國儲局大量空頭傳言愈演愈烈 擠空仍將會繼續(xù)

　　一、 簡要回顧：

　　國內(nèi)與LME三個月期銅日線圖

　　本周國際銅市場整體繼續(xù)呈現(xiàn)強力上沖走勢，市場在本周數(shù)個交易日內(nèi)連續(xù)刷新記錄高點，針對市場關(guān)于中國國家儲備局在倫敦市場存在大量空頭的傳言有愈演愈烈之勢，顯然如果此事果真“確有其事”的話，國際資金針對此事甚或說是“中國因素”的擠空仍然會繼續(xù)持續(xù)，伴隨著也是銅價本來扭曲的走勢越發(fā)的失真。本周倫敦市場周開盤4095 美圓，最高4245 美圓，最低4050 美圓，收盤4230 美圓，周收盤上漲135 美圓或3.3%。國內(nèi)市場本周走勢與國際銅略有差異，總體呈現(xiàn)高位回落走勢，本周內(nèi)國儲連續(xù)在市場上競價銷銅的事實緩解了國內(nèi)企業(yè)關(guān)于高位銅價的憂慮，但是針對國際市場關(guān)于擠空國儲的行情演繹并未結(jié)束，從此意義上來說，國內(nèi)市場所承受的補漲壓力依然很大。

　　而在目前銅市風(fēng)聲鶴唳的背景下，周四智利北部發(fā)生的地震適時又燒了一把火，盡管目前尚未有傷亡報告，數(shù)家大型銅業(yè)公司也稱其生產(chǎn)未受影響，但是相信其依然對目前明顯對利多消息更為敏感的銅市造成了一定的影響，起碼，其給國際資金推動銅價上揚提供了心理上的支持。

　　本周匯率市場美圓指數(shù)繼續(xù)呈現(xiàn)強勢，與銅價走勢的扭曲程度依舊維持，在目前短期美圓與銅價走勢明顯脫節(jié)的背景下，推斷其與銅價的聯(lián)動性影響顯然失去依據(jù)，但是就歷史規(guī)律的角度來說，其兩者之間的走勢最終將會重新回歸理性的聯(lián)動過程當(dāng)中，而無論目前“中國因素”以及所謂的“國儲”因素如何演繹，銅價最終的回歸之路依然是不可避免的，換言之，暴漲之后迎來的必然會是暴跌。所需要關(guān)注的只在于：這個過程會持續(xù)多久的問題。

　　整體來看，近期國際銅市場走勢在所謂的“國儲”因素推動下再顯強勢，并在短期內(nèi)存在繼續(xù)沖高的機會，在國儲事件塵埃落定之前，任何意義上的盲目的看空暫時均失去依據(jù)，或許，除了指望國內(nèi)市場不要自己給自己“拆臺”之外，暫時觀望是比較好的選擇。

　　二、要點淺析：

　　1、國儲事件最終如何解決有待觀察，豪賭中國無貨同樣面臨風(fēng)險

　　目前市場關(guān)于國家儲備局在倫敦市場上大量的空頭部位的傳言由來已久，而銅價的再次飚升與國際資金的熱捧脫開干系。就所傳的15-20萬噸的規(guī)模來比較目前倫敦市場在世界各地的庫存來看，依然多出了數(shù)倍。不論國內(nèi)國儲是否存在如此規(guī)模的庫存，只是此輪資金的博弈始終帶有政治及國家利益沖突的影子，此非常時期需要的可能更多的是理性，而不是豪賭中國違約甚或是履約。正像上面所提到的那樣，最終銅市的演變將重回理性。目前，資金安全也許是最重要的。

　　2.持倉結(jié)構(gòu)

　　美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新公布截止11月15當(dāng)周COMEX銅期貨分類持倉報告：

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　　合約單位:25,000 磅 總持倉量:114189

　　-----非商業(yè)-------- ---商業(yè)---- ---總計--- 非報告頭寸

　　多頭 空頭 套利 多頭 空頭 多頭 空頭 多頭 空頭

　　36580 29053 16801 46031 54360 99412 100214 14777 13975

　　較10 月18日當(dāng)周總持倉量變化( 4811)

