國儲局是否能夠如其所言平抑銅價還有待觀察

　　一、 一周行情回顧

　　(一)LME銅和滬銅的本周走勢

　　本周，LME3月期銅延續(xù)上周末的升勢，繼續(xù)節(jié)節(jié)高升，突破4200美元/噸。傳言中國國儲局在LME市場持有巨量空頭頭寸，并且LME銅庫存仍然是減少量大于增加量，于是基金借題發(fā)揮，銅價率創(chuàng)新高。此外，中、美、歐的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)強(qiáng)勁增長，最大的銅生產(chǎn)國智利調(diào)降今明兩年的銅產(chǎn)量預(yù)期，期貨價格貼水高企，都堅定了基金做多的信心。周三，受到國儲局拍賣儲備銅的打壓，LME銅盤中大幅下挫，但仍然被逐步拉回原位。周五，LME3月期銅報收4230美元/噸，大漲67.5美元/噸。持倉量方面，近減遠(yuǎn)增，本周總體減少2062張，周五為209710張。

　　本周，滬銅明顯跟不上外盤的步伐，外強(qiáng)內(nèi)弱的態(tài)勢依舊。周一受到外盤帶動跳空高開后，振蕩下行，此后兩日盤整，周四和周五承壓小幅下滑。主力0601合約周五報收37060元/噸，跌80元/噸。持倉量方面，近減遠(yuǎn)增，0512合約已經(jīng)交割完畢，0601合約周五為63876手。成交量較上周活躍。

　　圖一、 滬銅0601合約日K線圖

圖二、LME3月期銅日K線圖

　　技術(shù)面。LME期銅遠(yuǎn)期均線系統(tǒng)的多頭排列形態(tài)保持完好，短期可能受阻盤整。滬銅主力0601合約的遠(yuǎn)期均線系統(tǒng)繼續(xù)多頭格局，目前受到10日均線的支撐。

　　COMEX基金持倉情況。11月15日較11月8日基金凈持倉增加1788張，達(dá)到7527張�；�金的凈多持倉重又增加，是銅價意外大幅上漲的主要原因。

　　(二)現(xiàn)貨市場

　　LME銅現(xiàn)貨價在已經(jīng)躍升到4400美元/噸之上，周五收于4420.5美元/噸。銅升貼水在200美元之上穩(wěn)步走高，周五收于205美元。

　　國內(nèi)長江現(xiàn)貨價格已經(jīng)上漲到39000元/噸的高位，并有進(jìn)一步走高的趨勢，周三和周四雖然受到國儲局拍賣的影響下滑，但周五又收復(fù)跌幅，收于39100-3955元/噸。

　　庫存方面(見下圖)。LME銅庫存仍然延續(xù)減少趨勢，如果近期大幅增加，可能證明傳言的國儲局出口銅的事情是真的。COMEX銅庫存在連續(xù)四個半周沒有任何變化后，于本周五微微減少。SHFE的銅庫存沒有延續(xù)前兩周的大幅增加勢頭。

　　二、 國際國內(nèi)消息

　　(一)國際消息

　　1、 經(jīng)濟(jì)增長情況。

　　美國經(jīng)濟(jì)情況：

　　11月紐約州制造業(yè)加快成長，制造業(yè)整體狀況指數(shù)從10月的正12.08升至正22.82，10月數(shù)據(jù)為五個月來最低水準(zhǔn)。

　　10月生產(chǎn)者物價指數(shù)(PPI)上升0.7%，9月為增長1.9%。分析師原先預(yù)期為持平。10月扣除食品與能源的核心PPI則下降0.3%，9月為上升0.3%。10月消費(fèi)者物價指數(shù)(CPI)較上月成長 0.2%，9月為上升1.2%。

