國(guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)受利空打壓 整體弱勢(shì)局面將延續(xù)

　　一、本周行情回顧

　　本周美豆探明高點(diǎn)后逐步回落，上檔600美分儼然成為中線(xiàn)市場(chǎng)較大的阻力。連豆市場(chǎng)周內(nèi)走勢(shì)明顯弱勢(shì)外盤(pán)，在國(guó)內(nèi)禽流感呈現(xiàn)逐步擴(kuò)散趨勢(shì)的背景下，空頭主力再度發(fā)力打壓，特別是臨近周末時(shí)，在主力605合約期價(jià)再度下破2700之后，市場(chǎng)呈現(xiàn)加速下滑之勢(shì)，多頭的被動(dòng)止損成為了行情的主流。目前國(guó)際市場(chǎng)方面，美國(guó)大豆壓榨需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁，但豆油庫(kù)存明顯增加，新豆出油率也高于去年，美國(guó)豆油高庫(kù)存前景令人擔(dān)憂(yōu)；而南美目前除巴西北部地區(qū)有些缺雨外，其它絕大部分地區(qū)作物種植天氣良好，巴西南部的干燥天氣使得大豆作物播種進(jìn)度加快。預(yù)計(jì)未來(lái)幾天，巴西、阿根廷大豆主產(chǎn)區(qū)還將獲得更多的降雨補(bǔ)充，因此產(chǎn)量預(yù)估仍然較高，這給市場(chǎng)帶來(lái)較大的利空壓力。國(guó)內(nèi)方面，禽流感無(wú)疑是市場(chǎng)最熱的話(huà)題，在衛(wèi)生部通報(bào)近日我國(guó)內(nèi)地確定兩例人感染高致病性禽流感H5N1病例之后，市場(chǎng)的恐慌情緒明顯加劇，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，目前禽類(lèi)飼料需求因禽流感而下降30%以上，國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)也受到了前所未有的打擊，這使得市場(chǎng)上豆粕的需求大大降低，豆價(jià)壓力巨大，市場(chǎng)空頭氣氛濃厚；另外，11月份大豆進(jìn)口速度加快，國(guó)內(nèi)到港量增加，進(jìn)一步使豆價(jià)承壓；這些都讓原本疲弱的市場(chǎng)難以顯現(xiàn)翻身動(dòng)能。從技術(shù)角度分析，主力605合約周線(xiàn)的近一個(gè)月所構(gòu)筑平臺(tái)整理形態(tài)被有效下破，多頭的反撲終究是曇花一現(xiàn)，在空頭主力的有序封壓之下，預(yù)計(jì)下周市場(chǎng)仍有再探新低的可能。當(dāng)然，由于今年黑龍江大豆種植成本升高，豆農(nóng)仍有惜售情緒，因此中期國(guó)內(nèi)大豆現(xiàn)貨價(jià)格實(shí)際的下跌空間也應(yīng)該較為有限。

　　二、本周基本面要素

　　1.現(xiàn)貨市場(chǎng)情形

　　本周黑龍江省各地大豆收購(gòu)量見(jiàn)漲，各地收購(gòu)單位反映，本周農(nóng)民銷(xiāo)售積極，主要是農(nóng)民還貸日臨近，必須出售部分大豆。油廠(chǎng)和貿(mào)易商借此良機(jī)，紛紛下調(diào)大豆收購(gòu)價(jià)格，依然可以獲得較高的的收購(gòu)量。

　　本周省內(nèi)油廠(chǎng)和現(xiàn)貨商考慮到大豆價(jià)格進(jìn)一步下跌的空間有限，遂有意大量收購(gòu)，近期在黑龍江省收購(gòu)的省外企業(yè)有益海、北京匯福、中紡糧油、沈陽(yáng)金石，收購(gòu)價(jià)格因地區(qū)不同在1.17-1.19元/斤間波動(dòng)。九三油脂各地收購(gòu)點(diǎn)已經(jīng)基本建立完畢，收購(gòu)可能在1-2周內(nèi)進(jìn)行，但分析當(dāng)前基本面的形式，估計(jì)九三收購(gòu)價(jià)格不會(huì)過(guò)高，應(yīng)在其他收購(gòu)商收購(gòu)價(jià)格基礎(chǔ)上加1-2分/斤。