　　2528 740 1663 -330 2419 3861 4822 950 -11

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　　最新一期的CFTC 持倉報告內(nèi)容顯示，基金投機造勢力量多頭部位的再次增加依然是推動銅價飚升的主要動力來源，而且，此輪上升走勢在市場對于中國國家儲備局將被迫高位砍倉的預(yù)期下產(chǎn)生了放大效應(yīng)。需要注意的是，在銅價位于此歷史高點之上時，其持倉的穩(wěn)定性及后續(xù)力度始終值得懷疑。加上商業(yè)性方面急劇增加的保值盤壓力。帶來的恐怕更多的是銅價在高位的動蕩性。

　　整體上看，持倉結(jié)構(gòu)再次有利于多頭，且在市場對于國儲事件的預(yù)期中有被再次放大的可能，在此背景下，任何意義上的拋空行為暫時均不宜考慮。

　　三、相關(guān)基本面動態(tài)

　　1. 10月消費者物價指數(shù)較上月成長0.2%

　　美國勞工部公布,10 月消費者物價指數(shù)(CPI)較上月成長 0.2%,9月為上升1.2%.

　　以下為詳細(xì)數(shù)據(jù):

　  　變動百分比    經(jīng)季節(jié)調(diào)整   未經(jīng)調(diào)整

　   　10 月 9月 2005年10 月/04年10 月

　　整體CPI(%) 0.2 1.2 4.3

　　核心CPI(%) 0.2 0.1 2.1

　　能源CPI(%) -0.2 12.0 29.5

　　接受路透調(diào)查的分析師原本預(yù)期10 月CPI持平,核心CPI上升0.2%.

　　2. 歐元區(qū)9月工業(yè)生產(chǎn)較上月下降0.4%

　　歐盟統(tǒng)計局公布,歐元區(qū)9 月工業(yè)生產(chǎn)較上月下降0.4%,較上年同期 上升1.0%.

　　以下為詳細(xì)數(shù)據(jù)(變動百分比):

　　              9 月 8 月 7月

　　整體產(chǎn)出 月率 -0.4 0.8 0.1

　　(扣除營建) 年率 1.0 2.7 0.6

　　3. 10月工業(yè)生產(chǎn)升0.9% 設(shè)備利用率為79.5%

　　美國聯(lián)邦儲備理事會(FED)公布,美國10 月工業(yè)生產(chǎn)上升 0.9%,9 月修正後仍為下降1.5%,設(shè)備利用率為79.5%,9 月為78.9.

　　經(jīng)季節(jié)調(diào)整的數(shù)據(jù)如下:

　　10 月 9月 8 月 05 年10月/04年10月

　　工業(yè)生產(chǎn)(%) 0.9 -1.5 0.2 1.9

　　前 值(%) -- -1.5 0.4 --

　　工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)

　　(1997 年基期為100) 107.9 106.9 108.5

　            　10 月 9月 8 月 2004 年10 月

　　設(shè)備利用率(%) 79.5 78.9 80.2 79.2

　　前 值(%) -- 79.0 80.3 --

　　據(jù)路透調(diào)查,分析師原預(yù)期10月工業(yè)生產(chǎn)成長0.9%,設(shè)備利用率為79.4%.

　　4. 10月房屋開工下降5.6% 年率為201.4萬戶

　　美國商務(wù)部周四公布,10 月房屋開工下降5.6%,年率為201.4 萬戶。

　　經(jīng)季節(jié)調(diào)整後的房屋開工、營建許可如下:

　　變動百分比 10 月 9 月 8 月 05年10 月/04年10 月

　　房屋開工 -5.6 2.5 0.9 -2.3

　　營建許可 -6.7 3.8 -1.5 -1.1

　　年率(千戶) 10 月 9 月 8 月 04 年10 月

　　房屋開工 2,014 2,134 2,081 2,062

　　營建許可 2,071 2,219 2,138 2,093

　　分析師原預(yù)期美國10 月房屋開工年率為207.0 萬戶，營建許可年率為216 萬戶。　

　　美國10 月營建許可降幅為1999 年9 月以來最大，當(dāng)時下降7.2％。

　　商務(wù)部10 月27 日修正了9 月營建許可數(shù)據(jù)。

　　5. 周四智利北部發(fā)生6.9級地震 礦業(yè)生產(chǎn)未受影響

　　智利和美國官員周四表示，周四玻利維亞和智利北部地區(qū)發(fā)生了6.9 級強烈地震，但是目前還沒有傷亡的報道。

　　位于克羅拉多州的美國地質(zhì)勘測機構(gòu)(USGS)的地質(zhì)學(xué)家Waverly Person說：“地震很可能不會造成任何損失，因為該地區(qū)人口并不密集。地震主要發(fā)生在智利和玻利維亞邊境地區(qū)。”

