玉米期價下跌受到支撐 后市將會醞釀反彈行情

　　一、11月行情回顧

　　11月CBOT玉米在本年度玉米豐產、以及中國禽流感疫情持續蔓延的背景之下，繼續下跌,期價連創合約新低，11月末，CBOT3月玉米期價逼近了200美分整數關，最終月收盤于201.75美分，全月下跌8.5美分。12月玉米收盤于187.5美分，全月下跌8.75美分。

　　本月大連玉米小幅下跌。前半月，受禽流感疫情擴散，銷區玉米價格走低的影響，大連玉米出現下調，605合約跌破1250支撐，最低下探至2個月來的低點1230，后受產區收購價格堅挺，產區玉米到大連港成本已經接近平倉價的支撐，期價企穩，后半月主要在1230-1256間震蕩整理，月收盤于1246，全月下跌17個點。609合約收盤于1283，下跌24個點。

　　二、國際市場本月動態

　　1.美國農業部11月供需報告

　　在11月美國農業部公布的玉米月度供需報告中顯示，美國農業部繼續調高了05/06年度玉米單產預估，由10月份的146.1蒲式耳/英畝上調到148.4蒲式耳/英畝；將05/06年度玉米總產數字由10月份預測的108.57億蒲式耳上調到110.32億蒲式耳(2.8億噸)，高于之前分析機構預測的平均值109.75億蒲式耳，而這一產量預估數字將使05/06年度成為繼04/05年度(3億噸)之后美國玉米的第二大高產年份。農業部預計05/06年美國玉米年末庫存將為5891萬噸,高于10月份預測的5638萬噸以及04/05年度的5365萬噸。

　　世界玉米方面，美國農業部將05/06年度阿根廷玉米的產量預估數字由10月的1800萬噸下調到1730萬噸，出口量下調50萬噸。調整了中國玉米的期初和期末庫存，05/06年度庫存由10月預測的2560萬噸下調到2526萬噸，對中國的出口量未做調整，仍為300萬噸。

　　美國玉米平衡表 　

 2004/05年度         2005/06年度

                          10月份    11月份    10月份    11月份

播種面積（百萬英畝）         80.9      80.9      81.6      81.6

收獲面積                     73.6      73.6      74.3      74.3

平均單產(蒲/英畝)           160.4     160.4     146.1     148.4

期初庫存（百萬蒲式耳）        958       958     2,112     2,112

產量                       11,807    11,807    10,857    11,032

進口量                         10        11        10        10

總供應量                   12,775    12,776    12,980    13,154

飼料用量                    6,160     6,164     5,875     5,875

食品、種子及工業用量        2,688     2,686     2,885     2,960

燃料酒精用量                1,325     1,323     1,500     1,575

國內總用量                  8,848     8,850     8,760     8,835

出口                        1,815     1,814     2,000     2,000

總消耗量                   10,663    10,664    10,760    10,835

期末庫存                    2,112     2,112     2,220     2,319

CCC 庫存*                       1         1         1         1

自由庫存                    2,111     2,111     2,219     2,318

貸款項下庫存                  280       280       300       300

農場平均價格(美元/蒲)        2.06      2.06 1.65-2.05 1.60-2.00

　　世界玉米供需平衡表 2005/06年度(預測值) 單位：百萬噸

                  期初庫存   產量  進口量 飼料用量 總使用量  出口 期末庫存

世界        10月份  126.26  668.18   74.81  464.03  682.57   74.82  111.88

            11月份  126.49  671.88   74.66  463.63  684.15   74.79  114.21

美國        10月份   53.65  275.79    0.25  149.23  222.51    50.8   56.38

            11月份   53.65  280.23    0.25  149.23  224.42    50.8   58.91

阿根廷      10月份    0.53      18       0     3.8     5.5    12.5    0.53

            11月份    0.53    17.3       0     3.7     5.4      12    0.43

歐盟25國   10月份    6.33   45.87     2.5      40    50.6     0.6     3.5

            11月份    6.33   46.95     2.5      40    50.6     0.6    4.57

日本        10月份    1.14       0    16.7    12.1    16.6       0    1.24

            11月份    1.13       0    16.5    12.1    16.6       0    1.03

墨西哥      10月份    5.09    20.5     6.7    12.9    28.4    0.01    3.89

            11月份    5.09    20.5     6.7    12.9    28.4    0.01    3.89

韓國        10月份    1.21    0.08     8.5     6.8     8.9       0    0.89

            11月份    1.52    0.06     8.4     6.5    8.45       0    1.53

巴西        10月份    0.32      44     0.8      35    40.8     1.3    3.02

            11月份    0.42    42.5       1      35    40.8     1.3    1.82

中國        10月份    36.4     126     0.2     100     134       3    25.6

            11月份   36.06     126     0.2     100     134       3   25.26

　　2.美國玉米出口銷售情況

　　美國玉米的出口銷售方面，美國農業部的出口銷售報告顯示，截止11月17日，05/06年度玉米累計出口銷售1806萬噸，低于去年同期1940萬噸的水平。截止11月17日，美國玉米累計裝船1025萬噸，未裝船數量為781萬噸。美國農業部目前預測的05/06市場年度美國玉米總出口目標為5080萬噸。

　　美國05/06年度玉米周出口銷售報告(單位：噸)

　　3.美國玉米收割情況

　　從玉米的收割情況看，根據美國農業部公布的作物生長報告顯示，截止到11月13日這周，美國玉米收割率為95%，去年同期為85%。收割期天氣狀況保持良好使美國玉米較去年提前兩周完成收割。隨著收割進入尾聲，美國玉米的單產和總產水平也逐漸明朗，本月農業部報告中，對單產和總產的預估分別為148.4蒲/英畝和2.8023億噸，兩者分別為歷史第二高值，僅次于04/05年度。

　　4.阿根廷玉米情況

　　阿根廷農業部對05/06年度玉米播種面積數據為305萬公頃。 由于玉米種植成本高于大豆，而且玉米作物不像大豆那樣更為耐受病蟲害和惡劣天氣，所以今年阿根廷農戶減少了玉米播種面積。目前，阿根廷農業部對產量的預測為1700萬噸，低于去年的1950萬噸。相比之下，美國農業部在本月供需報告中繼續調低對阿根廷玉米產量的預估計，將預測值調低到了1730萬噸，較上月的預估值調低了70萬噸。出口量預估值下調50萬噸至1200萬噸。

　　玉米播種進度上，阿根廷農業部的作物周報顯示，截止到11月24日，2005/06年度阿根廷玉米播種工作已經完成了74%，比上年同期落后五個百分點。農業部稱，頭號產區科多巴州和圣菲州的新播玉米長勢良好。在布宜諾斯艾利斯州，玉米播種工作基本上結束，但是西南部的播種工作因上周的降雨而受到耽擱，目前農戶仍在抓緊時間種玉米。

　　5.基金持倉情況

　　據CFTC公布的報告顯示，截止11月29日，CBOT玉米基金凈持倉為空單38955手，這較11月1日的7050手增加31905手。商業盤凈多單93664手，較11月初增加37157手，投機盤為凈空54709手，增加5252手�？傮w上看，本月商業盤多頭角色未變，其持有的空頭頭寸和基金及投機盤進行了換手，凈多頭寸繼續增加。而基金與投機盤繼續增持空頭頭寸。