　　9月企業(yè)庫存較前月上升。10月工業(yè)生產(chǎn)上升0.9%,9月修正后為下降1.5%。

　　10月實質(zhì)所得增長0.4%,9月修正後為下滑 1.0%。

　　截至11月11日當(dāng)周抵押貸款申請數(shù)量下降，因利率升至17個月高點(diǎn)；再融資需求降至今年最低水平。

　　美國9月凈流入美國資產(chǎn)的資金達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位的1019億美元。

　　其他國家經(jīng)濟(jì)情況：

　　英國10月生產(chǎn)者物價指數(shù)月跌0.1%，年增2.6%。

　　意大利9月工業(yè)產(chǎn)值經(jīng)季調(diào)月跌1.0%。

　　歐盟第三季度GDP增幅為0.6%，高于前值0.3%和市場預(yù)期的0.4%。歐盟經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁主要得益于德國，其國內(nèi)生產(chǎn)總值增幅在第三季度達(dá)到了0.6%，而企業(yè)經(jīng)營情況也大為好轉(zhuǎn)，IFO企業(yè)景氣指數(shù)達(dá)到了2004年以來的最高點(diǎn)。

　　世界銀行《2006年全球經(jīng)濟(jì)前景》報告中預(yù)測,受國際石油價格上漲和美國緊縮貨幣政策等因素的影響,今年全球經(jīng)濟(jì)增長速度估計為3.2%,低于去年3.8%的增速。發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增長速度將依然強(qiáng)勁,但增長率預(yù)計也將從去年的6.8%降至今年的5.9%。其中,中國和印度的經(jīng)濟(jì)增長率分別高達(dá)9%和7%。明年發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步降至5.7%。工業(yè)國家今年的增長速度將為2.5%,低于去年的3.1%。 報告認(rèn)預(yù)計明年世界石油價格將維持在平均每桶60美元左右并有希望降至56美元,2007年將可能降至平均每桶52美元。

　　2、 供需方面

　　國際銅業(yè)研究組織(ICSG)預(yù)計明年全球精銅市場料過剩約30萬噸,今年則為短缺12萬噸，2004年為短缺84.3萬噸。ICSG預(yù)期全球銅礦產(chǎn)量在2005年年比增長了3.1%，達(dá)到1498萬噸。2006年進(jìn)一步供應(yīng)增長將達(dá)到5.1%或者76萬噸達(dá)到1574萬噸。預(yù)期精煉銅產(chǎn)出包括初級和廢銅將在今年上升到1630萬噸和1780萬噸，年比增長幅度分別為3.2%和9%。ICSG稱精礦產(chǎn)出和精煉產(chǎn)量之間的差異將由精礦庫存來填補(bǔ)，這些是在過去幾年內(nèi)堆積的。今年全球精煉銅消費(fèi)可能年比下降1.4%或者23.7萬噸，估計為1645萬噸。2006年的需求預(yù)期比較好，預(yù)期消費(fèi)增長5.55達(dá)到1736萬噸，由于亞洲的使用量更為強(qiáng)勁。

　　今年智利銅產(chǎn)量料為537.2萬噸,低于先前預(yù)計的550.4萬噸，去年為541.3萬噸。智利政府銅業(yè)委員會Cochilco將今年平均銅價預(yù)估區(qū)間由每磅1.44-1.48美元調(diào)高至1.62-1.66美元。該委員會預(yù)計,明年平均銅價將介于1.46-1.50美元,先前預(yù)估區(qū)間為1.18-1.22美元。 "2006年平均價格區(qū)間預(yù)估是基于市場供應(yīng)仍將保持緊張。這種狀況料將在明年下半年開始改善，這可能導(dǎo)致銅價從明年下半年開始小幅下跌。"

　　印度國有印度銅業(yè)有限公司(Hindustan)已經(jīng)發(fā)出全球招標(biāo)尋購4萬噸銅精礦。招標(biāo)截止時間在12月6日。

　　日本最大的銅冶煉廠商--日礦金屬株式會社(Nippon Mining & Metals)將銅的銷售價格每噸上調(diào)20,000日元至560,000日元/噸(4,708美元)。

