美豆繼續低位震蕩 連豆受到多頭資金拉動盤升

　　一、本周行情回顧

　　本周美豆繼續呈現低位寬幅震蕩，而連豆各合約受到多頭資金的拉動，出現了震蕩盤升的走勢，主力605合約期價最終收于2580關鍵位置的上方，這預示著短線市場可能仍有反彈高點出現。國際市場方面，雖然在禽流感及美國大豆豐產壓力的影響下，大豆市場價格持續跌落，但隨著價格逐步接近美國農戶種植大豆的成本區域，農戶的惜售意愿隨之增強，大豆市場的壓力得到了一定程度的緩解，現貨基差的走強引發CBOT大豆市場出現反彈，但農戶惜售而導致的現貨壓力的減緩仍不能從根本上改變大豆市場的整體供給大于需求的格局，因此大豆價格的反彈仍屬階段性的；本周巴西南部出現大范圍降雨，局部地區雨量較大，預計周二降雨將北移至中西部地區，利于補充地表水分，未來兩周內阿根廷降雨總體較少，有向干旱發展的跡象，需關注；國內方面，禽流感疫情相對趨于穩定，但從國內現貨面來看，黑龍江主產區大豆滯留在農民手中較去年存量明顯偏高，購買商仍持觀望策略，交易依舊遲緩，現貨價格繼續維持低位徘徊，一些近期才開始收購的大型油脂壓榨企業，受大豆產品價格低迷影響又停止了采購計劃，隨著年關的臨近，部分農戶的拋售心理將會增強，而進口大豆的到港量和國產大豆的供應能力將會使原料大豆供應變得更加充足，市場供應壓力仍然較大。

　　二、本周基本面要素

　　1.本周黑龍江省大豆購銷狀況分析

　　本周黑龍江省大豆收購狀況依然不很理想，各地收購價格混亂，農民惜售心理更加強烈，只有少部分地區農民對此價格表現認可，大部分農民已經了結貸款，經對部分農民的調查來看，剩余大豆可以一直留到明年4-5月份出手。雖然周內美盤波動幅度較大，但各地收購商并沒有隨波逐流，多數現貨人士認為當前大豆的價格與現階段國內的需求狀況吻合，近期價格變化不大。

　　本周省內油廠小幅上調了大豆價格，主要原因還是各家大豆庫存較少，每日收購量僅維持當日壓榨所需，近期國內肆虐的禽流感并沒有殃及黑龍江省，省內豆粕需求穩定，省內油廠豆粕庫存不多；從各地收購量來看，東部地區收購量好于西部地區。本周九三集團收購價格變化不大，標準14%水份1雜質，哈爾濱1.22元/斤；北安1.19元/斤；寶泉嶺1.19元/斤；雙山1.175元/斤。由于結算方式不被認可，很多代理商已經不給九三送貨。

　　本周黑龍江省大豆價格受美盤反彈帶動，黑龍江省大豆價格上漲0.005-0.02元/斤。本周美國銷售轉好，對期價有一定提振作用，并阻止了現貨價格進一步下跌。短期內左右黑龍江省大豆現貨價格主要原因還是中國進口情況，預計后期不會達到本周一樣的高進口水平。總體認為，我省大豆下跌的空間也不會太大，預計我省大豆價格近期企穩。

　　2. 豆粕市場

　　豆粕作為禽類飼料的主要蛋白源，市場需求減少，價格持續走低。月末，遼寧省內豆粕價格集中在2200-2220元/噸，京津地區2260-2280元/噸，山東2240-2250元/噸，江蘇2240-2260元/噸，珠三角2320-2330元/噸，較上月下跌了150-200元不等。 　　

　　豆粕價格下滑，大豆加工利潤降低，為豆油價格提高提供了契機。另外，臨近年末，各地對豆油的需求明顯增加，市場銷售開始逐入旺季，由此也引發了前期一直低迷的豆油行情在11月份出現止跌，并展開一波反彈行情。月內，一級豆油行情最高達到：遼寧5750元/噸左右，天津5550元/噸左右，山東5550元/噸左右，華東5500元/噸左右，廣州5400元/噸左右，與上月末相比上漲近300元。 　　

　　3. 當前國內壓榨企業情形

　　近期，國內大豆市場行情繼續滑落，主產區某大型油廠的壓價收購，給市場帶來一定的利空沖擊，各中小型油廠更是猶豫不決，收購價格出現下跌，黑龍大豆收購價格較前期下跌0.04-0.08元/公斤，根據統計，截止目前九三哈爾濱分公司收購價格在2.43元/公斤，佳木斯地區油廠收購價格2.30元/公斤，集賢陽霖油脂收購價格2.30元/公斤，牡丹江地區油廠收購價格為2.34元/公斤，哈爾濱工大油脂收購價格為2.42元/公斤，三棵樹油脂收購價格為2.40元/公斤。目前油廠采購積極性依然不高，農民在低位出售意愿不強，市場交投清淡，當前整體收購形勢較為嚴峻.

