中期大豆周報：美豆已轉強連豆有望筑底反彈

　　一.本周行情回顧

　　連豆主力合約0605本周走出了一波下跌行情，并且曾創出了期價的新低2708點，但后半周期價有所起穩。本周最終收于2738點，較上周下跌了48點。成交量較上周有所減少，達到了882272手。而持倉量比上周增加了1萬3千多張，達到了302272手。豆粕主力合約0605本周走勢與豆價走勢如出一轍，期價也是前半周下跌，后半周止跌起穩。周五尾盤收于2337點，較上周下跌47點。持倉量較上周增加了2萬多張，達到了166302手。

　　本周連豆期價之所以會出現先跌后起穩的行情，主要有以下幾點因素: 第一，禽流感疫情在遼寧省迅速擴散，阜新、錦州已經捕殺超過250萬只禽類動物，疫情形勢危急，這使得豆價在本周一開盤就應聲下跌。第二，本周公布的11月份美國農業部供需報告雖然偏向利空，但是美豆期價拒絕下跌，并且周五美豆出現了暴漲。這說明，目前的美豆期價已經消化了報告中的利空因素，也說明了市場對美豆期價在550-580美分一帶是相對底部區域比較認可，因此550-580區間具有極強的支撐。所以，美豆期價的止跌上漲，也帶動了國內連豆期價的止跌回穩。

　　二.本周大豆市場分析

　　1.本月美國供需報告偏空，但期價拒絕下跌

　　11月11日美國農業部公布了11月份的大豆供需報告。從數據上看，美國單產產量由上月報告中的41.6上調到了本月的42.7，增加了1.1蒲式耳/英畝。由于單產的提高，農業部大幅上調了產量，達到了30.43億蒲式耳比上月報告調高了7600萬蒲式耳。此數值為美國農業部歷史上對11月份預測的第二高產量。期末庫存也是被大幅度提高到3.5億蒲式耳，較上月報告增加了9000萬蒲式耳。由于亞洲地區禽流感疫情的爆發，農業部把出口量向下調整到了10.75億蒲式耳，較上月報告下調了400萬蒲式耳。 庫存消費比由上月的8.8%上調到了本月的11.9%。

　　大豆全球供需方面，美國農業部下調了阿根廷和巴西的期初庫存，分別為1364萬噸和1400萬噸。同時還下調了巴西的產量，由上月的6000萬噸下調到了5850萬噸。巴西和阿根廷的期末庫存也由上月的1609萬噸和1752萬噸，下調到了1439萬噸和1611萬噸。 此次月度報告沒有對中國各項數據進行調整。

　　通過以上數據我們可以看出，因此，整體上來看本月的供需報告偏向于利空。

　　但是從盤面上來看，美豆期價并沒有因此而大幅下跌，只是在盤中象征性的下探之后，尾盤期價又被拉了回來。并且在本周末，美豆期價出現了16美分的暴漲。出現這種情況的主要原因，筆者認為有以下幾點：首先，雖然美國庫存被大幅上調，但是目前的庫存量仍比去年同期水平低了將近1億蒲式耳。其次，豆油的生物燃料題材給大豆產業帶來了新的增長空間和新的市場。因此，本月供需報告豆油的所有數值全部被上調，這也對大豆價格形成了支撐。最后，所謂利空出盡是利好，在供需報告出爐之前，各大機構都會對報告進行預測。而此次報告的數值基本是在市場的預測范圍以內。因此，期價已經提前消化了此次報告中的利空因素。

　　2.國內大豆供給環境依然寬松

　　進口方面，據中國海關最新統計，10月份我國進口大豆190萬噸左右，同比增長21%。截止10月份，我國今年累計進口大豆2142萬噸，累計年比增長達38%。通過數據可以看出，國內港口大豆庫存依然較為充足。

　　現貨市場方面，本周國內豆粕報價出現了明顯下降，平均下降幅度為30元/噸左右。并且由于禽流感疫情擴散，使得很多油廠控制豆粕出貨量，甚至停止生產，以此來對豆粕價格形成支撐。

　　壓榨利潤方面，由于豆粕價格的繼續下跌和豆油價格的平穩，使得本周的壓榨利潤再次減少。如果禽流感疫情不能早日結束，那么短期內對豆粕的負面影響是巨大的，這勢必造成各大油廠的利潤降低，造成大豆庫存積壓嚴重，從而會進一步延緩國產大豆的銷售進度，造成大豆供給短期內非常充足的局面。

　　四.技術分析

　　由于本周連豆期價曾創出新低，理論上下跌空間已被打開。但是由于美盤豆價出現大幅上漲，因此國內連豆也有可能拒絕下跌，并在此構筑底部。從周k線來看，5周和10周均線對期價的壓制明顯。 筆者認為，能否真正有效突破5周(2780)和10周均線(2800)將是期價中期是否能轉強的一個非常重要的依據。

　　美盤方面，美豆主力合約1月本周末出現了大幅度的上漲，收于601.4美分。這是近4個月以來第二次站在了60日均線以上。并且美盤已經在9月底走出了從7月份開始的下降通道。在570-590區間橫盤震蕩了將近1個半月。說明580美分一帶有非常強的支撐。在這里構筑底部的概率非常大。

　　在近一個半月的時間里，連豆期價不斷出現新的低點，而美豆期價一底比一底高。出現這種“外強內弱”的原因主要還是由于禽流感在國內肆虐，而美國卻毫發無傷。

　　綜上所述，美盤的走強，會在一定程度上封殺國內連豆的下跌空間。預計本周前半周連豆在美豆上漲的推動下，會出現上漲。后半周就看國內禽流感疫情的發展態勢如何演變了。