小麥市場供應量預期提高 內盤小麥漲空間有限

　　一、一周交易數據：

　　CZCE 小麥交易報價(11 月 7 日-11 月 11 日)

　　鄭交所 11 月 7 日—11 月 11 日交割倉庫強麥庫存周報

　　品種：一號棉 單位：張

　　    倉單數量  本周增減 有效預報

    總計   9464     176       6188

　　CBOT小麥交易報價(美分/蒲式耳)(11月11日)

　　11月10日CBOT小麥期貨實際成交75025手,持倉+3617手至305898手.

　　11月11日CBOT小麥期貨預計成交67949手。

　　CBOT小麥收市報告

　　CBOT小麥期貨收高,受技術性因素和大豆期貨漲勢帶動

　　芝加哥期貨交易所(CBOT)小麥期貨周五收升。交易商稱，市場追隨大豆 期貨漲勢，且昨日收低後出現空頭回補帶動的技術性反彈。　　

    CBOT各月小麥期約收高1至2-1/4美分不等，12月小麥期貨收漲1-3/4美分至每蒲式耳3.11-1/2美元。

　　“芝加哥市場小麥期貨處于超賣狀況,這可能提供一定支撐，且大豆期貨上揚，”保德信證券 一分析師稱。

　　交易商稱，小麥期貨試圖在近期合約低點或其上方整理走勢。 預估成交量為67,949口。(完)

　　CFTC：小麥基金凈持倉圖表

　　二、重要新聞市場報道

　　USDA11 月報告:小麥市場要點

　　11 月 10 日美國農業部發布了最新供需報告,小麥市場部分如下:

　　美國：本月報告沒有調整 05/06 年度美國供需預測數據，期末庫存仍為 5.3 億蒲，比上年度 減少 1000 萬蒲。相比上月報告，本月將硬紅冬小麥的出口上調了 1000 萬蒲，而軟紅冬和杜倫麥的出口分別下調了 500 萬蒲。因此，硬紅冬小麥的期末庫存減少至1.75 億蒲，這是自96/97 年度以來的最低水平。軟紅冬和杜倫麥的庫存相應上調了 500 萬蒲。本月報告預計05/06 年度的價格區間在 3.25-3.55 美元/蒲式耳之間。04/05 年度小麥價格為 3.4 美元/蒲式耳。 全球：本月報告將05/06 年度全球小麥的產量上調接近 300 萬噸。消費和進出口的數據調整 很小，因此全球期末庫存上調了 200 萬噸。海外小麥產量增加，主要是歐盟 25國、沙特阿 拉伯、澳大利亞、土耳其和阿根廷的產量均有所增加，抵消掉了俄羅斯和巴西產量下降。本月全球小麥的進口小幅下調，主要是因為土耳其、沙特阿拉伯和挪威的進口減少。但是巴西和韓國的進口有所增加。預計全球出口小幅下降，主要是烏克蘭和伊朗出口減少所致，出口增加的國家是土耳其和阿根廷。本月全球小麥的消費量有小幅調整。本月飼料消費量調增最多的是巴西、澳大利亞和韓國，而俄羅斯和阿根廷的消費量有所減少。05/06 年度全球小麥 期末庫存本月上調了 210 萬噸至 1.395億噸，但是仍比上年度減少 1000 萬噸左右。與上月 相比，本月歐盟 25 國、烏克蘭、伊朗、沙特阿拉伯和澳大利亞的期末庫存均有增加，而期　末庫存下調最多的是俄羅斯和巴西。 中國：本月報告沒有對中國小麥的供需數據進行調整。產量為 9500 萬噸，進口量為 250 萬 噸，國內消費量為1.01 億噸，期末庫存為 3432 萬噸。

　　后期國內小麥價格將何去何從？ 目前，國內小麥市場需求仍顯疲軟，特別是儲備小麥的輪出給市場帶來的不可忽視的壓力， 部 分地區小麥價格繼續小幅走低，截止11 月 9 日，在小麥主產區河南，普通硬麥價格為每 噸 1430 元，和 一周前相比從持平到下跌 20 元不等；山東小麥價格為 1200-1460元/噸，較 上周下跌 20 元/噸；河北小麥 報價從 1440 到 1500 元不等，而一周前的價格為 1470-1500 元。

