市場預期歐佩克不會減產 原油價格難有大波瀾 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年12月13日 00:40 西南期貨 |
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一、行情綜述 在寒冷天氣和原油庫存下降的驅使下，原油價格在 11 月底到 12 月初走出了一個雙重底，完成第一波漲勢之后，市場停了下來，等待上周的庫存數據。對于看多的人來說，需要原油庫存減少、需求增加以進一步確認價格走勢；而空方則希望庫存增加、需求不要上升，油價得以繼續下行。然而，上周的庫存數據都沒有滿足多空雙方的要求。最大的利空是原油庫存不但沒有如預期那樣下降 110 萬桶， 反而降低了 272萬桶，汽油和餾分油的庫存增長也大于預期。導致庫存上升的主要原因是進口上升， 上周原油日進口量達到 1057.9 萬桶，比前一周高出 88.6 萬桶。讓空方不滿意的是需求膨脹：原油投 入煉制量穩步上升，日需求量比前一周增加 25.9 萬桶，產能利用率達到 90.61%；更讓空頭心驚的是汽油需求增長強勁，上周的日需求量達到 922.1 萬桶，連續第六周高于 900 萬桶，根據周數據估算的10 月和 11 月需求同比增長率達到 1.91%和 1.37%，而 8 月份的增長率才 1.36%；一般來說，12 月下旬的汽油需求要大于上旬，如果這種趨勢今年沒有改變，美國汽油需求還會攀升。 總的來看，上周的庫存數據短期內更利空一些。我們在上周的周報里分析過，如果美國煉油廠產能利用率能達到去年的水平，除非每個月的平均日進口量都能保持目前的水平，否則原油庫存就會快速下降。上周產能利用率和進口量算是都達標了，但是產能利用率看趨勢會繼續上升，而進口量已經和歷史最高水平差不多了，因此中長期來看，上周的數據對空方不利。庫存增加的影響會持續幾天，完成從短期到中期的過渡需要導火線，而過渡反映在價格上則是第一波之后的盤整過程。 本周一歐佩克要召開會議討論石油政策問題。歐佩克基本上不可能在這個時候減產，市場對此有很大共識，難以確定的是歐佩克的可接受價格底線。前幾個月歐佩克官員的講話似乎表明，歐佩克一 攬子油價 50 美元是可以接受的水平。然而，最近歐佩克提出要把讓發達國家的庫存水平從 52 天升高 到 56 天，這就意味著現貨供應將更加充足，歐佩克可容忍的價格底線就要低于 50 美元了。市場一直呼吁歐佩克提高透明度，具體落實到這件事上就是想讓歐佩克明白說出他們的保價范圍是多少。我們認為歐佩克不大可能這么做，歐佩克此次會議的結果很可能是繼續保持目前的產量、提醒市場多關注發達國家的煉油產能限制，然后在價格問題上繼續保持模糊，因為保持價格范圍模糊不但有利于歐佩克調節和掩蓋內部矛盾，也有利于歐佩克靈活操作。無論怎么說，歐佩克的會議成為價格上漲的導火線的概率很小，利空因素更大，但鑒于市場基本預期到了歐佩克不會減產，本次會議導致價格大幅度 下行的可能性也不大。 說來說去，最可能導致價格走出盤整狀態的還是天氣和庫存。目前的油價是游走于雙重底和頭肩頂之間，氣候則是圖形走勢背后的最直接決定因素。如果今年確實是個暖冬，那么油價有可能被阻于62 美元附近，形成一個頭肩頂，如果情況正好相反，油價盤整幾天之后會繼續上行，讓前段時間形成 的雙重底真正成為局部底部。 手頭如果沒有倉位，可以不在天氣上下賭注，但是對于擁有大量空單的基金來說，現在是必須作出決定的時候了。從常識出發，在冬天里賭氣溫上升總不是明智的舉動，而且進口量在達到高點后也有可能下降，加之經濟形勢很好這個大環境，基金很難在這個時候把寶壓在空方。從近期的持倉報告 看，基金在能源產品上的凈空頭確實在逐步降低。 鑒于對供求狀況的分析，也鑒于基金在能源上還有大量的空頭部位，我們總體上還是偏多。對于滬燃油投資者來說，更要掌握的是入市的時機和交易節奏，否則，即使看對了方向也有可能止損出局。 上周四的大漲雖然突破了從九月高點下來的壓力線，但沒有改變均線的排列，也沒有突破價格的盤整區間，而上周五的下拉也是一樣，我們認為盤整結束繼續上行的重要標志就是原油在 62 美元一線站穩。 二、圖表一覽 圖一、新加坡 180CST(下一個月)紙貨價格走勢 圖二、新加坡 180CST 現貨價格走勢(FOB,美元/噸) 圖三、東西方燃料油價差(3.5s，SPOT，FOB) 圖四、黃埔 180 現貨價格走勢(FOB，元/噸) |
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