研發(fā)周報：EIA石油數(shù)據(jù)周度的報告解讀第13期

　　庫存的作用

　　大家都知道，庫存作為貿(mào)易和商品流通過程中關(guān)鍵的一環(huán)，始終是人們關(guān)注的焦點(diǎn)。庫存量與該商品價格之間存在著相當(dāng)緊密的聯(lián)系。當(dāng)然，同時擁有商品與金融屬性的石油也不例外。雖然影響石油價格的變動因素眾多，但勿庸置疑庫存變化是其中一個非常重要的因素。其庫存數(shù)量的變化直接關(guān)系到世界石油市場供求差額的變化，它可以在市場中起到調(diào)節(jié)供求平衡的作用。即拋出庫存可以使石油供應(yīng)量增加，補(bǔ)庫存則使得需求量上升。庫存變化(增減以及流向)主要受供求差額、價格升貼水、庫存目標(biāo)量、經(jīng)營狀況等制約與調(diào)節(jié)，它是一個存量的概念，與油價走勢有相當(dāng)密切的關(guān)系。庫存具有穩(wěn)定油價的作用。

　　概念與分類

　　石油庫存包括原油庫存和油品庫存，既是供應(yīng)系統(tǒng)，也是彌補(bǔ)供應(yīng)不足起關(guān)鍵作用的緩沖器。就原油來說，根據(jù)其主體、類型、地點(diǎn)、用途以及建立的原因，庫存可分成許多種類。按其用途分，原油庫存由部分一級庫存及用于煉制

　　非任意庫存是保持世界石油供應(yīng)系統(tǒng)正常運(yùn)作的庫存，主要由最低操作庫存、海上庫存、戰(zhàn)略儲備庫存和安全義務(wù)庫存構(gòu)成。為支持一個正在增長的石油供應(yīng)系統(tǒng)和它的安全性，非任意庫存通常隨全球原油需求的增加而上升。普通的商業(yè)貿(mào)易因素對非任意庫存的影響較小，因此理論上其與

　　任意庫存即可用商業(yè)庫存，是高出安全義務(wù)庫存量的部分，也是保障貿(mào)易順利進(jìn)行的基礎(chǔ)。其背后支持的原動力是商業(yè)利潤，它與原油價格走勢有著較為密切的關(guān)系。盡管石油公司近幾年來的政策是使用盡量低的任意庫存，但實際上任意庫存很少會低于其10天的消費(fèi)量。

　　EIA石油數(shù)據(jù)報告的意義

　　全球范圍內(nèi)主要的石油期貨市場有紐約商品交易所(NYMEX)、倫敦國際石油交易所(IPE)以及最近兩年興起的東京工業(yè)品交易所(TOCOM)。2003年紐約商品交易所能源期貨和期權(quán)交易量就超過了1億手，占到三大能源交易所總量的60%以上，其上市交易的西得克薩斯中質(zhì)原油(WTI)是全球交易量最大的商品期貨，也是全球石油市場最重要的定價基準(zhǔn)之一。另外，美國年消費(fèi)石油9億噸左右，約占全球總量的四分之一，其中6億噸左右需要進(jìn)口，是世界上最大的石油消費(fèi)市場。鑒于此，本報告將把研究重點(diǎn)放在美國石油庫存與WTI原油期價走勢上。若能把握庫存的變動趨勢，可以說在很大程度上相當(dāng)于掌握了油價的走勢。

　　美國能源資料協(xié)會(EIA)定期在格林威治時間每周三14:30公布一周庫存數(shù)據(jù)。公布的數(shù)據(jù)包括截至上周為止美國原油和各油品庫存的變化，以及該統(tǒng)計周期內(nèi)的油品進(jìn)出口和煉廠開工情況等。這些數(shù)據(jù)的公布不但會直接影響到油價的走勢，我們還可以通過簡單的統(tǒng)計分析從這些抽象的數(shù)字中窺探出近期各油品供需狀況、市場關(guān)注的熱點(diǎn)、甚至美國對油價的政策性導(dǎo)向等等。而這些變化的趨勢和導(dǎo)向或?qū)⒊蔀橛绊懳磥碛蛢r的關(guān)鍵性因素。本報告將著重對此進(jìn)行解讀、分析，希望能夠在廣大投資者進(jìn)行投資決策的過程中起到有意義的參考作用。

　　最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)截至2005.11.11當(dāng)周

　　一、主要油品庫存變動表

　　注： 1、本表格內(nèi)第2至5列數(shù)字單位為千桶。

　　2、負(fù)號表示庫存變化較上一統(tǒng)計周期減少。

　　3、“分析師預(yù)計”表示在數(shù)據(jù)公布之前受路透采訪分析師對庫存變化的預(yù)估值，若沒有相應(yīng)值將用“-”表示。

　　4、變化%＝本周庫存變化量/庫存量。

　　5、MA5和MA5%為其相應(yīng)左列數(shù)字的5周移動平均值。

　　6、“趨勢”一欄將顯示各分類庫存近期總的變動趨勢。若某分類庫存較前周變化和MA5庫存變化均為正數(shù)，則“趨勢”一欄將顯示為“增加”，反之則顯示為“減少”。若一正一負(fù)則顯示為“不明朗”。

　　二、本周與MA5庫存變化圖

　　三、WTI原油期價與近5周庫存相關(guān)系數(shù)圖