鄭棉仍會繼續震蕩走弱 大幅下跌的可能性不大

　　一、行情回顧：

　　本月鄭棉呈現震蕩回落的走勢，月初在中美紡織品談判有望達成一致的影響下，期價緩慢回升，但在中美簽訂備忘錄的利好兌現后，期價卻出現了大幅度的回調，隨后鄭棉基本上維持震蕩走弱的走勢，期間雖然由于現貨的支撐出現了一定的反彈，但是美棉的破位下行給鄭棉帶來了較大的壓力，最后鄭棉也不得不向下破位。

　　美棉方面，本月基本上處在一個下跌通道當中，由于受到出口不暢及基金多翻空的影響，美棉基本上沒有出現過像樣的反彈，說明目前美棉的走勢還是非常的弱的。

　　基金凈多持倉與美棉周收盤價變化圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　現貨方面，國內和國際現貨棉花價格指數也都演繹著沖高回落的走勢，但相對來講，國內現貨棉價較月初還是有小幅度的上漲，而國際棉花價格指數則又基本上回到了月初的水平，具體變化如圖所示：

　　圖1：中國棉花價格指數走勢圖

圖2：Cotlook指數走勢圖

　　數據來源：民安期貨數據庫

　　二、基本面分析：

　　1、中美紡織品貿易談判正式簽署《備忘錄》

　　2005年11月8日，中國商務部部長薄熙來和美國貿易代表波特曼在倫敦簽署了《中華人民共和國政府與美利堅合眾國政府關于紡織品和服裝貿易的諒解備忘錄》。至此，中美雙方經過八輪磋商最終就紡織品問題達成協議。《備忘錄》的簽署將為雙方企業創造穩定和可預見的貿易環境。

　　2、 青島保稅區形成重要棉花中轉地

　　據統計，今年1至10月份，青島保稅區進境棉花達10.9萬噸，同比增長218%；通過保稅區進口的棉花達6.9萬噸，同比增長121%。棉花倉儲量激增的這一跡象表明，青島保稅區正在成為我國重要的棉花中轉地。

　　近年來，青島保稅區立足北方、服務全國，努力形成全國最大的棉花集散地和棉花進出口交易中心，截止到目前，青島保稅區已吸引從事棉花進出口業務的企業10余家，其中青島保稅區金誠國際貿易公司、青島銀禧國際貿易有限公司、青島宏川物流有限公司均進口棉花過千萬美元。

　　與此同時，青島保稅區還吸引了國際大型棉花物流企業來此從事國際中轉業務，如來此落戶的青島賽奧卡物流有限公司是土耳其已有50多年棉花經營歷史的棉花物流企業IMISKGROUP投資的全資子公司，主要從事棉花倉儲及其物流分撥，其倉儲面積30000平方米，其倉儲的棉花不僅服務于國內市場，最重要的是轉口銷往亞洲、非洲、歐洲、美洲的各個國家，成為青島保稅區最大的棉花物流分撥中心。

　　3、中國棉制品對美出口遭遇印巴挑戰

　　2005年，中國占美國紡織品服裝進口總量的33.2%，但棉制產品占美國市場的比重下降到24%。

　　2005年9月，美國從中國進口棉制產品的總量為4.18億平米，同比增長54.7%，為今年4月以來的最低水平，且增長率也創今年以來最低。2005年1-9月，美國從中國進口的棉制產品總量為38.46億平米，同比增長72.3%，但棉制產品僅占紡織品和服裝進口總量的30.2%，其中53.8%為棉制服裝。

　　目前，印度和巴基斯坦的產品價格低廉，其中棉制成衣的價格優勢尤其明顯，并已開始主導美國市場，對中國的紡織品服裝出口形成巨大挑戰。不過，中國許多其他類別的棉制服裝出口順暢，其中包括棉制睡衣、女式及女童棉上衣、、女式及女童休閑裝、棉床單、女式大衣、男式及男童長褲、床單床罩和棉制內衣。

　　4、取消棉花補貼 美國很不“爽快”

