CBOT玉米期貨12月合約到期后3月價格走勢分析 |
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| http://whmsebhyy.com 2005年11月23日 00:34 經易期貨 |
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CBOT12月合約到期后3月價格走勢分析 近期12月合約不斷創新低，3月合約也同步走低，在美國玉米年終庫存壓力沉重以及出口需求不振的情況下，我們希望在此對相似年份12月合約到期后的3月價格走勢做以分析。玉米供應壓力仍持續影響市場，但是我們想在此分析一下最后一個月時12月合約低點與3月價格的走勢情況。本報告中將特別研究11月初至到期時12月低點以及12月到期至3月到期時3月合約低點情況。 為了縮小對3月合約價格預測的范圍，我們集中研究11月至到期時的12月低點，而不是整個秋季自9月至到期時的低點，因為這樣通常會導致3月相對12月合約分析時的一些誤區。首先，我們先看一下與05/06年度年終庫存及庫存/消費比最為相似的近三年的情況：04/05、00/01及98/99年度。這三年中的每一年年終庫存/消費比均為19.2%-19.8%，而我們預測05/06年度庫存/消費比為20.1%。 下圖顯示的12月和3月玉米走勢圖，蘭線為12月合約走勢，紅線為3月合約。另外，圖中用黑線標示出11月到到期時12月合約的低點，同樣3月合約走勢圖上也標示出以進行迅速的對比。 先來看一下去年的情況。去年12月合約在12月初創下1.91美元的低點。之后價格小幅反彈，但到期前仍在7-8美分區間。在2004年12月合約摘牌后，2005年3月合約試圖溫和反彈，之后兩至三周震蕩反彈了約10美分。但是，最終受基本面利空打壓，價格難以維持漲勢而回落走低下試2004年12月合約低點。2005年3月合約之后下跌至1.9425美元，較兩個月前所創的12月低點僅差3.25美分。 剛才討論過的12月到期后的3月玉米價格走勢是相似供需情況下的共性走勢。2000年時玉米價格在10-11月由秋季低點反彈，但之后在到期前再次下跌，由11月高點2.15美元下跌至2.05美元。在12月合約到期后，2001年3月玉米價格很快出現大幅反彈行情。不過，價格很快又下試11-12月時12月合約的低點。3月合約價格一路下跌至2.065美元，僅較12月低點差了2.25美分。 再來看一下與今年情況最為相似的98/99年度。1998年12月合約和1999年3月合約走勢與前兩個年度走勢非常相似。12月價格由收割低點反彈后于11月和12月再次下跌，最終到期日時下跌到2.075美元的低點。3月合約在12月合約到期后反彈，但之后再次下挫，2月末時跌至2.04美元的低點，比12月低點還低3.5美分。 上述是對與今年相似年份的12月和3月玉米價格走勢進行分析，不過，我們還想在不考慮基本面的情況下對12月合約到期后的3月玉米價格走勢進行分析。 下表顯示的是過去15年11月至到期日時12月合約低點情況以及12月到期日至3月到期日3月合約低點情況。 90年代初期至中期沒有什么趨勢可循，但最近9年的情況就不同了。可以看出，不論基本面如何，過去9年有8年3月合約價格在12月中旬至到期時的低點與12月合約11月至到期日時的低點相差幅度在5美分以內。這9年中有4年3月價格低點低于12月低點。 除非未來一個月基本面有重大變化(目前來看這種可能性不大)，否則上述分析顯示，基于目前12月合約所創的低點1.9075美元看，12月合約到期后3月合約價格最終至少會在某個時候下跌至1.95美元。 以上信息僅供參考，請勿視其為買賣合約的建議。 本報告所述信息來源可靠，但難免有所疏漏。考慮到期貨和期權交易損失風險極大，請投資者入市前務必慎重考慮。歷史交易成績對未來盈虧不具參考性。 |
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