　　根據以往的情況，每年這個時候正值國 內小麥市場需求、消費的高峰期，但今年小麥市場 出現旺季不旺的局面，小麥價格順勢而下，后期隨著時間推移，國內小麥價格能否走出低 谷，其價格又將何去何從？下面筆者試從以下幾個方面作簡要分析，僅供參考。

　　其一，國內小麥總產豐收，且冬小麥播種順利，面積增加。據國家統計局發布的相關數 據顯 示，今年我國夏糧總產達到 1.0125億噸，按照冬小麥產量占夏糧總產 85%左右的比例 計算，今年冬小 麥產量為 9000 萬噸左右。而美國農業部則預計今年我國小麥總產量為 9500 萬噸，同比增加 400 萬噸， 增幅為 4.4%。在小麥總產豐收的情況下，全國大部分地區小麥 秋冬播工作進展順利，且大部分地區已經結束，農業部預計今年冬小麥播種面積與去年同 比持平略增，優質小麥比重有望繼續增加。其 中河南、山東、山西和云南等省的播種面積略有增加，河北、江蘇、安徽、湖北、四川和陜西等省 與去年持平。這些因素使得人們對 未來小麥供應產生一個穩定的心理預期，交易者心態平和，難以出現大面積集中收購情況。

     其二，庫存下降，國內小麥供應依然存在缺口。據國家糧油信息中心預計，2005/06 年度 我國小 麥消費總量為 1.04億噸，而本年度小麥新增供給量只有 9900 萬噸，產需缺口將仍達 到 474 萬噸。從 1999/2000 年度到 2004/05 年度我國小麥庫存已經連續五年出現降低，庫存 累計下降 6347 萬噸，2005/06 年度將是我國小麥庫存連續六個年度出現減少。從小麥市場供給和需求情況來看，盡管今年我國小 麥總產獲得了豐收，但年度內產需之間的缺口依然存在。據國家糧油信息中心最新統計，本年度我 國小麥總產量達到了 9616 萬噸，這比 9 月 份的預估值上調了 16 萬噸。按照我國年消費小麥1.04 億噸計 算，今年我國小麥年產需缺口 為 800 萬噸左右。由于前幾年我國小麥市場年產需缺口較大，動用了大 量庫存彌補缺口， 當前國內小麥庫存量已下降至較低水平，而且后期仍將需要動用庫存補充供給， 這將導致庫存量進一步下降。從國內小麥市場總供給與總需求情況來看，中長期將對小麥價格提供支撐。

　　其三，儲備小麥開始輪出，對市場的沖擊不可忽視。目前我國小麥庫存主要集中于華北 黃淮地區，占全國小麥庫存總量的比重將近七成，其中河南省小麥庫存比重在華北黃淮地 區最高，占全國小麥庫存的比重超過兩成。今年上半年，國家糧食局曾通知要求各級糧食 部門特別是小麥主產區的 糧食部門，適當控制庫存陳糧的銷售節奏，同時要求在新小麥上市前后，停止中央和地方儲備小麥 的集中拍賣活動，當前關內地區國有收儲企業普遍存在 小麥庫存的壓力。因此，關內地區儲備輪出將在第四季度成為打壓糧價的潛在因素。上周 五，在鄭州舉行的小麥拍賣會上，拍賣 44.7 萬噸小麥僅 成交了 25 萬噸左右。與此同時，前期市場傳言競拍價為 2000 元/噸，而實際成交均價為 1840 元/噸左 右。另外，上周日在河南省糧食交易物流市場舉辦的“河南省超儲庫存糧食交易會”上進行拍賣的 超儲國產麥僅成交 了 10 萬噸左右，成交均價僅為 1340元/噸左右。從小麥拍賣會的成交情況來看，拍 賣沒有 達到預期效果，成交不活躍，這表明小麥市場需求相對疲軟，國產小麥拍賣價格較低將對 后期小麥市場價格形成一定抑制。