　　USGS 測定，這次地震強度為6.9 級，發(fā)生在當(dāng)?shù)貢r間下午4:26(格林威治時間1929，北京時間周五凌晨3：29)

　　國家緊急事務(wù)辦公室發(fā)言人Alredo Lagos 說：“目前還沒有人員和財產(chǎn)損失的報告，地震僅一瞬間，智利北部的Antofagasta， Calama 和San Pedro de Atacama 部分地區(qū)出現(xiàn)了電力中斷。”

　　智利地震協(xié)會大學(xué)主任Carlos Aranda 說很幸運地震發(fā)生在較為偏遠(yuǎn)地區(qū)。該協(xié)會表示，震源位于距離智利北部San Pedro de Atacama 小鎮(zhèn)東南部18 英里(40 公里)處，臨近玻利維亞邊境。

　　Aranda 表示民主是智利北部發(fā)生的第二強度地震。今年7 月發(fā)生地震強度最大，7.9 級的地震導(dǎo)致11 遇難，玻利維亞地區(qū)也有震感。

　　玻利維亞官方表示，目前還沒有傷亡的報道，地震區(qū)居民很少。

　　美國Phelps Dodge礦業(yè)公司和智利國有礦業(yè)公司Codelco的發(fā)言人均表示，地震未給他們位于智利北部的礦業(yè)生產(chǎn)帶來影響

　　6. 國儲拋銅事件逼近真相 銅市迷霧正在消散

　　境內(nèi)外銅市傳言最盛的是國儲在倫敦的空頭頭寸高達(dá)20 萬噸。

　　而據(jù)昨日的《中國日報》報道稱，國家發(fā)改委一直在調(diào)查此事。該報道援引一未透露姓名的中國國家儲備局官員的話報道稱：“據(jù)我所知，損失完全是該交易員個人行為所導(dǎo)致，并不涉及中國政府。”“初步調(diào)查結(jié)果顯示，該交易員個人應(yīng)為損失負(fù)責(zé)任。”

　　昨日英國金融監(jiān)管機構(gòu)表示，一位中國交易員建立的大額期銅空頭頭寸可能不具執(zhí)行效力，因為他的交易未得到授權(quán)。

　　《中國日報》報道援引該官員的話報道稱：“一家海外媒體有關(guān)劉其兵是中國國家物資儲備局員工的報道純屬捏造。”

　　在接受本報記者采訪時，國家物資儲備局物資調(diào)節(jié)中心有關(guān)負(fù)責(zé)人否認(rèn)了劉其兵失蹤的消息，聲稱其只是因為工作調(diào)整放假休息，并指出劉并不是國儲局的工作人員，而是在儲備局物資調(diào)節(jié)中心工作，劉和國儲局沒有關(guān)系。

　　《中國日報》報道稱：“劉其兵是國家物資儲備局物資調(diào)節(jié)中心進(jìn)出口部原主任，該部門國家物資儲備局管理和從事銅及其他商品的交易。”

　　20 萬噸庫存銅出口無法證實

　　昨日有媒體報道稱，中國國家儲備局?jǐn)M向國務(wù)院申請出口20 萬噸庫存銅，目的是為了彌補空頭的虧損。

　　四、結(jié)論和操作建議：

　　圖表面繼續(xù)呈現(xiàn)強勢，在4175美圓附近阻擋被有效向上突破之后，倫敦市場期價存在向下一個目標(biāo)4340-4350 美圓附近阻擋沖擊的可能，結(jié)合相關(guān)交易側(cè)面的提示，操作上多頭思維暫時不宜輕易改變，國內(nèi)由于國儲的拋貨，走勢上可能會相對比較勉強，但是以此拋空暫不可取。