國(guó)儲(chǔ)調(diào)控壓制價(jià)格 中期銅價(jià)應(yīng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度

　　一、行情回顧與展望

　　本周倫3月綜合銅呈大幅震蕩走勢(shì)，最低周三探至4015美元/噸，后半周連續(xù)反彈，終盤(pán)報(bào)收4217美元/噸，接近前期高點(diǎn)。現(xiàn)貨升水從上周205美元/噸下降至本周的180美元/噸，LME庫(kù)存增加6550噸至70350噸。國(guó)內(nèi)期銅本周成交量大增，出現(xiàn)3400余手的持倉(cāng)增加。但2月期合約有沒(méi)像往常一樣大幅擴(kuò)倉(cāng)，1月期合約建倉(cāng)不甚明顯。整體期價(jià)走勢(shì)弱于倫銅。本周現(xiàn)貨價(jià)因受周初倫銅的下跌及周三國(guó)儲(chǔ)拋銅的影響，周三周四相繼走低至37600元/噸，但周五在期價(jià)走強(qiáng)影響下重新升至38500元/噸。上海庫(kù)存本周小幅減小112噸至74160噸。加上COMEX銅庫(kù)存全球庫(kù)存低于15萬(wàn)噸。

　　回顧本周期銅震蕩走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)以下影響因素。

　　首先，國(guó)儲(chǔ)調(diào)控壓制國(guó)內(nèi)價(jià)格。本周三國(guó)儲(chǔ)拍賣的6600余噸銅流拍，主要是由于拍賣價(jià)與現(xiàn)貨價(jià)接近，對(duì)消費(fèi)商不具吸引力，另外消費(fèi)商認(rèn)為價(jià)格還可能走低從而采取觀望的態(tài)度。當(dāng)然拍賣價(jià)格還是依據(jù)LME市場(chǎng)期銅的走勢(shì)，因此在后半周期銅走強(qiáng)影響下，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨銅重新躍上38000元/噸以上的高位，這將對(duì)下周三國(guó)儲(chǔ)拍賣價(jià)格產(chǎn)生一定影響。受國(guó)儲(chǔ)連續(xù)調(diào)控的影響，國(guó)內(nèi)期價(jià)出現(xiàn)滯漲，2月期銅與倫3月期銅的比值最低探至8.63附近，周五有所恢復(fù)，但也僅至8.71附近。

　　其次，劉其兵國(guó)儲(chǔ)事件市場(chǎng)影響降低。據(jù)稱，劉其兵曾在LME市場(chǎng)上建立約10萬(wàn)噸銅空頭頭寸，并同時(shí)持有大量結(jié)構(gòu)性期權(quán)頭寸，受此影響，周四、周五市場(chǎng)預(yù)期空頭平倉(cāng)的影響從而推高銅價(jià)。但是從市場(chǎng)消息面來(lái)看，這一事件的影響正在減弱。國(guó)儲(chǔ)正采取諸多措施以解決在LME的空頭倉(cāng)位問(wèn)題，而這一行動(dòng)正為市場(chǎng)意識(shí)并認(rèn)可。如近期韓國(guó)釜山LME倉(cāng)庫(kù)就增加6750噸銅庫(kù)存，預(yù)計(jì)還將有4000噸左右的銅入庫(kù)，而這與國(guó)儲(chǔ)出口注冊(cè)倉(cāng)單是分不開(kāi)的。另外市場(chǎng)認(rèn)為國(guó)儲(chǔ)已通過(guò)借入交易倉(cāng)位轉(zhuǎn)移至一年以后。因此國(guó)儲(chǔ)后期動(dòng)向?qū)κ袌?chǎng)的影響力將有所減弱。

　　再次，本周相關(guān)品種的走勢(shì)有利于銅價(jià)高位運(yùn)行。本周黃金價(jià)格繼續(xù)創(chuàng)新高，500美元/盎司已指日可待，另外基本金屬鋁由于受

