銅依然處于相對強勢 偏多思維仍不宜輕易放棄

　　一、簡要回顧：

　　國內(nèi)與 LME 三個月期銅日線圖

　　本周國際銅市場整體呈現(xiàn)先抑后揚走勢，市場在周初由于受到國際儲備局在市場拋銅的影響而出現(xiàn)明顯下挫，隨后又重新恢復(fù)失地，并再次觸及歷史高點價位附近，顯然在國儲事件真正塵埃落定之前，國際市場針對其的擠空走勢仍不會輕易結(jié)束。本周倫敦市場周開盤4230 美圓，最高 4245 美圓，最低 4015 美圓，收盤 4217 美圓，周收盤下跌 13 美圓 0.3%。

　　國內(nèi)市場本周走勢較國際銅略有疲弱，顯然受國家儲備局拋銅影響更甚，本周國內(nèi)市場周開盤 37030，最高 37140，最低 35320，收盤 36390，周收盤下跌 640 元或 1.7%。

　　本周匯率市場美圓指數(shù)強勢特征依舊，與銅價走勢的扭曲程度繼續(xù)維持，在目前短期美圓與銅價走勢明顯脫節(jié)的背景下，推斷其與銅價的聯(lián)動性影響顯然失去依據(jù)，但是就歷史規(guī)律的角度來說，其兩者之間的走勢最終將會重新回歸理性的聯(lián)動過程當(dāng)中，而無論目前“中國因素”以及所謂的“國儲”因素如何演繹，銅價最終的回歸之路依然是不可避免的，換言之，暴漲之后迎來的必然會是暴跌。所需要關(guān)注的只在于：這個扭曲過程會持續(xù)多久的問題。

　　整體來看，近期國際銅市場走勢在“國儲”事件影響下顯現(xiàn)出明顯動蕩性特征，在相關(guān)基本面背景繼續(xù)維持利多的背景下，后市暫時仍難以擺脫易漲難跌的局面，起碼從技術(shù)層面上來看，期價仍存在上沖的可能，盡管此過程可能并不會一帆風(fēng)順，但是在一定程度上繼續(xù)封殺市場的拋空欲望。

　　二、要點淺析：

　　1、國儲繼續(xù)在市場拋銅，國際市場擠空仍會繼續(xù)

　　國儲繼上次兩度在市場上競價銷銅之后，近期再度發(fā)文第三次競價銷售，其與國際資金對抗的決心依舊，問題是，目前在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)以及日常工業(yè)發(fā)展的角度來看，銅消費的旺盛是有目工睹，僅靠短期的拋銅到底能發(fā)揮大多大的效果仍有待觀察，市場并不知道國儲的銅庫存究竟有多少，僅靠盲目猜測顯然存在較大的風(fēng)險，產(chǎn)生的效果也是限于短期的，起碼從國際銅的走勢來看，快速回落后又再度拉起，短線的空間換時間的舉措顯示出國際資金對此 事依然處于不依不饒的境地，這對于國內(nèi)市場依然形成了很大的補漲壓力。

　　2.來自技術(shù)面上的提示

　　從倫敦銅月線圖上可以看到，目前銅市正處于加速上升期，并靠近月線圖表上的壓力區(qū) 域，僅從圖表上來看，其上升勢頭有逐步削弱之嫌，而從其在 2000 及　300 美圓附近的表現(xiàn) 來看，在圍繞 4000 美圓附近上下 200-300 美圓左右的區(qū)間內(nèi)進(jìn)行波動符合其目前的運行特 征，這也是其對 4000 美圓附近進(jìn)行確認(rèn)的手段之一，而 4000 美圓附近的關(guān)鍵支持水準(zhǔn)可作 為其走勢強弱的指針之一，起碼從目前來看，其依然是處于強勢之中，這從本周期價回落時觸及 4000 美圓附近支撐即掉頭強勁上行也可以得到明顯佐證。

　　三、相關(guān)基本面動態(tài)

　　1. 美國數(shù)據(jù)：10 月領(lǐng)先指標(biāo)上升 0.9%至 137.9

　　美國經(jīng)濟(jì)諮商會周一公布,10 月領(lǐng)先指標(biāo)上升 0.9%,至 137.9.

　　以下為詳細(xì)數(shù)據(jù):

　           指數(shù) 10 月 9 月 (初值) 8 月 (初值)

   領(lǐng)先指標(biāo)  137.9 0.9 -0.8 -0.7 0.0 -0.1

   同步指標(biāo)  120.7 0.1 0.3 -0.1 -0.6 -0.1

   落後指標(biāo)  121.2 0.8 -0.2 0.2  0.2  0.0

　　接受路透調(diào)查的分析師預(yù)期美國 10 月領(lǐng)先指標(biāo)上升 0.8%.

　　2. 中國已公布 1-10 月銅鋁消費量一覽表

　　中國是世界上主要的銅鋁消費國,其消費量變化對世界銅鋁的現(xiàn)貨和期貨市場都有著較大的影響力.

