目前鋁價(jià)得到投機(jī)性資金的支持前景謹(jǐn)慎看好

　　LME 期鋁市場(chǎng)本周至周四增倉(cāng) 27350 手。機(jī)構(gòu)和基金紛紛調(diào)高 2006 年鋁價(jià) 預(yù)測(cè)或者表示對(duì)鋁價(jià)的信心。周五鋁價(jià)創(chuàng)出新高 2274.5美元/噸，收于 2265.5 美元/噸，下一阻力位看 2290 美元/噸。

　　中鋁將氧化鋁現(xiàn)貨報(bào)價(jià)自 4660 元/噸調(diào)高到 5200 元/噸。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)本周持 倉(cāng)增加 19334 手。0603 合約周五收于 19210元/噸。

　　現(xiàn)貨報(bào)價(jià)由于銷(xiāo)售方要價(jià)堅(jiān)決以及期價(jià)不斷走高本周跟隨期價(jià)不斷上漲， 周五最高報(bào) 18820-18940。有跡象買(mǎi)入保值盤(pán)介入保值。

　　短期來(lái)看，在一片看漲聲中，提請(qǐng)關(guān)注的因素包括 LME 三個(gè)月對(duì)現(xiàn)貨的升 水有所收窄，國(guó)儲(chǔ)拋銅的進(jìn)展以及人民幣匯率問(wèn)題。

　　圖1：倫敦金屬交易所三個(gè)月鋁價(jià)

　　資料來(lái)源：世華

　　本周一鋁持倉(cāng)增倉(cāng) 14718 手，此后持倉(cāng)的持續(xù)增加，至周四為止本周共增 倉(cāng) 27350 手。與此相對(duì)應(yīng)的，據(jù)傳基金賣(mài)出 2050 的看跌期權(quán)，買(mǎi)入2400 的看 漲期權(quán)。

　　國(guó)外機(jī)構(gòu)紛紛向上修正 2006 年的鋁價(jià)預(yù)測(cè)或者表示對(duì)鋁價(jià)的信心。據(jù)高盛 最新的研究報(bào)告稱(chēng)，今年鋁市場(chǎng)預(yù)計(jì)將出現(xiàn) 13.3 萬(wàn)噸的缺口，這一狀況明年將延續(xù)，鋁價(jià)將繼續(xù)看好。該公司預(yù)計(jì)明年鋁均價(jià)將達(dá)到 88 美分/磅，高于今年 的 85 美分/磅。高盛對(duì)明年鋁價(jià)前景謹(jǐn)慎看好的一個(gè)原因是，目前鋁價(jià)得到了投機(jī)性資金的支持，意味著至少基本面的狀況暫時(shí)是被忽略了。

　　澳大利亞必和必拓公司認(rèn)為，鑒于中國(guó)精簡(jiǎn)其能源精煉行業(yè)，同時(shí)關(guān)閉更 多其在歐洲和北美的煉廠，預(yù)計(jì)鋁價(jià)前景向好。必和必拓鋁業(yè)公司總裁樊塞洛稱(chēng)，預(yù)計(jì)鋁及鋁產(chǎn)品 2005 年底將結(jié)束供應(yīng)缺口局面，但中期供應(yīng)依然緊張。 持倉(cāng)的變化以及銅價(jià)的走勢(shì)仍然是短期應(yīng)該關(guān)注的因素。下一阻力位看2290 美元/噸。

　            　2005Q4   2006Q1   2006Q2   2006Q3   2006Q4   2006

　　Brook Hunt   1950     1975     1925      1875     1825    1900

　　Barclays     1900     1950     1920      1880     1850    1900

　　中鋁在上周五宣布將于本周一開(kāi)始將氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)自 4660 上調(diào)至 5200 元/ 噸。期鋁市場(chǎng)吸引了更多的資金進(jìn)入，本周五持倉(cāng)為 69808 元/噸，較上周五增 倉(cāng) 19334 手。周二 4462 手的增倉(cāng)伴隨著 250 元以上的漲幅，周五 6614 手的增 倉(cāng)伴隨著將近 500 元的漲幅。一方面鋁市由于長(zhǎng)期的盤(pán)整，市場(chǎng)參與嚴(yán)重不足， 因此盤(pán)面較輕。另一方面，迄今為止電解鋁廠的賣(mài)出保值還沒(méi)有真正介入，倒是可能有一些買(mǎi)入保值盤(pán)開(kāi)始介入保值。

　　從現(xiàn)貨報(bào)價(jià)上看，銷(xiāo)售商和貿(mào)易商在期市向好以及現(xiàn)貨供應(yīng)由于氧化鋁供 應(yīng)緊張而相對(duì)緊張的時(shí)候要價(jià)堅(jiān)決，本周報(bào)價(jià)跟隨期市的上漲而不斷調(diào)高，自周一的 18000 元/噸左右而至周五已報(bào)到 18820-18940 元/噸。從這一報(bào)價(jià)變化 上看，也就可以理解買(mǎi)入保值盤(pán)陸續(xù)介入的原因。

　　在國(guó)外鋁價(jià)向好，以及國(guó)內(nèi)做多資金陸續(xù)介入下，鋁價(jià)保持了較好的上漲 動(dòng)力，下一阻力位看 19500 元/噸。如果按照港口氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)來(lái)計(jì)算，鋁的上漲空間至少可以看到 20000。但是要注意到的問(wèn)題是，中國(guó)電解鋁廠的生存狀 況各不相同以及中鋁的并購(gòu)策略。

　　短期來(lái)看應(yīng)該關(guān)注的因素包括：

　　本周五雖然銅價(jià)創(chuàng)出 4480.5 的新高，鋁價(jià)創(chuàng)出 2274.5 的新高，但是三個(gè) 月銅對(duì)現(xiàn)貨銅升水自本周初的 180 回落至148.5，三個(gè)月鋁對(duì)現(xiàn)貨鋁的升水自33.3 回落至 14。本月的第一個(gè)周三之后，大量的買(mǎi)入看漲期權(quán)被執(zhí)行，12 月 5 日鋁增倉(cāng) 14718 手。銅 4400 美圓之下的 2 萬(wàn)多手看漲期權(quán)被轉(zhuǎn)入現(xiàn)貨頭寸。短期來(lái)看有一定的獲利回吐壓力。

　　國(guó)儲(chǔ)拋銅的進(jìn)展。本周市場(chǎng)注意到國(guó)儲(chǔ)并沒(méi)有和前面四次一樣，在拍賣(mài)結(jié) 束的當(dāng)日或者是次日就公布出下一次拍賣(mài)的公告。

　　人民幣匯率。央行在 11 月 25 日與 10 家國(guó)內(nèi)商銀達(dá)成 60 億美元掉期交易, 期限為一年, 匯率定為 7.85 元人民幣。12 月 9 日市場(chǎng)消息稱(chēng), 中國(guó)央行今日 將繼續(xù)與商業(yè)銀行進(jìn)行 28 億美元貨幣掉期交易。但報(bào)道都未提供交易期限及招 標(biāo)價(jià)格等細(xì)節(jié)。當(dāng)日人民幣兌美元周五收?qǐng)?bào) 8.0765 元,再創(chuàng)匯改后新高。

　　圖2：倫敦金屬交易所鋁日持倉(cāng)變化

　　資料來(lái)源：中信期貨

　　圖3：倫敦金屬交易所銅持倉(cāng)、鋁持倉(cāng)

　　資料來(lái)源：中信期貨

　　圖4：倫敦金屬交易所庫(kù)存與三個(gè)月鋁收盤(pán)價(jià)

　　資料來(lái)源： LME