　　截止本周黑龍江省大豆銷(xiāo)售量在9.5%左右。影響近期黑龍江省大豆收購(gòu)價(jià)格的主要原因有兩項(xiàng)：一是，禽流感是否繼續(xù)蔓延。本周我國(guó)安徽、湖北和新疆又發(fā)現(xiàn)禽流感疫情，并有消息證實(shí)禽流感導(dǎo)致一人死亡；二是，進(jìn)口大豆價(jià)格。十月份到港進(jìn)口大豆192萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)十一月份進(jìn)口量達(dá)250萬(wàn)噸，近期進(jìn)口大豆價(jià)格普遍在2650元/噸以下。

　　2. 11月上旬進(jìn)口大豆到貨量86萬(wàn)噸

　　11月份將是進(jìn)口豆到貨的又一個(gè)高峰，到貨量預(yù)計(jì)介于250-270萬(wàn)噸之間。從上旬的到貨跟蹤看，將近三分之一的大豆已經(jīng)運(yùn)到了國(guó)內(nèi)，到貨量在86萬(wàn)噸左右。

　　從區(qū)域性來(lái)看，目前大部分地區(qū)的進(jìn)口豆供應(yīng)都比較充足，只有廣東地區(qū)供應(yīng)量相對(duì)少一些。但該地區(qū)近期到了不少印度豆粕，預(yù)計(jì)本月還有兩船印度豆粕及一船阿根廷豆粕到港，這些進(jìn)口豆粕的價(jià)格比較便宜。因此，雖然廣東地區(qū)大豆供應(yīng)減少，油廠(chǎng)開(kāi)工率降低，但豆粕價(jià)格仍是呈下滑勢(shì)頭。

　　當(dāng)然，近期的國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，不僅是廣東地區(qū)，其它地區(qū)的豆粕價(jià)格也呈下滑趨勢(shì)，原因主要在于對(duì)禽流感蔓延的恐惶，以及肉品價(jià)格下降、養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑影響了養(yǎng)殖企業(yè)的積極性。在這種情況下，進(jìn)口豆的大量到貨將會(huì)加劇國(guó)內(nèi)大豆和豆粕市場(chǎng)的供應(yīng)壓力。

　　3. CFTC公布的cbot大豆期貨持倉(cāng)報(bào)告　　

截止日期：11月15日

總持倉(cāng)    268,851  增減   -1,310

基金

多單       50,295  增減    3271   凈多單      5595  所占百分比   18.70

空單       44,700  增減    1,693                    所占百分比   16.60

商業(yè)

多單      146,031  增減   -5,886  凈多單     18748  所占百分比   54.30

空單      127,283  增減   -2,690                    所占百分比   47.30

其它

多單       46,703  增減    2665   凈多單     -24343 所占百分比   17.40

空單       71,046  增減    1047                     所占百分比   26.40

套做       25,822  增減   -1,360                    所占百分比    9.60

　　4. 最新禽流感事件及影響　　

　　農(nóng)業(yè)部11月15日發(fā)布，新疆維吾爾自治區(qū)澤普縣、烏魯木齊縣發(fā)生高致病性禽流感疫情。

　　目前影響行情的關(guān)鍵因素--禽流感并沒(méi)有完全控制，對(duì)行情起到直接的抑制作用。在禽流感的影響不斷深入，家禽的消費(fèi)已經(jīng)明顯下降，而且補(bǔ)欄相當(dāng)不積極。據(jù)報(bào)道，由于受到禽流感的疫情的影響，禽產(chǎn)品的出廠(chǎng)價(jià)大幅跌幅達(dá)20%，銷(xiāo)售量也下降了20-30%，與此同時(shí)，現(xiàn)在毛雞的收購(gòu)價(jià)格也由原來(lái)的2.8元/斤降至2.0元/斤。由于毛雞的銷(xiāo)售價(jià)格的下降，直接影響到后期補(bǔ)欄的積極性，據(jù)江豐實(shí)業(yè)董事長(zhǎng)譚鉅添表示，由于禽流感疫情的影響，該公司的銷(xiāo)售量已經(jīng)下降20%左右，買(mǎi)苗雞的人也大為減少，跌了20%~30%。由此可見(jiàn)，禽流感對(duì)市場(chǎng)的影響開(kāi)始擴(kuò)大，不僅僅是造成投資者心理上的利空，而是從各個(gè)方面開(kāi)始打擊市場(chǎng)。從目前來(lái)看，禽流感的影響在短期內(nèi)是不會(huì)消除，