　　近期，國內大型油廠一直徘徊不定，主要原因在于終端需求不濟、資金周轉不靈等因素影響，11月28日該油廠一度全面停收，并隨后將大豆收購價格從2.49元/公斤下調至2.47元/公斤，其中該油脂企業哈爾濱分廠在進入12月份后再次調低0.03元/公斤至2.44元/公斤，產區周邊大型油廠，如益海清選糧收購價格則同比下調了0.03元/公斤。大型油廠的聯合壓價，給收購市場再次蒙上陰影，中小型油廠更是猶豫不決，也紛紛開始壓價收購，還有部分收購商停止收購，各地報價混亂，一些人以極低的價格收購，混水摸魚，攪亂了市場正常秩序。

　　4. 養殖業恢復較為緩慢，供應壓力難以釋放　　

　　隨著國內部分地區疫情的陸續解除，非疫區畜禽養殖出現好轉跡象，蛋雞養殖處于保本、肉雞價格在個別非疫區出現了0.1-0.2元/斤小幅反彈，毛豬價格也出現小幅走高，養殖戶生豬養殖虧損額度明顯縮小，補欄積極性有所提高。然而，目前東北地區養殖業效益依然較差，主要是因為近期疫病較多，其持續時間較長，因此生豬外運不暢，同時也導致當地養殖積極性處于低谷，據悉黑龍江地區豬價最低能達到2.4-2.6元/斤，吉林地區偏低價在2.8元/斤，虧損在100元/頭，這也是造成當前東北地區油廠收購國產大豆積極性不高的原因之一，短期內國產大豆供應壓力很難釋放。

　　5. USDA12月報告及出口銷售周報

　　據美國農業部(USDA)12月9日早晨公布的最新月度報告，預計美國2005-06年度大豆結轉庫存為4.05億蒲式耳，較上月報告上調5500萬蒲式耳，高于市場平均預測的3.86億蒲耳水平(預測區間為3.37-4.5億蒲式耳)；預計美國大豆出口為10.2億蒲式耳，較上月報告下調5500萬蒲式耳。此外，報告預計2005-06年度巴西大豆產量為5850萬噸、阿根廷大豆產量為4050萬噸，均維持上月報告水平。與市場此前的預測相比，總體感覺報告呈中性偏空色彩。分析師預計，周五CBOT大豆將可能因此低開5-10美分。

　　 美國農業部(USDA)最新公布的截至12月1日當周大豆出口銷售情況如下:

　　2005/06年度大豆當周凈銷售為952,100公噸,為前周的2.9倍,為前四周均值的2.2倍.主要買家為中國(523,000公噸,包括167,700公噸轉自未知名目的地),埃及(69,400公噸),阿聯酋(65,000公噸),臺灣(61,800公噸),德國(60,900公噸),印尼(60,000公噸),墨西哥(52,000公噸),西班牙(40,000公噸),部分被未知名目的地的銷售凈減(89,500公噸)所抵消.2006/07年度向未知名目的地的銷售(120,000公噸)。

　　當周實際出口798,700公噸,較前周增加1%,但較前四周均值減少8%.主要目的地為中國(468,000公噸),臺灣(144,200公噸),日本(101,000公噸)。

　　6 . CFTC公布的cbot大豆期貨持倉報告

　　截止日期:12月6日

　　總持倉 290,574 增減 4,065

　　基金

　　多單 45,313 增減 2332 凈多單 -27565 所占百分比 15.60

　　空單 72,878 增減 1,626 所占百分比 25.10

　　商業

　　多單 162,072 增減 40 凈多單 49574 所占百分比 55.80

　　空單 112,498 增減 1,748 所占百分比 38.70

　　其它

　　多單 52,449 增減 1650 凈多單 -22009 所占百分比 18.10

　　空單 74,458 增減 648 所占百分比 25.60

　　套做 30,740 增減 43 所占百分比 10.60

　　7. 南美情形

　　據位于德國漢堡的行業刊物《油世界》稱，由于天氣過于干旱，巴西圣保羅、Minas Gerais和南利奧格蘭德大豆播種進度仍然滯后。缺少降雨已引發憂慮，預計巴西南部地區土壤墑情在12月12日以前仍將低于正常水平。又有3個地區查獲大豆銹菌真菌。本年度迄今為止該國共有49個地區爆發此病。馬托格羅索州和帕拉納州病情最重。最令人擔心的是今年疾病出現較早，可能會進一步擴散。

　　本年度農民可用資金萎縮，大幅削減了肥料和其它投入的用量以盡可能降低成本。2005年1月/10月巴西肥料總銷量下降15%，預計2005年1月/12月全年僅可達1950萬噸，大幅低于2004年的2280萬噸。

　　據阿根廷農業部周五報告稱，截止本周四該國大豆播種完成進度已從一周前的64%推進至70%，但仍略低于去年同期74%的進度。據阿根廷農業部稱，今年大豆播種面積約占全國作物總播種面積的一半，由于生產成本低、銷售價格高，近幾年來阿根廷大豆面積擴張得很快。農業部預測阿根廷2005-06年度大豆播種面積為創紀錄的1511萬公頃，較前一年度增加71萬公頃。

　　綜合分析：企業與農戶的差異化心理表現，導致目前大豆市場購銷不旺，收購市場處于僵持狀態，而養殖業恢復緩慢，市場價格漲勢難言，再者低廉進口大豆的不斷涌入，又給國產大豆市場雪上加霜。節日臨近，季節性消費能否拉升市場價格，關鍵要看“禽流感”疫情控制情況，以及進口大豆的到貨情況，整體形勢仍不太樂觀。

　　三、技術面

　　從上圖可以看出：連豆5月合約此波下跌的頂底通道目前還在限制期價上漲，但是在前面我們就指出跌勢結束，所以在利多的時間里，期價遲早將沖破2600的短線第一阻力，突破的早晚就要看禽流感控制的情形。

　　美豆繼續在大振蕩的中軸和底部之間，隨著時間的推移，相信550的支撐將是近段的底部，期價在筑底之后，上行的概率極高，所以以多頭思維對待后市。

　　四、投資建議及策略

　　鑒于以上的分析，建議投資者多單繼續持有，逢低可以適量加碼，設好止損控制好風險。