關(guān)注基金后期持倉(cāng)動(dòng)向 連豆短期仍以震蕩為主(2)

　　三、基本面分析—要點(diǎn)瀏覽

　　1.位于漢堡的油籽分析機(jī)構(gòu)《油世界》說(shuō)，2005 年阿根廷大豆 壓榨量可能達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，促使美國(guó)大豆庫(kù)存保持高位。預(yù)計(jì)阿根 廷 2005年大豆壓榨量為 2850 萬(wàn)噸，比 2004 年劇增 430 萬(wàn)噸，比2001 年猛增 1030 萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)阿根廷 2005 年 11 月大豆壓榨量為 218 萬(wàn)噸，高于 2004 年 11 月的 193 萬(wàn)噸。該國(guó)　2005 年 12 月壓榨量預(yù) 計(jì)將反季節(jié)性增長(zhǎng)至 230 萬(wàn)噸，遠(yuǎn)高于 2004 年同期的 166 萬(wàn)噸。

　　2.美國(guó)籍農(nóng)業(yè)綜合企業(yè)巨頭嘉吉 Cargill 公司收購(gòu)了中國(guó)東北一 家大型大豆壓榨廠，并將租賃南通的另一個(gè)工廠，對(duì)掙扎于產(chǎn)能過(guò)剩和禽流感疫情困境的資產(chǎn)展開攻勢(shì)。公司官員和其它人士稱，嘉吉已 從大連華農(nóng)集團(tuán)購(gòu)入

　　3.亞洲運(yùn)費(fèi)率跌至三個(gè)月低點(diǎn)，并且短期內(nèi)可能保持走軟趨勢(shì)，因 船舶供應(yīng)充足。美國(guó)農(nóng)產(chǎn)品向中國(guó)的運(yùn)輸放緩亦令運(yùn)費(fèi)率承壓，禽流感蔓延已損及中國(guó)的飼料需求。指標(biāo)美灣至日本航線的現(xiàn)代巴拿馬型船舶 即期運(yùn)價(jià)估計(jì)為每噸41-42美元左右。這是運(yùn)費(fèi)率自9月中以來(lái)的最低水準(zhǔn)，較今年所及的60-65美元的高位已下滑了約30%。運(yùn)費(fèi)下跌歸因 于船舶供給充足、運(yùn)力增長(zhǎng)超過(guò)了需求，因有更多的新造船舶進(jìn)入市場(chǎng)，而舊船報(bào)廢數(shù)量卻有限。

　　4.分析機(jī)構(gòu) Celeres 稱，截至 12 月 2 日巴西農(nóng)民已種完 89%的

　　2005/06 年度大豆作物，低于去年同期播種進(jìn)度 91%和過(guò)去五年平均 水平 93%。Celeres 補(bǔ)充說(shuō)，預(yù)期大豆面積中的 27%現(xiàn)在處于生長(zhǎng)的營(yíng)養(yǎng)階段，與此相比去年同期為 32%。中西部大豆帶播種最快，完成94%，相比之下前一周為 86%，去年同期為 95%。南部地區(qū)播種完 成了 90%，相比之下前一周為 75%，去年同期為 91%。Celeres 預(yù) 計(jì) 2005/06 大豆產(chǎn)量為 5860 萬(wàn)噸，高于上年的 5180 萬(wàn)噸。

　　5.據(jù)位于德國(guó)

　　6.萊茵河和多瑙河的低水位以及利空基本面已經(jīng)損及歐洲豆粕市 場(chǎng)的需求，飼料制造商只是即需即購(gòu)。復(fù)合飼料制造商在等價(jià)格進(jìn)一步走軟，因決定歐洲價(jià)格趨勢(shì)的美國(guó)豆粕期貨近幾個(gè)月一直在下跌，主因 是預(yù)期2005/06年度世界大豆產(chǎn)量龐大。歐洲最大的動(dòng)物飼料生產(chǎn)國(guó)和消費(fèi)國(guó)之一的荷蘭飼料制造商稱，本周他們小批量買進(jìn)豆粕來(lái)滿足本月 和下個(gè)月需求，但普遍青睞更廉價(jià)飼料谷物。

　　國(guó)際航運(yùn)價(jià)格指數(shù)

　　農(nóng)作物帶天氣概況

　　農(nóng)作物帶天氣概況

　　四、宏觀基本面

　　央行在銀行間市場(chǎng)發(fā)行 2005 年第一百二十期票據(jù)，期限為 1 年， 最高發(fā)行量達(dá) 300 億元，次日為繳款日和起息日。

　　央行加大票據(jù)發(fā)行力度值得關(guān)注。在上周的公開市場(chǎng)操作中，央 行按照近期的調(diào)控思路，三期票據(jù)發(fā)行利率和一期正回購(gòu)招標(biāo)利率再次大幅抬升，但在數(shù)量上有所控制，上周的全部票據(jù)發(fā)行量降到了500 億。然而這似乎讓前期被約束的債券二級(jí)市場(chǎng)有了“喘息的機(jī) 會(huì)”，上周五上證國(guó)債指數(shù)出現(xiàn)反彈跡象，反彈力度有所加大，前期下跌的中期債券是反彈主力軍。

　　市場(chǎng)人士分析，這在一定程度上促使央行再次加大票據(jù)發(fā)行力 度，將本次一年期票據(jù)發(fā)行量從上周的 250 億調(diào)高到 300 億。另外，票據(jù)發(fā)行利率如何變化也是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　操作建議 關(guān)注國(guó)內(nèi)外新大豆銷售情況(天氣、進(jìn)出口動(dòng)向、海運(yùn)費(fèi)) 關(guān)注禽流感疫情的最新態(tài)勢(shì) 連豆短期可能持續(xù)震蕩，建議投資者結(jié)合盤面情況短線操作

　　中信期貨 王西昂