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美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢(2)


http://whmsebhyy.com 2005年11月10日 08:40 中財期貨

  圖 5,大連玉米價格與美國玉米 CNF 報價和美國玉米進口成本走勢圖

  美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢(2)

大連玉米價格與美國玉米 CNF 報價和美國玉米進口成本走勢圖
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  3、 CBOT 玉米價格處于歷史低位。

  從圖 6 中可以看出,經美元折價的 CBOT 玉米價格已經下跌至 1990-1993 年的低點附近,其下跌空間將十分有限。

  Illinois 大學新近一份研究報告顯示,Illinois 農民玉米種植可變成本上升迅猛:2002 到 2005 年, 玉米的可變成本從 166 美元一英畝上漲到 211 美元一英畝,大豆則從 103 美元一英畝上漲到 118 美元一英畝。導致大豆和玉米的可變成本增加的重要因素是化肥價格上漲過快。高油價使得農民耗在農業機械上的成本也增加過快,比如收割費用、輪胎、烘干費用、運輸費用等等,對應卻是玉米價格偏低,所以,農民種玉米的利潤很少。如此情況下,雖然大豆和玉米的成本都增加較快,但大豆成本相當來說比玉米的可變成本低多了,而且種植大豆比種植玉米也省心些。所以,可以預計一些豆農會相對放棄一些玉米的種植面積,而改種大豆。由此可見,種植成本的上升也將限制 CBOT 玉 米的下跌空間。

  由于海運費的上升,目前 CBOT 玉米到亞洲的 CNF 價格超過 150 美元,高于我國玉米的出口報價,因此美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢。

  圖 6,CBOT 玉米價格與庫存消費比

  美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢(2)

大連玉米價格與美國玉米 CNF 報價和美國玉米進口成本走勢圖
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  結論:隨著消費的穩步增長,庫存得以消化,如果我國玉米播種面積未能隨之擴張,將出現玉米供不應求的局面,我國也將從玉米出口國轉變為進口國。預計這樣的情況將在未來的 1-3 年內發生,這將推動我國玉米價格中長期處于上漲的勢頭當中,同時 CBOT 玉米價格也處于歷史低位,農民種植玉米的利潤很少,可能減少玉米的種植面積,這意味著世界玉米價格已經處于歷史性低位。

  (二)短期

  1、 玉米收獲產生的季節性的供應壓力限制價格的上漲空間。

  今年 9 月下旬至 10 月上旬,我國黃淮平原新玉米收獲期間,關內主產區出現陰雨天氣,以致新玉米收曬一度受阻。目前,黃淮玉米正逐步進入上市高峰期,預計 11 月黃淮玉米仍將大量 上市,而東北玉米也將在 11 月中下旬部分上市,新季玉米的大量上市將限制價格的上漲空間。

  2、禽流感疫情抑制養殖業的發展,玉米消費短期內受到打擊。 入秋之后天氣逐漸變冷,有利于禽流感病毒的存活,加上候鳥南遷導致禽流感疫情的迅速蔓延,家禽養殖業面臨嚴重的威脅。由于禽流感疫情已得到廣泛的重視,并未真正造成嚴重損失,但對家禽養殖業的心理沖擊仍然不容忽視,許多家禽養殖場可能因此減少養殖規模,以避免禽流感暴發產生的嚴重損失,因此,作為主要飼料成分之一的玉米消費受到影響,目前銷區的消費企業在玉米采購上已經持觀望態度。

  3、危機中蘊藏機遇,玉米價格在低迷之后將迎來報復性反彈。 禽流感的沖擊必將隨嚴厲的防控措施和冬季過后天氣的轉暖而消退,萎縮的消費也將出現報復性反彈,加之玉米收獲的季節性壓力也逐漸釋放,可見目前到今后 1-2 個月時間的價格低谷之后,玉米的價格也將隨消費的復蘇、飼料和養殖企業的采購信心增強出現報復性反彈。

  因此,目前禽流感疫情的危機之中也蘊含著機遇,對玉米的消費企業來說,危機之中正是提供了企業采購玉米的良好機遇。

  (三)人民幣匯率對玉米價格的影響

  人民幣匯率仍然面臨升值壓力,可能削弱國內玉米價格的上漲空間。

  (四)玉米價格走勢分析

  圖 7,大連玉米指數走勢分析

  美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢(2)

大連玉米指數走勢分析
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  總結:中長期來看,玉米價格趨于上漲,但人民幣升值可能削弱其上漲空間;短期內玉米價格將維持低位振蕩,如果禽流感疫情惡化將打壓玉米價格下滑,但隨著疫情得到控制消費復蘇,企業采購信心增強以及新季玉米大量上市的季節性壓力得以釋放,預計在未來的 1-2 個月之后玉米價格 將迎來報復性反彈。

  二、玉米套期保值機會分析

  目前,玉米價格處在一個低位振蕩格局,對玉米消費企業來說,套期保值機會主要來自期貨價 格的低迷可能帶來的以低于現貨市場價格采購玉米的機會。至 10 月27 日,大連 11 月玉米期貨價格 為 1205,低于大連北良港現貨價 1245 和上海地區玉米銷售價格 1325。如果現在以 1205 的價格在大連商品交易所買進玉米 11 月合約,扣除出庫費用和交易費用 20 元,可獲得比大連北良港低 20 元的價差。

  在今后的 1-2 個月,如果玉米價格如預期的那樣價格回落,將給企業帶來玉米采購定價的良好 時機,企業可以在低位鎖定玉米價格,隨著 1-2 個月之后禽流感疫情消退,新季玉米大量上市的壓 力緩解,玉米價格報復性反彈,企業則通過在之前鎖定了較低的價位因而降低了進貨成本。

  圖 8,大連玉米價格與大連、上海現貨價的比較

  美國玉米難以下跌也將支持我國玉米的價格走勢(2)

大連玉米價格與大連、上海現貨價的比較
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  中財期貨 方濤

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