國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與LME的價(jià)差擴(kuò)大 后市期銅靜觀其變

　 　一、上周市況：

　　上周LME出現(xiàn)的短暫跳水引起的振蕩應(yīng)該是不小的，這一度導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的跌停，但接下來的回升再一次證明目前的價(jià)格并沒有要立即結(jié)束上漲的步伐，至少在時(shí)間上現(xiàn)在還不會(huì)出現(xiàn)連續(xù)下跌的趨勢(shì)，而上漲的結(jié)束也就難以出現(xiàn)。

　　國(guó)內(nèi)市場(chǎng)與LME的價(jià)差仍然在義無反顧地?cái)U(kuò)大，而跌停的出現(xiàn)使的本來就謹(jǐn)慎的市場(chǎng)人氣更加小心翼翼。目前主力合約和LME接近8。5的比價(jià)讓市場(chǎng)難以接受，然而即使如此，這種情況也沒有顯出要扭轉(zhuǎn)的跡象來。

　　LME三月期銅日K線圖

　　上海銅0602合約

　　二、基金持倉(cāng)變化：

　　上周CFTC公布的持倉(cāng)顯示多頭有輕微的減少，配合價(jià)格看，這也能反映出市場(chǎng)的下跌是應(yīng)多頭的平倉(cāng)而起。當(dāng)然以后半周的交易情況看，基金在低位無疑又從新補(bǔ)回了多頭。因此從這個(gè)角度來看，價(jià)格的上漲可能將變得更為穩(wěn)定一些。因?yàn)榛�金目前針�?duì)的仍然是空頭在12月期上較大的止損盤。

　　美國(guó)CFTC銅市場(chǎng)持倉(cāng)結(jié)構(gòu)表11月22日

　　(COMEX期貨持倉(cāng)由美國(guó)商品交易委員會(huì)(CFTC)每周五公布，其截止時(shí)間是當(dāng)周二至前周二的持倉(cāng)變化)。

　　三：宏觀經(jīng)濟(jì)狀況：

　　上周美國(guó)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不是很多，市場(chǎng)目前更為關(guān)心的是美國(guó)的利率政策，上周美國(guó)股市的全面上漲是對(duì)今后美國(guó)將要停止的加息政策做的最好說明。

　　美國(guó)勞工部公布，11月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加3萬人至33.5萬人，上周修正后為30。5萬。接受路透調(diào)查的分析師之前預(yù)期，11月19日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為31.5萬人。公布的一份報(bào)告及市場(chǎng)消息人士表示，美國(guó)密西根大學(xué)11月消費(fèi)者信心指數(shù)終值為81.6，10月為74.2。 路透調(diào)查中分析師原先預(yù)估11月終值為80.5。 美國(guó)經(jīng)濟(jì)諮商會(huì)公布，10月領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比上升0。9%，至137.9。 接受路透調(diào)查的分析師預(yù)期美國(guó)10月領(lǐng)先指標(biāo)環(huán)比上升0.8%。

　　對(duì)于通貨膨脹的擔(dān)憂最近以來在成為人們關(guān)注的另一個(gè)重點(diǎn)。一項(xiàng)調(diào)查顯示，第四季全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度溫和加快，而且通膨加速將促使央行升息。國(guó)際商會(huì)和德國(guó)智庫(kù)Ifo追蹤的一項(xiàng)經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)自2004年初以來首次上升，但對(duì)于未來六個(gè)月的預(yù)期略有下降。"實(shí)際情況顯示，2004年全球經(jīng)濟(jì)走弱是暫時(shí)性的，現(xiàn)已被溫和的周期性好轉(zhuǎn)所代替，"調(diào)查指出。這種好轉(zhuǎn)在歐洲很明顯，該地區(qū)現(xiàn)狀指標(biāo)和未來六個(gè)月的預(yù)期指標(biāo)均走強(qiáng)。亞洲地區(qū)的經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)亦有所提高。盡管如此，對(duì)現(xiàn)狀較為樂觀的評(píng)估卻伴隨著對(duì)不久的將來更為謹(jǐn)慎的預(yù)期。只有北美的景氣指數(shù)下滑，因?qū)ζ湮磥淼念A(yù)期變?cè)闱椰F(xiàn)況評(píng)估也不那么樂觀。油價(jià)與其他原材料價(jià)格的攀升預(yù)計(jì)將反映到消費(fèi)者物價(jià)當(dāng)中，受訪的1，100名分析師中有更多的人預(yù)計(jì)央行會(huì)以升息來應(yīng)對(duì)這種狀況。北美、亞洲的情況尤為如此，西歐也一樣。自2003年6月以來，歐洲央行(ECB)一直將指標(biāo)利率維持在2。0%的水平不變，但人們普遍預(yù)計(jì)它會(huì)在下月升息。 在外匯方面，較近期相比，目前主要貨幣匯率被認(rèn)為是更接近適宜水準(zhǔn)。該調(diào)查稱，"所有被調(diào)查國(guó)家均認(rèn)為美元估值適宜，之前兩年美元一直被低估。先前的調(diào)查頻頻反映歐元和英鎊被高估，目前這一看法有所改變。2004年初來，日?qǐng)A首次被認(rèn)為略微低估。"