　　另外本周公布的相關(guān)信息出現(xiàn)一些利多因素。第一，有消息稱2006年我國(guó)將調(diào)低廢雜銅進(jìn)口關(guān)稅，以有利有色金屬行業(yè)的有序發(fā)展。今年1-9月我國(guó)廢銅進(jìn)口達(dá)360萬(wàn)噸，較去年同期增長(zhǎng)30.4%，我國(guó)已成為世界上廢銅進(jìn)口量最多的國(guó)家。降低進(jìn)口關(guān)稅有利于滿足我國(guó)旺盛的需求，但由于需求彈性較大，旺盛的需求將會(huì)在一定程度上推動(dòng)價(jià)格上漲。第二，發(fā)改委最近發(fā)出通告，銅冶煉項(xiàng)目資本金比例由20%提高到35%及以上。目前在建、擬建銅冶煉項(xiàng)目總能力超過(guò)200萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)2007年底將形成370萬(wàn)噸銅冶煉能力，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)國(guó)內(nèi)及國(guó)際可提供的銅精礦數(shù)量。這一措施可以保證大型項(xiàng)目的實(shí)施，但由于大型項(xiàng)目的周期較長(zhǎng)，資金周轉(zhuǎn)等問(wèn)題，屆期真實(shí)冶煉能力將受到影響，因此從另一方面來(lái)看，有序上馬有利維持對(duì)銅精礦的正常需求，維持較高冶煉費(fèi)用，從而有利高銅價(jià)。第三，本周公布的海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，精銅進(jìn)口同比減少5%，而銅精礦進(jìn)口同比卻增加43.9%，這顯示國(guó)外高銅價(jià)抑制國(guó)內(nèi)進(jìn)口需求，但現(xiàn)實(shí)的消費(fèi)卻使得國(guó)內(nèi)進(jìn)口原料進(jìn)行冶煉，國(guó)內(nèi)巨大的消費(fèi)數(shù)量使得國(guó)內(nèi)需求呈現(xiàn)剛性，因此銅精礦進(jìn)口的數(shù)量是支撐高銅價(jià)的重要因素。

　　對(duì)于后市銅價(jià)運(yùn)行，需結(jié)合中短期影響因素進(jìn)行綜合判斷。近期巴克萊著名金屬分析師Ingrid Sternby認(rèn)為歐美日制造業(yè)消費(fèi)旺盛以及中國(guó)因工業(yè)化、城市化導(dǎo)致的強(qiáng)勁需求將繼續(xù)支撐銅價(jià)中期走強(qiáng)。供需狀況對(duì)價(jià)格具有重要的決定作用，在供給缺乏彈性需求具有較大彈性時(shí)需求的變動(dòng)對(duì)價(jià)格的影響是較大的，目前綜合各方面消息來(lái)看，供給彈性正在逐步加大，對(duì)需求彈性正逐步構(gòu)成影響，因此對(duì)于中期銅價(jià)應(yīng)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度。近期來(lái)看，下周三國(guó)儲(chǔ)還將拋售2萬(wàn)噸銅，預(yù)計(jì)若銅價(jià)上漲將會(huì)促使拍賣順利完成，而現(xiàn)貨價(jià)是重要的參考價(jià)，由于近期期價(jià)對(duì)現(xiàn)貨的影響很大，因此LME市場(chǎng)倫銅的走勢(shì)至關(guān)重要，綜合各方面因素來(lái)看，倫銅仍有較大概率維持在4100美元附近運(yùn)行，因此很可能使得國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)維持38000元/噸的高位，從而對(duì)近月期價(jià)具有較大的拉動(dòng)作用。而跨市比例的下降除了受到國(guó)儲(chǔ)壓制外，還受到近期

　　二、技術(shù)分析

　　目前期價(jià)運(yùn)行自今年5月以來(lái)的第5大浪的第5小浪，目前上行趨勢(shì)仍然完好，下一目標(biāo)位在4300附近，4100以及4000附近具有重要的支撐。建議激進(jìn)投資者低位輕倉(cāng)介入，穩(wěn)健投資者以日內(nèi)交易或觀望為主。