　　5. USDA出口銷(xiāo)售周報(bào)：大豆凈銷(xiāo)售64.48萬(wàn)噸

　　美國(guó)時(shí)間11月17日周四早晨，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了截止11月10日一周的出口銷(xiāo)售報(bào)告。當(dāng)周美國(guó)2005-06市場(chǎng)年度(9月1日-次年8月31日)大豆凈出口銷(xiāo)售64.48萬(wàn)噸，處于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的50-70萬(wàn)噸區(qū)間內(nèi)，比前一周高出11%，但較前四周平均下降了16%，主要買(mǎi)家為中國(guó)34.55萬(wàn)噸(其中11.2萬(wàn)噸為匿名買(mǎi)家轉(zhuǎn)入)，日本14.23萬(wàn)噸，新加坡5.8萬(wàn)噸，印尼5.7萬(wàn)噸，而匿名買(mǎi)家當(dāng)周則取消了8.7萬(wàn)噸的購(gòu)買(mǎi)。當(dāng)周美國(guó)2005-06市場(chǎng)年度(9月1日起)大豆出口裝船量為73.98萬(wàn)噸，較前一周及前四周平均分別下降27%和25%，主要發(fā)往國(guó)家和地區(qū)為中國(guó)29.05萬(wàn)噸，

　　截止11月10日，美國(guó)大豆2005-06市場(chǎng)年度(9月-8月)累計(jì)出口銷(xiāo)售量為1094.69萬(wàn)噸，低于去年同期的1438.65萬(wàn)噸水平；中國(guó)累計(jì)購(gòu)買(mǎi)423.68萬(wàn)噸，去年同期為564.62萬(wàn)噸；本市場(chǎng)年度美國(guó)大豆累計(jì)出口裝船量為580.01萬(wàn)噸，去年同期為761.94萬(wàn)噸，美國(guó)農(nóng)業(yè)部目前預(yù)測(cè)的2005-06市場(chǎng)年度美國(guó)大豆總出口目標(biāo)為2926萬(wàn)噸。中國(guó)在本市場(chǎng)年度累計(jì)裝運(yùn)美國(guó)大豆281.78萬(wàn)噸，去年同期為389.97萬(wàn)噸。此外，本市場(chǎng)年度已累計(jì)出口銷(xiāo)售大豆中，仍有94.97萬(wàn)噸為匿名買(mǎi)家采購(gòu)。

　　當(dāng)周美國(guó)2005-06市場(chǎng)年度(10月1日起)豆粕凈出口銷(xiāo)售20.47萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的10-15萬(wàn)噸區(qū)間，是前一周的2倍還多，比前四平均高出17%。當(dāng)周美國(guó)豆粕出口裝船量為17.24萬(wàn)噸，比前一周及前四周平均分別高出81%和58%。

　　當(dāng)周美國(guó)2005-06市場(chǎng)年度(10月1日起)豆油凈出口銷(xiāo)量?jī)H為900噸，低于市場(chǎng)預(yù)測(cè)的2000-7000噸區(qū)間，前一周為4.12萬(wàn)噸。當(dāng)周美國(guó)豆油出口裝船量為1200噸，前一周為7900噸。

　　6. 南美情形

　　阿根廷農(nóng)業(yè)部周五公布最新報(bào)告顯示，截止到周四，阿根廷2004/05年度大豆播種完成39%，高于一周前的21%和去年同期的36%。阿根廷農(nóng)業(yè)部預(yù)期農(nóng)民將比去年多播種100萬(wàn)公頃大豆。

　　農(nóng)業(yè)部預(yù)估種植面積達(dá)到創(chuàng)記錄的1512萬(wàn)公頃，去年為1440萬(wàn)公頃。截止到周四，農(nóng)民播種5,824,850公頃大豆。布宜諾斯谷物交易所預(yù)估種植面積為1560萬(wàn)公頃，高于去年的1467萬(wàn)公頃。美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估阿根廷2005/06年度大豆產(chǎn)量為4050萬(wàn)噸，高于去年創(chuàng)紀(jì)錄的3900萬(wàn)噸。