　　以下是中國 2005 年以來每月的銅鋁產(chǎn)量,進(jìn)出口量和表觀消費量數(shù)據(jù)(單位:萬噸):

　　          10 月 9 月 8 月 7 月 6 月 5 月 4 月 3 月 2 月 1 月

精煉銅產(chǎn)量 22.61 21.53 20.31 20.53 21.24 22.20 19.47 18.71 18.63 17.37

凈進(jìn)口量   5.55 9.46 10.85 9.42 12.73 11.79 9.66 10.07 10.55 11.08

表觀消費量 28.16 30.99 31.16 29.95 33.97 33.99 29.13 28.78 29.18 28.45

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原鋁產(chǎn)量63.88 63.44 76.04 62.63 60.11 59.92 57.49 56.84 55.70 53.16

凈出口量 4.43 2.5 1.675.38 8.85 11.45 5.54 11.45 4.33 9.12

表觀消費量 59.45 60.94 74.37 57.25 51.26 48.47 51.95 45.39 51.37 44.04

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氧化鋁產(chǎn)量 71.28 67.95 73.43 72.75 68.00 70.13 65.39 68.27 59.36 63.45

凈進(jìn)口量41.42 58.99 50.86 52.52 66.01 52.08 77.51 59.05 71.14 43.20

表觀消費量 112.70 126.94 124.29 125.27 134.01 122.21 142.90 127.32 130.50 106.65

注:1.本表中表觀消費量是指產(chǎn)量加上凈進(jìn)口量或減去凈出口量計算得出.

　　2.進(jìn)出口量數(shù)據(jù)來自中國海關(guān)總署;產(chǎn)量數(shù)據(jù)來自中國國家統(tǒng)計局每月數(shù)據(jù).

　　3.若國家統(tǒng)計局修正上月發(fā)布的數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)也將隨之更新.

　　3. 海關(guān)：中國 10 月進(jìn)口陰極銅 67683 噸 同比下滑 5%

　　海關(guān)總署周五公布的數(shù)據(jù)顯示，中國 10 月進(jìn)口陰極銅 67,683 噸， 同比下滑 5%。中國 10 月進(jìn)口銅精礦 330,647 噸，同比增長43.9%。10 月氧化鋁進(jìn)口 416,483 噸，同比下滑 2.9%。同 時海關(guān)公布的數(shù)據(jù)還顯示，1-10 月中國精煉銅進(jìn)口總 量同比增長10.2%至 109 萬噸；同期鎳 進(jìn)口量同比增長 56%至 71,331 噸；而鋁出口量同 比減少 3.4%至 987,602 噸。

　　4. 發(fā)改委清理整頓銅冶煉項目

　　近日，發(fā)改委、財政部、國土資源部、人民銀行、環(huán)保總局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于制止銅冶煉行業(yè)盲目投資的若干意見》凡違反產(chǎn)業(yè)政策和投資管理、環(huán)境影響評價、土地管理等規(guī)定的銅冶煉項目，一律不準(zhǔn)建設(shè)。”記者昨日從國家發(fā)改委了解到，國家將抓緊對已建、在建、擬 建銅冶煉項目進(jìn)行一次認(rèn)真的清理整頓。

　　繼 10 月底發(fā)改委點名警示銅冶煉行業(yè)盲目發(fā)展之后，近日，發(fā)改委、財政部、國土資源部、人民銀行、環(huán)保總局聯(lián)合下發(fā)了《關(guān)于制止銅冶煉行業(yè)盲目投資的若干意見》。

　　根據(jù)《意見》，對已經(jīng)備案的銅冶煉項目，如單系統(tǒng)在 10 萬噸／年以下，或未采用閃速熔煉、艾薩爐熔煉、諾蘭達(dá)熔煉等技術(shù)先進(jìn)、能耗低、環(huán)保達(dá)標(biāo)、資源綜合利用率高的冶煉工藝，或者未落實銅精礦供應(yīng)、交通運輸?shù)韧獠可�產(chǎn)條件，自有礦山原料比例未達(dá)到 1／4 以上 的，均停止建設(shè)，重新研究項目的合理性和可行性。

　　《意見》要求，未按規(guī)定向環(huán)境保護(hù)行政主管部門報批環(huán)境影響報告書、擅自開工建設(shè)的，在建的一律停建，投產(chǎn)的一律停產(chǎn)，并按照有關(guān)法律法規(guī)進(jìn)行處理。項目建設(shè)用地未經(jīng)依法批準(zhǔn)的，一律停止建設(shè)。經(jīng)清理整頓后，達(dá)到銅冶煉行業(yè)準(zhǔn)入條件的，列為具備合格資質(zhì)的企業(yè)。

　　記者從發(fā)改委產(chǎn)業(yè)政策司了解到，一些地方和企業(yè)不顧市場、資源等外部條件，盲目投資 銅冶煉行業(yè)。預(yù)計后年底將形成 370 萬噸銅冶煉能力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過全國銅精礦預(yù)計保障能力和 國際市場可能提供的銅精礦量。

　　根據(jù)《意見》，將銅冶煉項目資本金比例由 20%及以上提高到 35%及以上。

　　根據(jù)《意見》，金融機構(gòu)對不符合國家產(chǎn)業(yè)政策和市場準(zhǔn)入條件以及未按規(guī)定程 序備案的銅冶煉項目，將一律不予授信；已實施的項目授信，將采取妥善措施予以收回。

　　四、結(jié)論和操作建議：

　　從相關(guān)交易側(cè)面以及技術(shù)面的提示來看，國際銅的運行依然處于相對強勢之中，短期而言，期價在有效站穩(wěn) 4175 美圓附近阻擋之后，有繼續(xù)向上拓展空間的要求，盡管其走勢可能依然會充滿動蕩性，但是偏多思維仍不宜輕易放棄，拋空也暫時并不適宜。