　　其四，面粉市場走勢疲軟，也限制了小麥加工企業的采購熱情。今年以來，國內面粉市 場相對低迷，而經銷商和食品加工企業大多采取少購少存、快進快銷的經營策略，使得國 內面粉市場呈顯供大于求的局面，也限制了小麥加工企業的采購熱情。當前面粉消費市場 需求清淡，使得制粉企業 紛紛調低面粉出廠報價。目前，河南鄭州地區特一級面粉出廠價為1920 元/噸，較上周下調了 40 元/ 噸；山東濟南地區特一級面粉出廠價為 1960 元/噸，較 上周下調了 20 元/噸；河北石家莊特一級面粉出廠價為 1980 元/噸，較上周下調了 20 元/噸。 面粉價格調低，對國內小麥價格有聯帶作用。

　　其五，農民惜售限制了國內小麥市場行情的下跌空間。今年由于化肥、農藥、以及燃料 價格上漲，吞噬了小麥的種植收益，農民種糧成本提高，而目前收購價格卻較上年大幅下 降，導致農民惜售心理較重。加之各種補貼的落實，農民變現的積極性下降，減輕了國內 小麥市場集中供給壓力， 抑制小麥價格的回落空間。

　　其六，相關農產品會間接影響小麥市場價格。由于稻谷啟動了保護價格，使得稻谷后市 回落空間有限。稻谷和小麥同屬于口糧，具有相互替代性，稻谷沒有回落空間。這樣相關 品種比價的作 用，會間接對小麥價格產生影響。

　　目前國內小麥市場利空因素較多，促使其價格小幅走低，預計短期內其價格將難以走出 低谷，且局部地區仍有下跌的可能，但庫存下降，供需仍有缺口以及農民惜售等相關因素 將對國內小麥價格仍有支撐，因此后市小麥行情的下跌空間也相對有限。

　　三、金源小麥周評

　　本周主力合 約 WS605 全 周 維 持 震 蕩整理行情變化不 大，但是其 余月份合 約 走 勢上大相 徑庭，以 6 0 5 合約為界，近 月合約強 市上漲，而 6 0 7 以 后合約 則 大幅下挫 ，由于人 們對市場 供求關系 變化的預 期所致， 6 0 5 合約終盤報收1756 ，周成 交量比上 周有所放 大，持倉 量增加 13400 手 至 192 414 手 ， W S511 收 盤 1673較 上周上漲 5 元 / 噸 。

　　C B O T 小麥期貨周五收 升、交易商稱，市場追隨大豆期貨漲勢, 且 昨日收低後出現空頭回補帶動的技術性反彈。芝加哥市場小麥期貨 處于超賣狀況, 這可能提供一 定支撐, 且大豆期貨上揚, 保德信證券一分析師 稱。 交易商稱, 小麥期貨試圖在近期合約低點或 其上方整理走勢。

　　現貨市場方面，由于國內秋 收秋種工作基本結 束，近日主產區農戶出售小麥數量有 所增加；當前糧食 經營企業小麥庫存 壓力較大，小麥出 庫的欲望 增強，小麥出庫數量 也普遍增 加；加之新一輪的儲備糧輪 出即將展開，國內小麥市場供給數量呈現逐步增加態勢。

　　近日國內面粉消費相對平穩 ，受小麥上市供應量增加的影響，當前制粉企業 小麥庫存普遍較低 ，小麥采 購采取隨 用 隨購的采 購策略，小麥需求保持穩定 態勢。預計短期內國內小麥 需求不會出現大幅增 加，小麥價格將繼 續保持穩中趨弱的態勢運行 。

　　最新的統計數據顯 示麥的庫存量有所增加 ，市場的供應量預期將在近期內有所提高，另外美盤小麥也處于弱市整理行情之中，因此內盤小麥漲空間有限，不建議追漲 ，操作上可考慮少量跨月套 利交易。

　　金源期貨 趙勇