　　聯(lián)邦儲(chǔ)備理事會(huì)(FED)會(huì)議記錄顯示，決策者在11月1日會(huì)議上擔(dān)心通膨風(fēng)險(xiǎn)，但同時(shí)考慮如何為結(jié)束已持續(xù)一年半的升息周期做準(zhǔn)備工作。這導(dǎo)致了上周美國(guó)股市出現(xiàn)連續(xù)的上漲 "所有委員認(rèn)為重要的是繼續(xù)減少貨幣政策寬松性，以抑制通膨上升風(fēng)險(xiǎn)并維持通膨預(yù)期受限，但指出決策時(shí)將需要對(duì)未來經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越來越敏感，"盡管沒有討論結(jié)束升息的時(shí)間表，但"部分委員警告稱最終可能將出現(xiàn)過度升息的風(fēng)險(xiǎn)。" FOMC委員在該次會(huì)議上連續(xù)第12次升息，令聯(lián)邦基金利率升至4%。 FED官員一直稱利率水平是寬松的，并說可能將繼續(xù)以"慎重有序"步伐升息。委員認(rèn)為提出新建議的時(shí)機(jī)已經(jīng)臨近。"會(huì)后聲明的措辭不久將需要在幾個(gè)方面改變，特別是那些和描述政策展望相關(guān)的部分，"會(huì)議紀(jì)錄寫道。 會(huì)議紀(jì)錄還顯示，F(xiàn)OMC認(rèn)為能源價(jià)格上漲可能推高核心通膨，更多企業(yè)具備提價(jià)能力。經(jīng)濟(jì)以堅(jiān)實(shí)步伐成長(zhǎng)，颶風(fēng)的影響有限且短暫。房?jī)r(jià)漲勢(shì)放緩和房屋凈值貸款下降，意味著房屋市場(chǎng)降溫為時(shí)不遠(yuǎn)。隨著房市放緩，家庭儲(chǔ)蓄率可能將逐漸上升。消費(fèi)者信心趨弱，汽油價(jià)格和取暖成本高企，可能損及消費(fèi)支出。企業(yè)支出有所放緩，但零星報(bào)告暗示部分企業(yè)擴(kuò)大支出計(jì)劃。

　　行業(yè)方面,交易商表示，中國(guó)財(cái)政部可能向國(guó)家物資儲(chǔ)備局提供財(cái)政援助，以結(jié)束由可能存在的大型期銅空頭部位所引發(fā)的危機(jī)。 國(guó)儲(chǔ)局處于市場(chǎng)傳言的中心。市場(chǎng)揣測(cè)代表國(guó)儲(chǔ)局(SRB)的一名交易員在倫敦金屬交易所(LME)建立了一個(gè)大型空頭部位，潛在虧損可能高達(dá)2億美元。 但國(guó)儲(chǔ)局官員稱，劉其兵可能持有的任何部位，或許屬于他自己的個(gè)人帳戶。 據(jù)信國(guó)儲(chǔ)局將尋求獲準(zhǔn)自庫(kù)存中出口20萬噸銅。庫(kù)存是國(guó)家資產(chǎn)，通常不允許出現(xiàn)損失。交易商表示，財(cái)政部對(duì)該問題的興趣，可能會(huì)讓20萬噸銅的出口計(jì)劃獲得通過。