玉米市場持續盤跌走勢 期價落至現貨均價水準

　　一. 行情回顧：

　　DCE 近月合約日走勢圖

　　CBOT 玉米本周基本延續了上周的盤跌的走勢，這在一定程度上印證了我們先前對于盤 面的基本看法.12 月合約自上月末跌破 2.00 美元/蒲關鍵心理價位后，目前從圖表來看， 似乎正在 1.90 美元/蒲式爾附近試圖尋找新的企穩點位.但是基本面上，因亞洲禽流感造成的出口萎縮以及美國玉米的再次豐收，導致場內交投疏落，似乎并不支持期價回穩.

　　DCE 玉米本周展開弱勢盤整.主力 C609 合約 10 日均線自上周四向下擊穿 30 均線后，本周一路走低，顯示場內空頭來勢洶洶.至周五期價暫時持穩于 1279 元/噸，較前日小升1 點，成交 98324 手，持倉減少 7366 手至 79766 手.

　　二. 影響因素分析：

　　1. 成本

　　05 年度農資價格上漲，對市場形成支撐。

　　今年種子，化肥，農藥，農膜等各種農用生產資料價格都有不同程度的上漲，造成的直接后果就是種植成本上漲。據相關統計，玉米每畝總成本平均增長 24.2 元。

　　2.現貨市場

    東北地區玉米價格仍較平穩，當地收購價格同期持平，關內玉米市場繼上周已經下跌到相對底線，農戶惜售心理增強。其中山東地區本周價格止跌趨穩，山西玉米市 場價格部分下跌，但幅度有限。

　　3.禽流感

　　過去一個月來，我國內蒙、湖南、湖北、遼寧、安徽、新疆等地區先后爆發H5N1 禽流感疫情，導致數以百萬計的家禽遭到撲殺，不少城市關閉了活禽交易市 場。國內媒體報道，我國將會對國內 14 億只家禽進行禽流感免疫。在媒體的廣泛報道下，國內消費者在顯著減少禽蛋消費，以便減少接觸禽流感病毒的可能性。飼料行業買家也在推遲采購，等待禽流感局勢明朗化。交易商估計疫區的飼料消費量至少降低20%到 30 左右。

　　4.飼料行業

　　由于大量的宰殺家禽，這直接影響了飼料的的銷售，據測算，10 月份飼料消費環 比下降了約 20-30%的銷量，其中大部分來自禽流感疫情的影響，預計 11 月飼料環比 下降也在 20%左右。養禽業受到的沖擊是致命的，而對飼料企業的影響主要體現在：以禽料銷售為主的飼料企業銷售量銳減，部分在疫區的飼料企業出現停產現象。

　　5.深加工行業

　　2003 年 11 月 18 日，吉林省率先在全省范圍內推廣使用乙醇汽油。2004 年 2月，經國務院同意，國家發改委、公安部、農業部等八部委聯合制定頒布《車用乙醇 汽油擴大試點方案》和《車用乙醇汽油擴大試點工作實施細則》，要求黑龍江、吉林、遼寧、河南、安徽 5 個省全境，河北、山東、江蘇和湖北 4 個省推進本地區試點工作。乙醇汽油的推廣使用將成為近期及未來繼國家玉米出口后拉動玉米價格的又一 個主要動力。

　　6.出口

　　近期有幾單玉米出口，但出口的數量并沒有增加。不過，我們值得留意的是，盡 管至今仍未出臺新的出口政策，但從

　　7.運價

    本周糧食運輸不旺，除長期協議運輸合同外，市場即期運輸少之又少，運價繼續下滑。11 月 11 日，大連至廣州、營口至深圳航線糧食運價指數分別報 1390.37、1123.71 點，較上周下跌 2.56%、4.79%。

　　三.后市展望：

　　CBOT 玉米 12 月合約日走勢

　　隨著收割季節的結束，美國玉米產量創史上第二高幾成事實，而肆虐歐亞大陸的禽流感疫情時至今日尚未稍歇.基本面的總體疲弱令基金動作再次成為近日左右市場漲跌的關鍵因素.與前期季末基金空頭回補曾一度力挽頹勢相比，基金方面目前買興有所消退，因而對玉米期價的利空作用再度顯現.后市多數投資者擔憂美國玉米出口銷售仍將受禽流感阻礙因而普遍持悲觀態度。由此，我們預計美盤短期內承壓下探，低位盤整構筑底部仍將 持續.不過，目前距離 12 月進入交割期還有 12 天的時間，而交易商在 12 月期貨合約 上擁有相當龐大的空頭部位，因此我們不能排除交易商在第一通知日到來之前再次空頭回補，從而抬升期價回調.而商業公司也會在年底之前清倉結帳，由此造成的空盤量變化在未來幾個交易周內需要我們給予一定關注。

　　國內市場近日持續出現盤低走勢。從基本面來看，我們認為這與供需結構利空有關。國內禽流感疫情隨候鳥冬季遷徙而呈蔓延趨勢。這直接打擊國內養殖企業消費興趣，同時新貨巨量供給迫使現價回落，期價隨著趨弱。近期價已基本落至現貨均價水準。從 技術面來看，圖表顯示主力 C609 期約近期承壓下跌，但在 1230 元/噸上方區域下檔支撐十分頑強。周五場內成交縮量，空盤量減少，同時 6 日 RSI 指數自周初已發出市場超賣信號。

　　綜上所述，我們得出結論如下：

　　1、內盤玉米近期跌勢還未完結；

　　2、對于主力 C609 合約而言，1260 元/噸將是下一目標支撐位，但其跌幅將達到何種程度，需視盤面在這一點位附近的表現而定；

    6、雖然跌勢未盡，不過投資者仍需謹防后市因超賣而出現期價的短暫回調. 操作建議：一旦期價跌落至 1260　元/噸附近，建議空單適時了結。短多慎入。