　　迄今為止，巴西大豆播種進(jìn)展順利，截止到11月中旬，大豆播種已經(jīng)完成了約40%。但是由于今年大豆種植效益低迷，一些農(nóng)戶(hù)甚至要蒙受虧損，所以大豆播種面積估計(jì)將出現(xiàn)七年來(lái)的首次下滑。巴西國(guó)家供應(yīng)公司(CONAB)近來(lái)發(fā)布的一份播種意向調(diào)查報(bào)告再次強(qiáng)調(diào)了這一點(diǎn)，預(yù)計(jì)大豆播種面積將減少五到八個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)美國(guó)氣象機(jī)構(gòu)Meteorlogix發(fā)布的報(bào)告稱(chēng)，目前巴西和阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)天氣干燥，這可能損害大豆單產(chǎn)潛力。氣象專(zhuān)家邁克帕莫里奧稱(chēng)，已經(jīng)有跡象顯示干旱天氣對(duì)馬托格羅索州的影響已經(jīng)開(kāi)始減弱。

　　7. “禽”況利空打壓豆粕價(jià)格

　　本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕市場(chǎng)在禽流感繼續(xù)蔓延的利空打壓下出現(xiàn)加速下跌態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)疫情擔(dān)憂(yōu)加劇。目前全國(guó)大部分地區(qū)的禽肉消費(fèi)已經(jīng)受到了較為嚴(yán)重影響，飼料需求遲滯。多數(shù)油廠(chǎng)豆粕看空后市，出貨積極，粕價(jià)短期內(nèi)仍有下跌空間。本周大部分地區(qū)價(jià)格同上周相比下跌30-50元不等。 廣東地區(qū)的豆粕報(bào)價(jià)目前報(bào)價(jià)是2370元/噸，比上周跌40元；江蘇東海的報(bào)價(jià)2400元／噸，下跌40元；山東地區(qū)目前的報(bào)價(jià)是2380元/噸，跌40元；大連華農(nóng)停產(chǎn)沒(méi)有報(bào)價(jià)，大連地區(qū)其他油廠(chǎng)目前成交價(jià)在2300元以下。本周豆油價(jià)格在豆粕價(jià)格下跌，部分油廠(chǎng)停產(chǎn)的情況下上調(diào)幅度明顯，山東地區(qū)上漲最多，比上周提高150元左右。 而廣東四級(jí)油的報(bào)價(jià)目前在4980元／噸。

　　豆粕價(jià)格下跌而油價(jià)調(diào)高，總體上看本周大部分油廠(chǎng)壓榨利潤(rùn)比上周略降。按現(xiàn)在的進(jìn)口平均到岸成本2650元／噸來(lái)計(jì)算，廣東有24元利潤(rùn)，山東有91元左右利潤(rùn)，江蘇地區(qū)還有79元左右利潤(rùn)；大連地區(qū)有28元左右利潤(rùn)。

　　總體看來(lái)，各地的豆粕需求低迷，國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨需求形勢(shì)短期內(nèi)偏空明顯。

　　綜合分析：目前，市場(chǎng)已經(jīng)徹底被禽流感打垮，只是豆農(nóng)的惜售縮小了下跌空間，整體的弱勢(shì)局面還將延續(xù)。

　　三、技術(shù)面

　　從上圖可以看出：連豆5月合約在本周跌穿了中線(xiàn)2730的支撐，技術(shù)的破位使得期價(jià)還將慣性下滑，根據(jù)日線(xiàn)浪形分析，跌勢(shì)可能在12月11日結(jié)束，但是由于禽流感的影響，隨之而來(lái)的漲勢(shì)可能以弱勢(shì)態(tài)勢(shì)出現(xiàn)。5月合約此次的下跌目標(biāo)位最有可能在2620-2630，或者更低一擋2590一線(xiàn)，主要的是要參考時(shí)間點(diǎn)12月11日。

　　從上圖可以看出，美豆近期一直處于振蕩區(qū)間之內(nèi)，禽流感的肆虐并沒(méi)有使其創(chuàng)下新低，554的支撐堅(jiān)不可破，時(shí)間循環(huán)顯示跌勢(shì)將要結(jié)束，屆時(shí)中國(guó)春節(jié)將至，消費(fèi)將增加，美豆銷(xiāo)售會(huì)加快，結(jié)合基本面以及技術(shù)面的雙重因素，相信進(jìn)入12月后期價(jià)上漲的概率大，前提是禽流感的蔓延不能再擴(kuò)大。

　　四、投資建議及策略

　　鑒于以上的分析，建議投資者中短線(xiàn)暫時(shí)短空對(duì)待，等待跌勢(shì)結(jié)束，然后可嘗試性在低點(diǎn)少量買(mǎi)入，上漲確認(rèn)后再加碼跟進(jìn)。