　　秘魯Cerro Verde銅礦2008年產(chǎn)能將達(dá)到30萬噸

　　(二)國內(nèi)消息

　　1、經(jīng)濟(jì)增長情況

　　10月份我國城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增長27.6%。

　　10月份，我國實現(xiàn)工業(yè)增加值6320億元，同比增長16.1%。

　　今年前三季中國GDP增9.4% 全年預(yù)計超15萬億。

　　10月份，工業(yè)品出廠價格同比上漲4%，漲幅比9月份回落0.5個百分點(diǎn)。

　　今年前三季中國GDP增9.4% 全年預(yù)計超15萬億

　　2、供需方面

　　國儲局?jǐn)M于11月23日第二次以公開競價方式銷售2萬噸國家儲備銅。

　　據(jù)傳中國國家儲備局持有130萬噸銅。

　　中國第三大銅業(yè)公司云南銅業(yè)預(yù)計今年集團(tuán)公司的精銅產(chǎn)量將達(dá)32萬噸,明年達(dá)35萬噸,到2010年公司精銅產(chǎn)量將達(dá)60萬噸.

　　國家統(tǒng)計局2005年1-10月銅產(chǎn)量：

　　2005年10月 2005年1-10月

　　數(shù)量(噸) 同比變化(%) 數(shù)量(噸) 同比變化(%)

　　精煉銅 226,100 28.5 2,034,800 20.7

　　銅精礦 56,300 1.1 594,600 11.0

　　國家統(tǒng)計局公布的9月修正的產(chǎn)量數(shù)據(jù)：

　　新預(yù)期 此前預(yù)期

　　精煉銅 215,300 217,600

　　銅精礦 56,800 56,400

　　國儲局11月16日在北京進(jìn)行的2萬噸儲備銅競拍，首批競拍成交價為38650元，成交量為100噸。

　　市場傳聞一中國交易員構(gòu)建了龐大并可能造成巨虧的10-20萬噸的期銅空頭部位,此事將不會令倫敦金屬交易所(LME)倒閉,不過其經(jīng)紀(jì)商可能會因此損失慘重。

　　據(jù)說國儲局目前正請示國務(wù)院，擬出口20萬噸庫存銅。但該局官員予以否認(rèn)。

　　中國周四首次承認(rèn)一位中國期銅交易員在LME造成損失，但同時表示這完全是該交易員的個人行為，并堅稱這不應(yīng)由政府負(fù)責(zé)。雖然《中國日報》稱空頭頭寸數(shù)額巨大，然而稱損失僅為數(shù)百萬美元，較銅市猜測的數(shù)千萬美元甚至上億美元小得多。

　　三、后市展望

　　綜合基本面和技術(shù)面的情況，本周的焦點(diǎn)集中于中國國儲局是否在LME市場上建立了將于12月下旬交割的10-20萬噸期銅空頭部位，對于國儲局擁有130萬噸儲備銅的傳言，在目前國際基金主導(dǎo)的銅市中，市場只是略為躊躇，就繼續(xù)炒作巨量空頭的消息以推高銅價�！八抉R昭之心路人皆知”，國際基金想擠壓傳言中的中國空頭頭寸或者是借機(jī)哄抬現(xiàn)貨銅價的意圖很明顯，中國國儲局是否能夠如其所言平抑銅價還有待觀察，但難度很大，預(yù)計這個過程將會是漸進(jìn)的。

　　本周滬銅明顯感受到了國儲局拍賣所造成的壓力，但是現(xiàn)貨價格也只是當(dāng)日做出較大的反映，而期貨價格并沒有受到很大的壓力。進(jìn)口銅的數(shù)量下滑以及過高的價格，導(dǎo)致國內(nèi)眾多消費(fèi)商守望著，國儲局的2萬噸銅很快被接走，而現(xiàn)貨升水也升高，反映出當(dāng)前供應(yīng)的緊張狀況。滬銅面臨的壓力較外盤大，所以滬銅弱于LME銅的態(tài)勢還將持續(xù)。