銅市維持逼空態(tài)勢 后市暫時仍是易漲難跌局面

  　一、簡要回顧：

　　期銅部分

　　國內與 LME 三個月期銅日線圖

　　本周國際銅市場整體繼續(xù)盤升，并繼上周之后再次刷新歷史高點，本周倫敦市場周開盤4380 美圓，最高 4480.5 美圓，最低 4331.5 美圓，收盤 4447.5 美圓，周收盤上漲 67.5 美圓 或1.5%。國內市場本周走勢較國際銅強，出現了明顯的補漲走勢，本周國內市場主力合約 周開盤 38280 元，最高 39450 元，最低 38110 元，收盤 39440 元，周收盤上漲 1160 元或 3.0%。 本周

　　整體來看，近期國際銅市場走勢在“國儲”事件影響下繼續(xù)維持逼空態(tài)勢，在相關基本面背景并無明顯利空打壓的背景下，后市暫時仍難以擺脫易漲難跌的局面，起碼從技術層面 上來看，期價仍未有見頂的跡象，盡管短期期價在 4500 美圓附近存在調整壓力，但是期望度暫時不可過高。

　　二、要點淺析：

　　1、國儲第四次競價銷售，國際市場擠空力度短期可能會逐步減弱

　　國儲繼上次三度在市場上競價銷銅之后，近期再度發(fā)文第四次競價銷售，其與國際資金對抗的決心依舊，問題是，目前在國內經濟以及日常工業(yè)發(fā)展的角度來看，銅消費的旺盛是有目共睹，僅靠短期的拋銅到底能發(fā)揮大多大的效果仍有待觀察，市場并不知道國儲的銅庫存究竟有多少，僅靠盲目猜測顯然存在較大的風險，產生的效果也是限于短期的，起碼從國際銅的走勢來看，快速回落后又再度拉起，短線的空間換時間的舉措顯示出國際資金對此事依然處于不依不饒的境地，顯然，在國儲事件塵埃落定之前，國際銅出現趨勢性下挫的機會并不大。

　　此外，國際銅經過連續(xù)數次的拉升之后，盡管基金暫時并未放棄其擠空，但是其后續(xù)力度可能會呈現逐步減弱的態(tài)勢，特別是在國內政策方面以及競價銷售的背景下，銅市可能會 達到階段性的平衡，并等待事態(tài)的進一步明朗。

　　2. 持倉結構

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止 12 月 06 當周 COMEX 銅期貨分類持倉報告：

　　---------------------------------------------------------------------

　　合約單位:25,000 磅總持倉量:105746

　　-----非商業(yè)-----------商業(yè)-------總計---非報告頭寸

　　多頭空頭套利多頭空頭多頭空頭多頭空頭

　　33206 27847 15814 44015 50023 93035 93684 12711 12062

　　較 10 月 18 日當周總持倉量變化(-2601)

　　-22-169-1754-1751378-1951-545-650 -2056

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　　最新一期的 CFTC 持倉報告內容顯示，基金投機造勢力量暫緩增持其多頭部位，但是其凈多部位繼續(xù)保持，這對市場拋空力量依然形成震懾作用，并預示期價上沖動能可能并未完全喪失，而商業(yè)性方面的保值盤額度有所增加，顯示期價后市可能具備動蕩的可能，或者說 期價存在短期回落整理的要求，但是并不支持期價產生看空的理由。

　　整體上看，持倉結構繼續(xù)保持多頭排列，且在市場對于國儲事件的預期中有被放大的可能，在此背景下，即便出現短期的回落也不具備轉勢意義。

　　三、相關基本面動態(tài)

　　1. 美國數據：10 月工廠訂單增加 2.2%

　　美國商務部周二公布，10 月工廠訂單增加 2.2%,9 月修正後為下降 1.4%。

　　10 月工廠訂單(制造業(yè)訂單)報告中主要數據如下(經季節(jié)調整後較上月變動百分比,%):

　　10 月 9 月 8 月

新訂單 2.2 -1.4 2.9

扣除運輸 0.6 -0.53.2

扣除國防1.3 -1.43.1

耐久財(耐用品) 3.7 -2.03.9

-初級金屬-0.3 3.7 11.4

-普通機械 2.0 0.13.9

-電腦/電子產品-0.1 -4.0 6.6

-電氣設備及零部件-3.4 -0.1 7.6

-運輸設備11.4 -6.41.1

非耐久財 0.5 -0.81.8

未交付訂單(*即耐久財未交付訂單) 1.60.8 1.6

出貨 1.0 -0.4 2.1

庫存 0.6 0.1 -0.2

庫存/出貨比 10 月 9 月

(根據經季節(jié)調整後數據計算) 1.17 1.18

路透訪問的分析師之前預期美國 10 月工廠訂單將增加 2.2%.

　　*鑒于多數非耐久財訂單在當月完成,美國商務部并不追蹤非耐久財未交付訂單的情況, 因此在工廠訂單報告中,工廠未交付訂單等同耐久財未交付訂單.