　　11月18日在日內瓦舉行的第八輪小組討論會上，4個非洲國家向包括美國在內的發達國家發出“通牒”：在2005年底前廢除棉花出口補貼；在2006年底前削減80%的生產性補貼；取消對發展中國家的棉花進口關稅和配額限額；建立有效機制，援助非洲的棉花生產。

　　對此，歐盟表示贊同，認為可以考慮從2006年開始逐步削減或者廢止棉花進口關稅、配額限制、出口補貼和大部分的生產性補貼。不過，美國似乎不如歐盟“爽快”，對于非洲國家提出的建議，美國談判代表不置可否，他們含糊其辭地表示，棉花補貼、關稅和限額的削減幅度可以大于其他農作物補貼削減的平均水平。

　　由于這輪會議沒有取得實質性進展，因此相關國家將在12月在香港舉行部長級會議之前繼續對該問題進行磋商。

　　5、美撥款1300萬美元研究費欲提高紡織業競爭力

　　近日據美國媒體報道，美國國會已經撥款1300萬美元支持全美紡織中心。這筆資金將用于研究如何提高美國紡織工業在全球的競爭力，包括在2006財年科學、司法、商業撥款法之中。

　　美國商業、司法和科學撥款小組委員會主席Richard?Shelby說，國會考慮優先提高紡織工業的研究資金。國家紡織中心培訓紡織工業工程人員和科學家以及進行一流的研究項目。對維持美國紡織工業的全球競爭力非常重要。

　　這筆資金將由美國商務部批準后提供給NTC。在過去4年里，每年批準的資金保持在1000萬美元。2006財年增加了300萬美元，NTC將可以資助大約15-20個新的纖維/紡織品研究項目，同時繼續完成目前的46個項目，其中有許多項目涉及到本土安全、生物技術、電子學以及其他重要科技研究。

　　6、美紡織業呼吁透過WTO對中國再設限

　　美國紡織業呼吁透過世界貿易組織(WTO) 談判進一步限制中國紡織品出口，以阻止中國在未來數年內將其它生產紡織品和成衣的國家洗牌出局。當美中簽署新的紡織貿易協議受到歡迎的時候，美國業界領導人卻表示，這個快速發展的亞洲國家的不公平貿易手段并沒有就此消失。

　　美國紡織業反復強調中國中國人為控制匯率，給予企業補貼，透過國家銀行提供廠商低息或無息貸款。美國制造業貿易行動聯盟執行董事Auggie?Tantillo呼吁美國和其它紡織品出口國家于正在進行的WTO杜哈回合談判中聯合起來應對這一局面。 Auggie?Tantillo表示，不允許這一產業出現霸主，也不允許因國家的扶持而形成諸多有利條件，否則，紡織成衣貿易就不能有序發展。在1994年結束的WTO烏拉圭回合談判中，發展中國家一致呼吁結束富國的配額。Auggie?Tantillo稱，這些國家親眼目睹中國的持續成長，并承認取消配額就意味著中國的全面發展，印度和其它國家都會遭遇洗牌出局。美中協議為2008年之前中國紡織品的出口提供了成長幅度，但仍應將中國的增長幅度大大地限制在低于今年的水準。

　　根據中國加入WTO的協議，2008年之后紡織品貿易將完全自由化。同時，美國紡織制造業有三年的時間調整生存戰略。美國全國紡織團體協進會會長表示，這并沒有解決問題，美中協議僅僅將來自中國的威脅推遲了一點。Auggie?Tantillo并呼吁WTO單獨舉行紡織品談判，以便在2008年之后繼續執行新的防衛措施。

　　三、技術分析及后市展望

　　技術上，鄭棉在美棉持續走弱的帶動下也出現了下滑，弱勢比較明顯，后市美棉無法 企穩反彈的話，鄭棉仍有可能會繼續震蕩走弱，但國內外的現貨價格還是比較堅挺，繼續大幅下跌的可能性不是很大，因此操作上建議投資者繼續等待期價技術面走好之后再入場作多比較好。

　　民安期貨 樓杭慶