為都有重要意義。

　　其次，在世界銀行幫助下，監管層研究制定了以凈資本為核心的期貨公司財務安全指標體系。目前報表和指標設計已經完成，有六個地區正在進行試點，配套管理辦法也正在征求有關方面意見。這項制度參照國際慣例，結合中國國情，以凈資本狀況為核心對期貨公司進行監管，明年也有望推廣實施。

　　另外，期貨投資者保障基金有望在2006年建立起來。目前證監會期貨部正在積極推動建立這一基金，并得到了

　　同時，管理層將通過調整政策，促進制度創新、技術創新和品種創新，讓期貨市場為投資者創造更多風險管理和投資條件和機會。監管層正在推動《期貨交易管理暫行條例》修改，《條例》是1999年發布的，對規范期貨市場發揮了巨大作用，但是目前已經不能適應期貨市場發展需要。通過修改《條例》，將拓寬期貨公司經營范圍，支持期貨公司發揮自身優勢做大做強。

　　雖然2005年期貨品種創新再現空白，但2006年可能是豐收的一年。一批為生產者、消費者提供發現價格和套保功能的大宗商品期貨品種將會陸續推出，如鋼材、豆油、白糖期貨等；同時，小麥、大豆、銅等商品期貨期權以及股指期貨等金融期貨品種也有望破殼而出，我國金融衍生品市場將打破零的記錄。而更值得企盼的是，市場化品種上市機制建設將會取得突破，這對我國期貨市場長遠健康發展無疑具有重大意義。

　　據了解，目前監管層正在征求有關方面意見，研究制定創新類期貨公司標準，目的在于為期貨公司業務創新奠定基礎。未來可以進行業務創新的期貨公司，將從創新類期貨公司中按照具體標準選擇。據證監會向部分期貨公司發送的《關于創新類期貨經紀公司的初步構想》中稱，創新類期貨公司將在業務創新、市場準入、融資渠道、管理創新等方面獲得政策扶持。業內人士透露，監管層對期貨公司發展創新業務的基本思路為:在實行以凈資本為主要參考依據，綜合其他指標對期貨公司進行分類管理的基本框架中，給予各類期貨公司相應經營業務資格。其中包括逐步放開境外期貨業務代理試點、期貨基金、代客理財等業務。目前國內期貨公司多達180多家，由于沒有淘汰機制，期貨業處于低水平重復競爭中。而通過分類管理，將促進國內期貨市場優勝劣汰。

　　“2006年有可能是我國衍生品創新的一年，整個大環境促使我們一定要變革，一定要創新”。證監會期貨部副主任季向宇日前用兩個“一定”，表達了對明年期貨市場大發展的殷切期待。2006年，中國期貨市場發展速度也許將出乎人們的意料。