　　2. 10 月 OECD 綜合領先指標升至 105.3 9 月為 104.8

　　經濟合作暨發(fā)展組織(OECD)周五公布,10 月 OECD 綜合領先指標升至 105.3,9 月為 104.8。

　　以下為詳細數據:

　　------2004 年----- -------------------2005 年------------------------

　　10 月 11 月 12 月 1 月 2 月 3 月 4 月 5 月 6 月 7 月 8 月 9 月 10 月

　　---------------------------------------------------------------------　　OECD 區(qū)域 103.4 103.7 103.9 104.0 103.9 103.6 103.2 103.3 103.8 104.2 4.5 104.8 105.3

歐盟 15 國 104.7 104.9 104.8 104.8 104.8 104.6 104.4 104.3 104.5 104.9 105.4 105.9 106.2

歐元區(qū) 105.0 105.2 105.1 105.2 105.1104.9 104.7 104.6 104.7 105.1 105.7 106.2 106.7

七大工業(yè)國 102.3 102.6 102.7 102.8 102.5 102.2 101.7 101.7 102.2 102.7 102.8 103.0 103.4

加拿大 102.4 102.0 101.8 101.9 101.7 101.5 100.8 101.1 101.3 101.8 101.9 101.7 101.6

法國 105.7 105.7 105.8 105.8 105.8 105.6 104.8 104.1 104.0 104.5 105.1　　105.6 106.1

德國 107.3 107.7 107.6 107.5 107.0 106.7 106.3 106.5 107.1 108.0 108.7 109.3 110.0

意大利 97.8 97.8 97.5 97.4 97.1 96.8 96.7 96.5 96.1 96.0 96.3 97.1 97.1

日本 99.4 99.8 99.8 99.6 99.3 98.9 98.4 98.3 98.7 98.8 99.4 99.9 100.8

英國 100.8 100.7 100.2 100.0 100.0 99.9 99.5 99.4 99.4 99.8 99.9 99.9 99.8

美國 102.8 103.1 103.6 103.9 103.6 103.2 102.7 102.9 103.8 104.4 104.1 　　104.0 104.2

　　3. 江西銅業(yè)將提高陰極銅年生產能力 75%至每年 70 萬噸

　　中國最大的銅生產商--江西銅業(yè)股份有限公司周一表示，將提高陰極銅年生產能力 75%,至 每年 70 萬噸。

　　為改善國內銅供給的緊缺狀況，公司將實施提高陰極銅年生產能力 30 萬噸的擴產計劃，透過建設生產設施及對貴冶現有部份生產設施的技術改造，從而達致擴產目標，預期有關建設將於 2007 年底前完成。

　　江銅在通告中表示,“該擴產項目將提升公司的成本效益及盈利能力,進而實現逐步增長的 目標�！�

　　公司目前陰極銅的生產能力為 40 萬噸.於今年前九個月,陰極銅產量為 34.05 萬噸。江銅上周五收盤報 3.7 港元,過去三個月股價累計跌幅近 2%。

　　4. 發(fā)改委對明年銅鋁工業(yè)提出政策

　　發(fā)改委工業(yè)司對 2006 年銅鋁工業(yè)提出政策建議，銅鋁工業(yè)的工作重點應圍繞控制總量、加快產業(yè)結構調整、加強進出口管理和發(fā)展循環(huán)經濟展開。 繼續(xù)加強宏觀調控，嚴格控制總量。嚴格準入標準，限制新上電解鋁項目，限制現有企業(yè)不顧條件盲目擴大產能。遏制氧化鋁盲目發(fā)展勢頭，規(guī)范氧化鋁項目投資行為，保 證氧化鋁工業(yè)可持續(xù)發(fā)展。完善銅工業(yè)產業(yè)發(fā)展政策，嚴格行業(yè)準入制度，引導行業(yè)有序發(fā)展。

　　加快產業(yè)結構調整，提高競爭力。支持電解鋁企業(yè)與上下游企業(yè)進行聯合重組，形成氧化鋁-煤-電-電解鋁-鋁加工的合理產業(yè)鏈，提高企業(yè)競爭力和增強抵御市場風險的能力。鼓勵電解鋁企業(yè)與電廠聯營，以直供電等方式滿足生產用電需要，降低成本。

　　加強進出口管理協調。對電解鋁出口適時加以調控；建立政府指導、行業(yè)協會組織協調、企業(yè)聯合對外的談判機制，增強我國銅精礦、氧化鋁進口的對外議價能力。參照氧化鋁進口 管理辦法，實行銅精礦進口自動登記制度。

　　發(fā)展循環(huán)經濟、節(jié)約資源。鼓勵企業(yè)采用先進技術和裝備，回收利用廢雜銅、鋁，提高資源使用率。鼓勵積極開發(fā)高性能銅、鋁合金，提高金屬使用效率。積極開發(fā)利用粉煤灰等含 鋁非鋁土礦資源和低品味銅礦，實現資源綜合利用。

　　四、結論和操作建議：

　　從相關交易側面以及技術面的提示來看，國際銅的運行依然處于相對強勢之中，短期而 言，期價下方的支撐位于 4340 美圓附近，上方的阻擋在 4510 美圓附近，短期操作上 4510 美 圓附近追高需要謹慎。